近期，中加經貿關系回暖的消息讓國內豆粕市場再起波瀾。在加拿大菜籽進口關稅下調預期的影響下，豆粕期貨2605合約近期持續下跌。

　　值得注意的是，21日收盤，油粕比(豆油期貨價格/豆粕期貨價格)上漲至2.95(其中豆油期貨價格為8044元/噸，豆粕期貨價格為2725元/噸)，處于歷史高位。自2013年以來，油粕比均值為2.26;比值處于2.5以上的概率為21.26%，處于1.9以下的概率為8.99%。

　　“此次豆粕價格回調的直接原因，是中加達成一系列經貿合作共識。”中州期貨農產品分析師吳曉杰告訴期貨日報記者，1月14日—17日，加拿大總理應邀訪華，雙方就加菜籽輸華形成初步聯合安排。加拿大總理辦公室公告顯示，3月1日前，預計中國將降低對加拿大菜籽的關稅稅率至15%，預計加拿大菜粕將不再面臨反制關稅。這一消息直接推動國內菜粕價格大幅下跌，其影響外溢至豆粕市場，導致2605合約大幅回調。

　　國元期貨油脂油料分析師劉金鷺表示，此前加拿大菜籽對我國的出口基本停滯，菜粕供應偏緊。中加達成一系列經貿合作共識后，加菜粕進口成本大幅降低，市場預期3月后加菜籽及菜粕進口量將激增，這對豆粕需求形成了短期沖擊。

　　國內豆粕市場基本面也出現了一些積極變化。吳曉杰表示，截至1月16日當周，國內油廠豆粕商業庫存為95萬噸，已經連續第二周去庫。“這一方面源于元旦過后油廠開機尚未完全恢復，周度壓榨量持續處于200萬噸以下，供應有所放緩;另一方面，全國大部分地區啟動春節備貨，下游用戶元旦后陸續加快提貨節奏，增加物理庫存，從全國平均水平來看，截至1月16日當周，飼料企業庫存可用天數為12.84天，環比增加14%。”

　　據劉金鷺介紹，臨近春節，豆粕正加速去庫。1月進口大豆到港量減少，全月壓榨量預計降至800萬噸，豆粕產出受限，預計一季度國內豆粕供應偏緊格局將延續;需求端，畜禽存欄處于高位，飼料剛性需求堅實，近期油廠提貨數據顯示，下游飼料企業從隨用隨采轉向適度備貨，提貨積極性顯著提升。

　　不過，市場仍存在不容忽視的利空因素。吳曉杰表示，本周油廠壓榨量再次回到200萬噸以上，春節前或保持該水平，而備貨增量相對有限，市場整體供應充裕，這限制了現貨一口價與基差的走勢。

　　國際市場方面，陳界正分析稱，南美地區整體豐產特征比較明顯，巴西產量大幅增加，在國際需求增量有限的背景下，后續巴西貨源的報價面臨回落壓力，這也給豆粕成本端帶來潛在壓力。同時，從豆粕自身供需來看，油廠壓榨量維持高位，雖然需求良好，但豆粕整體庫存仍然維持在較高水平。

　　“盡管市場普遍認為后續大豆到港量下降可能導致供應逐步收緊，但當前盤面價格已對此充分計價，后續價格進一步上漲的難度較大。”陳界正說。

　　展望后市，吳曉杰認為，短期來看，豆粕價格仍將受到加拿大菜籽進口政策落地節奏與國內春節備貨進度的雙重影響，春節前高壓榨水平與備貨需求的博弈將主導價格走勢。長期來看，隨著春節后油廠開機率恢復、南美大豆集中到港，供應可能明顯增長，國內畜禽存欄量與菜籽進口政策落地情況將成為影響價格走勢的關鍵變量。

　　在陳界正看來，國際大豆市場供需依然偏寬松，南美產區豐產壓力仍將壓制豆粕價格。短期需關注春節前備貨需求的持續性與南美大豆收割、運輸進度。

　　劉金鷺認為，后市豆粕市場將呈現“近強遠弱”格局。春節前去庫態勢延續疊加南美大豆收割延遲，豆粕價格短期或震蕩回升;春節后巴西大豆集中上市，豆粕供應壓力增加，菜籽及菜粕進口激增可能沖擊豆粕價格。(期貨日報)