國際大豆市場延續供應寬松格局，導致國內豆粕市場持續承壓，價格一直處于近6年低位。然而，隨著春節假期臨近，豆粕基差已經從元旦前的負值逐步修復至平水附近。這反映出豆粕市場的供需格局正在發生轉變，庫存降低也進一步印證了豆粕市場拐點或已臨近。

　　最新報告顯示，USDA預測2025/2026年度全球大豆產量在4.2175億噸，同比僅減少1.3%，消費量升至4.2154億噸;庫存消費比維持在11.8%附近，并未繼續升高。在數據未顯示供應進一步過剩的前提下，南美即將收割上市的大豆產量，受到各方關注。雖然巴西、阿根廷大豆豐產預期增強，但進入最后生長階段，產量能否兌現仍待觀察。尤其阿根廷大豆進入關鍵生長階段，一旦出現天氣災害，全球大豆供應格局將很容易被改變。

　　過去一段時間，國內港口地區商檢嚴格，進口大豆等通關時間延長，導致部分油廠原料供應不足。加之部分企業設備檢修，國內油廠開機率只維持在55%附近。春節假期將近，我國進口大豆到港也有所減少，油廠開機率處于低位。國內油廠大豆庫存降至687.33萬噸，豆粕庫存亦降至94.72萬噸。由于春節期間部分油廠放假停機，國內豆粕庫存仍有降低空間。這將在未來一段時間為豆粕價格提供較強支撐。

　　在養殖虧損的影響下，截至2025年年底，國內能繁母豬存欄量已經降至3961萬頭。但是生豬存欄量依舊處于42967萬頭的相對高位，這保證了豆粕的剛性需求。在配合飼料中，相較其他蛋白原料，豆粕的性價比更高，添加比例一直維持在13%以上的高位。國內高存欄數據仍將為豆粕價格提供支持。尤其臨近春節長假，傳統飼料生產企業必然會適度備貨，這將推動豆粕市場的提貨量增長，并為豆粕價格提供支撐。

　　綜上所述，前段時間，受全球大豆供應寬松預期壓制，豆粕市場價格震蕩下探。但未來兩個月進口大豆到港量偏低，預計僅在1000萬噸左右，豆粕庫存有繼續降低的可能。因而，豆粕市場近期止跌企穩。展望后市，國內生豬等養殖需求依舊龐大，春節前飼料企業補貨需求仍存，以及南美大豆生長關鍵期天氣不確定，都將支持豆粕價格重心逐步上移。(期貨日報)