一、行情概述

　　雖說8月初因產區天氣較好利于中西部大豆生長及出口銷售數據較好影響，大豆期價維持真的運行行情;但隨著美國農業部8月供需報告下調美國大豆種植及收割面積導致產量下降，且市場對中美經貿前景樂觀支撐大豆期價強勢上漲;不過后期受大豆豐產前景較好及出口需求擔憂限制其上漲幅度。據相關數據統計，截止8月29日收盤，CBOT大豆主力合約開盤990美分/蒲式耳，最低981.25美分/蒲式耳，為4月上旬以來地點;最高達1062.75美分/蒲式耳，達6月下旬以來高點;收盤1053美分/蒲式耳，上漲62.75美分/蒲式耳，漲幅6.34%。

　　圖1：油廠豆粕現貨成交均價統計(單位：元/噸)

　　因中美經貿維持中國對進口美國大豆加征23%關稅后性價比優勢不明顯且存在較大風險，導致國內買家自6月開始后放棄采購美國大豆，購買了南美大豆，南美的巴西等國的大豆銷售需求較好價格出現了溢價。加之市場對四季度國內缺少美國大豆的參與擔憂屆時市場豆粕供應將會偏緊，增強工廠對豆粕的提價意愿，但目前豆粕供應充足限制其反彈幅度。據飼料行業網豆粕分析師統計，豆粕價格在上半月維持偏強運行行情，但下半月價格有所回調，但跌幅有限，最終8月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3048元/噸，較7月均價上漲136元/噸，上漲幅度為4.68%。具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口大豆成本強勢上漲后回調

　　圖2：進口巴西大豆價格走勢統計(單位：元/噸)

　　因國內買家在6月開始后放棄選擇美國大豆，轉而購買巴西、阿根廷及烏拉圭的大豆，導致南美大豆價格升貼水上漲，加之美國大豆產量預估下調支撐進口大豆出現明顯的上行，但隨著美國大豆豐產預期較強，令大豆成本出現了一定程度的回調。據統計數據顯示，進口巴西大豆價格8月初在3830元/噸隨著升貼水上漲出現明顯的上漲，最高達到4080元/噸，不過下半月隨著美國大豆豐產前景明朗影響升貼水下降，進口巴西大豆價格隨之回調，最終在8月底采購的巴西大豆成本再次降至3900元/噸。

　　2、大豆豆粕供應繼續處于寬松格局

　　圖3：油廠豆粕大豆庫存統計(單位：萬噸)

　　因目前到港的大豆數量仍然較多，油廠大豆供應比較充足，工廠維持較高的開機壓榨后豆粕產量較大，但終端飼料養殖企業已經有一定的庫存，繼續拿貨有限后油廠大豆豆粕庫存均處于較高的水平。據監測數據顯示，8月29日，全國主要油廠進口大豆商業庫存769萬噸，較7月同期增加51萬噸，比2024年同期增加11萬噸，較過去三年均值上升165萬噸;油廠豆粕庫存107萬噸，較7月同期增加3萬噸，較2024年同期下降35萬噸，較過去三年同期均值增加17萬噸。近期進口大豆到港量仍然較高，預計油廠將維持高開機水平與壓榨量，豆粕產出較大但下游需求有限，油廠將延續累庫趨勢，供應維持寬松格局。

　　三、后市展望

　　目前在近期大豆供應充足但遠期供應收緊的預期下市場維持近弱遠強格局，特別是現階段產量較大但需求有限將限制豆粕現貨維持震蕩整理行情。不過隨著天氣轉涼和中秋國慶雙節臨近，在生豬及家禽存欄水平較高的情況下，終端飼料養殖企業對豆粕的需求將逐漸增加，豆粕累庫節奏將逐漸放緩，加之后期大豆到港量逐漸下降且進口成本上漲，油廠大豆供應下降后豆粕產量預期減少，將會支撐豆粕價格維持震蕩偏強走勢。不過仍要繼續關注中美經貿談判結果對豆粕市場的影響。