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  貿易戰之飼料篇

  專題簡介專題簡介專題簡介專題簡介

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  豬價已連續上漲，為何豆粕仍下跌？

  自2月底開始，國內豆粕價格就一直處于震蕩下行的走勢，目前已經跌至2592元/噸，為年內最新低值。年初豆粕成交均價為3164元/度，現階段較年初下跌572元/噸，跌幅達18.07%。國內生豬均價自13周開始上漲，至22周漲至14.3元/千克（如右圖所示），較13周11.89元/千克上漲2.41元/千克，漲幅為20.27%。

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  多重因素交織，豆粕要漲還是跌？

  目前美國大豆開始播種，需要密切關注種植區的天氣情況，一旦損及作物的天氣出現，市場將會發生重大變化。國內方面，南美大豆將在下個月陸續集中到港，由于目前國內油廠大豆壓榨利潤較好，開機率將隨著大豆到港逐步恢復。未來進入天氣炒作頻發階段，預計天氣整體良好，因利空因素早已明朗，未來短期內豆粕價格下跌空間不大，現階段出現“漲不上來，跌不下去”的局面。

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  南美又現炒作風

  豆粕作為大豆作物的副產品，我國主要進口大量大豆進行價格壓榨后得到豆粕。除美國外，南美的巴西和阿根廷都是我國進口大豆的主要國家，因此我國豆粕市場與南美大豆的播種、生長及收割密切相關，該地區大豆市場的任何風吹草動都備受關注。本年度自南美產區大豆開始播種后，市場的炒作風波就一直沒有消失過，下面將對本年度南美市場的一系列炒作話題進行分析。

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  2015年豆粕市場關注什么？

  2014年全球大豆產量增加，市場遠期供給維持更加寬松狀態，我國豆粕價格自2014年11月起就逐步呈現下跌走勢。目前情況來看，國內豆粕期現貨市場一直跟隨美盤大豆保持震蕩下行趨勢，2015年豆粕市場將如何運行？下面從大豆物流運輸、產區天氣狀況、大豆供應市場以及下游需求來分析2015年的豆粕市場。

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  多重利空來襲 豆粕易跌難漲

  當下，南美大豆播種已經接近尾聲，產區天氣情況正常，豐收預期穩固。CBOT大豆受美國大豆庫存高企影響大幅下挫，連盤豆粕在CBOT大豆下跌及現貨豆粕供需寬松影響下持續下滑。國內豆粕供應有較好的保障；元旦后生豬出欄加快，存欄量或繼續下降，加上東南沿海出現的禽流感疫情使得國內飼料企業銷售量縮減，各地企業備貨意愿較弱，這些因素均將繼續壓制國內豆粕價格，使其疲弱運行。
  

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  豆粕市場“冰火兩重天”

  3月的豆粕市場可謂冰火兩重天。上半月情況可用“慘淡”兩字形容，豆粕價格持續下跌，日成交量維持在3-5萬噸附近。影響市場慘淡的主要因素便是養殖業的低迷，生豬價格持續下跌以及禽流感疫情的打擊，多數養殖戶對飼料需求持續下行，導致飼料廠禽料以及豬料銷售下降近4成。低廉的豆粕價格也不能吸引飼料廠購買，油廠豆粕脹庫被迫停機，虧損更是嚴重。
  

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  聚焦：豆粕基差定價模式

  從2012年下半年開始，特別是13年下半年至今，往日名不見經傳的基差定價模式大有星星之火可以燎原之勢，如火如荼地走進了廣大代理商和飼料廠的視野。從大豆壓榨行業發展歷程看，無論是身為大豆壓榨企業的賣家，還是身為貿易商或飼料廠的買家，都有推廣豆粕基差定價的現實需求。因此，基差定價在未來必然會經歷蓬勃發展的進程。本專題將為大家詳細介紹豆粕的基差定價。

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  2014年豆粕市場關注什么？

  目前情況來看，國內豆粕現貨市場一直保持震蕩下行趨勢，但期貨市場在12月以來一直保持高位震蕩走勢，造成市場“期強現弱”格局。2014年豆粕市場如何運行？本期專題，梧桐從巴西物流、天氣炒作、大豆供應以及下游需求來分析2014年的豆粕市場。

