上周巴西大豆價格略有回落，交易節奏受限，反映交易商的謹慎態度。市場關注美國關稅截止期到來前的貿易談判進展，美國大豆主產區缺乏重大天氣威脅，制約大豆價格反彈。

　　截至7月25日，帕拉納瓜港口大豆報價為每60公斤袋137.13雷亞爾(約24.63美元)，較一周前的137.77雷亞爾(約24.66美元)下跌0.5%，較2024年底的139.41雷亞爾下跌1.6%。這一跌幅延續了2024年(-2.2%)和2023年(-22.7%)的下降趨勢，與2020-2022年連續三年上漲形成鮮明對比。

　　本周芝加哥期貨交易所的新季11月大豆下跌1.4%，報1021.0美分/蒲。

　　芝加哥大豆期價下跌，令巴西大豆成交停滯不前

　　本周芝加哥大豆期貨下跌，盡管美國與主要貿易伙伴之間的關稅談判取得顯著進展，但美國作物生長有利的氣候條件持續給大豆價格帶來壓力。

　　在巴西，大豆溢價堅挺阻止了國內價格出現更大跌幅。南里奧格蘭德州的帕蘇豐杜地區大豆價格仍維持在每袋132雷亞爾，帕拉納州卡斯卡韋爾的大豆價格保持在131雷亞爾;馬托格羅索州的隆多諾波利斯的大豆價格穩定在120雷亞爾雷亞爾。

　　大豆倉儲能力不足構成挑戰

　　巴西大豆產業面臨倉儲能力不足的挑戰。Coamo農業工業合作社物流和運營總監卡洛斯·奧利維拉指出，巴西的儲存能力未能跟上產量增長的步伐。在中西部地區，情況正在惡化。近年來中西部種植面積和單產力顯著增長，產量也大幅提高。而倉儲投資卻沒有跟上。頭號大豆產區的馬托格羅索州的情況更糟。

　　7月份巴西大豆出口預計為1211萬噸

　　巴西全國谷物出口商協會(ANEC)表示，7月份巴西大豆出口量估計為1211萬噸，低于一周前預估的1219萬噸，雖然低于6月份的1348萬噸，但是比去年7月份的960萬噸提高26.1%。

　　今年頭7個月巴西大豆出口量估計為7985萬噸，高于去年同期的7591萬噸。

　　Anec預計2025年巴西大豆出口總量將高達1.1億噸。物流預計將成為限制因素，出口窗口有可能延長至2026年初，類似于2023年創紀錄收成后的情況。

　　CONAB將巴西大豆產量預期下調12萬噸，國內用量調高

　　7月10日，巴西國家商品供應公司(CONAB)預計巴西大豆產量達創紀錄的1.694879億噸，較上月預期的1.696058億噸調低12萬噸，同比提高14.7%;出口量估計為1.062163億噸，比上月1.062424調低3萬噸，高于上年的9881萬噸;國內消費量估計為6072萬噸，高于上月預測的5979萬噸，也高于上年的5611萬噸。

　　7月11日，美國農業部維持2024/25年度巴西大豆產量預測1.69億噸不變，預計2025/26年度巴西大豆產量將達到1.75億噸，也和上月持平。

　　巴西農戶預售70%的陳豆和16.4%的新豆，均落后于歷史均值

　　Safras & Mercado稱，截至7月4日，2024/25年度巴西大豆產量已售出69.8%，高于6月初的64%，但低于去年同期的77.5%以及五年均值82.1%。累計銷售量達1.2043億噸。巴西農戶將在9月份播種新豆，產量預計為1.8257億噸，迄今預售比例為16.4%，高于6月初的10.8%，但是低于去年同期以及五年均值。

　　下周美國關稅出臺前，雷亞爾匯率繼續下跌

　　本周雷亞爾匯率繼續下跌，因為投資者在下周即將出臺的美國關稅和央行關鍵決策前變得謹慎。本周初，美國與日本、印尼和菲律賓簽署協議，以及美國與歐盟達成潛在協議方面也取得進展，令市場情緒一度樂觀，但是隨著下周美國關稅最后期限即將到來，樂觀情緒消退。巴西官員和行業人士表示，由于高層談判陷入僵局，且美國企業不愿就此問題挑戰特朗普總統，巴西可能難以避免美國的50%懲罰性關稅。

　　周五雷亞爾匯率為5.5663雷亞爾兌換1美元，較一周前的5.5855跌0.34%，這也是連續第三周下跌，但是仍較2024年底的6.1787上漲9.91%。特朗普7月9日宣布將從8月1日起對巴西征收50%關稅，導致雷亞爾匯率下跌。

　　作為參考，2024年底雷亞爾兌美元匯率下跌27.2%，創下2020年(-29.3%)以來的最大年度跌幅，也是G20國家中貶值最多的貨幣。

　　注：1美元等于5.5663雷亞爾