近期美盤大豆期價受中美達成貿易協議后中國進口商陸續采購美國大豆，疊加美國農業部發布的報告顯示美國大豆產量及庫存下調，支撐美盤大豆期價主力漲至2024年6月以來的最高水平1169.5美分/蒲式耳，并帶動進口大豆成本跟隨上行，增強了工廠對豆粕的挺價動力。不過因美國大豆性價比不及南美大豆，加之陸續收割上市后大豆供應壓力凸顯，價格繼續上行遇阻后出現回調。

　　美國大豆上市后供應壓力逐漸增加

　　因10月初美國政府停擺后暫停發布相關報告等，11月16日美國農業部發布了自10月1日至11月12日美國政府停擺以來首次作物進展報告。數據顯示美國大豆收獲進度為95%，雖然低于2024年同期的98%及五年均值96%。美國大豆最大買家中國自6月開始并未訂購美國大豆，隨著大豆收割工作的持續展開，大豆上市數量逐漸增多，供應壓力比較大。

　　中國買家采購的美國大豆數量有限

　　雖說近期中糧等企業為了履約采購了多船美國大豆，這對大豆價格提供支撐。但從進口大豆成本來看，目前購買的美國大豆進口關稅為13%，而南美等國的大豆關稅為3%，這就導致進口美國大豆成本高于南美大豆。據測算顯示，目前進口美國大豆成本約4600元/噸，而進口巴西及阿根廷大豆成本在4000元/噸，在500多塊的成本差距，將會加劇油廠壓榨大豆的虧損程度，這也導致了部分進口商并未參與購買美國大豆，令美國大豆出口銷售緩慢。

　　美豆反彈遇阻削弱成本端帶來的支撐

　　因大豆供應逐漸增多且銷售緩慢后供應壓力逐漸凸顯，加之市場擔憂因成本較高將削弱美國大豆的出口競爭力，美盤大豆回調后帶動進口大豆成本跟隨下行。目前國內養殖需求旺季逐漸開啟，但生豬及家禽養殖仍處于虧損狀態，這將限制市場對豆粕的需求，成本下行及需求增幅緩慢將削弱油廠對豆粕的提價意愿，繼續偏弱震蕩調整行情。