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  解：豆粕、棉菜粕跌勢原因 辨：豆粕、棉菜粕原料真假

  國慶節后國內豆粕市場震蕩下滑，在其帶領下，棉菜粕一改前期強勁上漲走勢，價格隨之下行。據梧桐了解到，豆粕方面看空氣氛較濃，油廠基差銷售為主；盡管現貨供應緊張，飼料采購方依舊謹慎采購，購銷清淡。而棉菜粕方面，水產需求清淡，采購棉菜粕動力不足；油廠調低價格銷售依舊不減起色。本期專題，梧桐將分析近期粕類的”跌跌不休”行情的原因；此外臨近采購高峰，粕類的真假好壞也是飼料廠比較頭疼的問題，梧桐也將分享一些如何辨別粕類的方法。

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  懸在豆粕頭上的“達摩利斯之劍”

  國慶節后豆粕市場走勢呈現先揚后抑格局，目前豆粕價格震蕩下行為主。利空的基本面影響、供應的逐漸增加、需求面的平淡等多重因素如“達摩利克之劍”懸在豆粕頭上，導致看空氣氛較濃。本期專題梧桐將深入分析豆粕頭上的“達摩利斯之劍”。

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  節后豆粕跳起“瘋漲”style

  節前豆粕市場呈現高位運行狀態實屬正常，主要由于需求市場提振。不少業內人士預測節后的豆粕市場或將出現回調，可就目前的情況來看，國內豆粕期現市場接連走高。連盤豆粕已經脫離美豆運行軌道，在現貨供應緊張價格高漲的帶動下，屢創年內新高。俗話說得好“劫后余生”，豆粕市場給我們來了一個“節后于升”。本期專題梧桐將為大家透析豆粕市場的“節后于升”的原因。

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  多事之秋，豆粕購銷顯博弈

  近期豆粕市場唱起了“天氣”歌，美豆主產區天氣的擔憂是提振豆粕上行的主要因素。8月以來連盤豆粕1401合約漲幅超過16%;現貨價格在油廠挺粕心態強勢支撐下漲至4300元/噸附近，漲幅較月初達14%。從歷史角度來看，去年的天氣干旱炒作是在7月，而今年卻是時值入秋的8月中下旬開始，可見今年8-9月的豆粕市場可謂是“多事之秋”。面對如此強勢的市場，豆粕期現市場表現如何？豆粕購銷雙方如何對待呢？

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  給如此震蕩的豆粕市場號號脈

  美國作物天氣炒作影響市場，但其存在不穩定性，因此對國內外豆類市場形成震蕩影響。就目前的國內豆粕市場而言，其走勢依舊較為堅挺，諸多有利因素支撐市場。不過市場后市依舊難言樂觀，港口大豆庫存以及油廠庫存均在攀升，供應面寬松打壓其價格走勢?？傊诘亩蛊墒袌鲎邉菀琅f震蕩為主。

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  又見炒作風：豆粕大漲大跌引后市分歧

  2013年豆粕市場炒作風波不斷，年初開始巴西物流、禽流感、庫存偏低等因素影響市場大環境，關鍵詞依舊圍繞庫存、炒作等話題展開。近期美國干旱天氣炒作熱情再現，前期看空的豆粕市場又一次讓人們“大跌眼鏡”。下面作者將針對上半年影響豆粕市場的炒作話題進行分析。

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  豆粕日常采購策略之我見

  今年國內豆粕價格表現強勁，由年初便展開震蕩上漲行情。5月開始看空氣氛圍繞市場，但豆粕價格并未如預期那樣下滑，反而漲勢強勁。隨著6-7月 大豆到港量的激增，豆粕或將展開大跌行情。面對豆粕市場的大跌大漲，豆粕采購者是否依舊維持謹慎態度？據梧桐了解，5月開始市場預測價格下跌，采購方補充 庫存較少；隨著價格的強勢上漲，飼料廠怨聲載道，后悔當初未在地價時期購買豆粕；顯而易見，“買漲不買跌”的采購原則依舊主導市場?？梢姸蛊扇粘２少彶呗?十分重要，下面梧桐特約正邦采購黃永前先生來給大家分享一下豆粕日常采購策略的心得以及經驗總結。

