USDA 農業展望報告預計美國大豆種植面積將增至 8500 萬英畝，比 2025 年的8120 萬英畝增加 380 萬英畝，對應 26/27 年度期末庫存略增至3.55 億蒲。春節假期特朗普宣布繼續加征全球關稅，因國內目前美豆采購以儲備采購為主，而非以商業采購為主，因此加稅事件對連粕的影響有限。特朗普在節前聲稱與中國達成協議，中國在本市場年度內的美豆采購預期增加 800 萬噸至 2000 萬噸，且特朗普預期將在 3 月底到 4 月初訪華，因此近期需密切關注中美貿易動態。美豆壓榨預期得到支撐，關注 3 月初特朗普政府關于生物燃料混合配額的消息。

　　南美面臨豐產壓力，關注巴西貼水走勢：巴西大豆目前處于收割期，近期由于部分產區降雨較多，收割進度有所放緩，目前慢于去年同期。根據 CONAB，截至 2 月 21 日，巴西 25/26 年度大豆收獲進度 32.3%，上周值 24.7%，去年同期 36.4%。巴西 CNF 升貼水近日跌勢放緩，但在豐產賣壓和美豆的出口競爭壓力下，預期后期仍然面臨一定壓力，關注巴西升貼水走勢變化。春節假期阿根廷產區迎來顯著降水，土壤墑情有所改善，大豆優良率有所提升。從未來兩周天氣來看，沒有明顯的干旱風險。

　　榨利惡化，成交清淡：近期國內巴西大豆買船榨利明顯惡化，買船成交較為清淡。根據 McDonald 的排船數據，截至 2 月 24 日，國內 3 月船期已采購 96.6%，4 月船期已采購 71.8%，5 月船期已采購 38.8%。

　　供需寬松格局下，豆粕現貨基差承壓：目前國內油廠大豆、豆粕庫存高位，下游備貨充足，雖今日國內傳部分地區海關延長大豆放行時間，但節后進入季節性消費淡季，結合此前較高的買船榨利，二季度巴西豆的巨量到港預期，及進口豆拍賣預期，下游預期將以隨采隨用策略為主。在供需寬松格局下，預期豆粕現貨基差仍然承壓。

　　在中國增加美豆采購，美豆壓榨向好的預期下，及國內海關延長放行時間的擾動下，豆粕盤面近日表現較為強勢，但在全球大供應格局下，短期豆粕單邊預期仍以區間震蕩為主，關注中美貿易動態和巴西升貼水走勢變化。國內油廠大豆、豆粕庫存高位，下游預期以隨采隨用為主，供需寬松格局下，豆粕現貨基差預期承壓。(國貿期貨)