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  當豆粕遇到大豆“瘋狂”到港

  近期在港口大豆庫存見底，油廠開機普遍低下，豆粕庫存持續減少的背景下，國內豆粕市場漲勢較為強勁。此外，美豆現貨緊張炒作不知，外盤的高漲同樣刺激豆粕現貨。多重利多支撐，豆粕狂歡不止。不少人認為這是落幕前的狂歡，隨著5月底（或6月初）進口大豆的集中到港，市場供應緊張局面將得較大的改變，外加下游飼用需求的實質性轉好則還需時日，豆粕下探的概率逐漸加大。也有人認為此番狂歡或將持續到6月上旬，巴西港口裝運工人罷工、阿根廷農戶惜售會成為中國補充原料的重要隱患，大豆或將推遲到港；即便大豆集中到港時間在5月底，但由于目前主要港口大豆庫存已降至375萬噸左右，后期大豆進到港量不會迅速增加，因此短期內仍舊很難緩解供應緊張局面。兩種說法您更傾向于哪邊？下面梧桐將針對這兩種說法進行深入分析。

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  巴西大豆，是等待還是放棄？！

  春節后巴西港口裝運問題成為豆類價格變化的標桿。2013年巴西大豆豐產的傳聞不絕于耳，既然是豐產，供應充足就會導致副產品豆粕、豆油的價格下跌，那么巴西大豆豐產到底能不能成功拉下已經維持一年4000元/噸的高價豆粕呢？能，何時？這是國內外貿易商、飼料廠及養殖戶近月最常探討的問題，下面請看本專題對巴西情況的詳細解讀。

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  豆粕紅火開年，堅挺到何時？

  經過2012年的洗禮，2013年開年豆粕價格依舊大漲100元/噸，再度升至4000元/噸高位，依然是農產品領頭軍的位置。那么長達10個月的“黃金豆粕”何時回歸平民？這是油廠、飼料廠、養殖戶都關心的問題，在此專題中我們進行了討論。

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  2012年豆粕翻出“跟斗云”

  2008年6月份在美國主產區大洪災的炒作下，我國豆粕價格繼續攀升至4800元/噸后回落，但再沒有低于過2800元/噸；經過2009至2011三年的長期寬幅震蕩；2012年拉妮娜現象使美國遭遇56年以來最嚴重干旱，炒作大豆減產使豆粕價格再次上沖接近于2008年高點4770元/噸后下滑至3600元/噸，11月底豆粕再次反彈，明年豆粕走勢又會如何呢？下面我們先來整體回顧下今年的走勢吧。

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  經濟危機與減產打壓下的豆類道路

  10月是一年中的黃金的月份，它既是美豆的收獲期也是南美豆的播種期，從10-11月大概能預估出今年和明年全球大豆供應的基本情況，那么今年的大豆減產是否能影響到明年的供應呢？在經濟道路不平穩的年代豆類經濟是否還會像前幾年一樣飛速發展？讓我們在本期專題中大概了解一下吧。

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  豆粕暴漲暴跌，引后市分歧

  豆粕價格的狂飆，讓與之相關的下游企業都跟著緊張起來，飼料企業、養豬企業、養雞企業、水產企業等都卷入其中。市場上最明顯的反映是，豬肉和雞蛋價格在全國范圍內開始漲價，且漲幅不可小覷。

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  原料瘋狂漲何時看需求？

  8月國內外豆類再創新高，下游飼企苦叫連連，如此下去明后年豆粕是否將踏入低谷？在國外大豆快要接近收割和國內養殖即將進入補欄時期，天氣炒作告罄，焦點開始轉向下游需求，未來美豆價格能否延續上漲、國內豆粕價格能否高位坐實，都取決于需求變化。后期重點關注美豆出口需求、中國采購動態及國內養殖補欄情況。

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  天氣炒作何時休？豆粕上漲何時止？

  豆粕，每到奧運年就發力上攻。08年豆粕創下高位記錄。今年亦是如此。從6月中旬開始炒作天氣和美豆產量。進入7月的豆粕市場上演冰火兩重天走勢，上半月，期價大幅飆升，美豆市場各合約及連豆粕持倉量均創下歷史高點，7月23日成為轉折點，期價高臺跳水。此番行情的大起大落，天氣和基金成為主要推手。5、6月份我國大豆到港量較大，目前國內大豆庫存在650萬噸左右，原料供應寬松。但后期大豆進口急劇減少，且目前國內工廠開工率偏高，8月后大豆供應或將趨緊?；诖耍壳皣鴥裙S挺價意愿較強；在國內大豆原料供應將日趨緊張的同時人們似乎都忽略了下游需求疲軟這一回事，雖然目前生豬存欄量尚可但盈利微薄養殖戶惜售，飼料價格不斷攀高，使下游行情出現惡性循環，如此下去勢必會影響明年或者未來2-3年的行情。。。