當前豆類市場持續呈現出外強內弱的格局。美豆市場的震蕩偏強運行與國內豆類市場的跟漲乏力形成鮮明對比。

　　從美豆市場來看，美國農業部2月報告維持美豆產量與高達3.5億蒲式耳的期末庫存預估不變，奠定了供需寬松的基調。

　　目前美豆出口面臨結構性困境，在南美大豆憑借成本和產量優勢主導全球大豆貿易流的背景下，美豆缺乏競爭力。美國關稅政策持續影響美豆貿易流，導致美國豆農面臨市場準入困難和銷售壓力。而巴西大豆創紀錄的豐產，則使其報價更具吸引力。巴西大豆的價格優勢是美豆出口份額被侵蝕的根本原因。同時，全球貿易緊張局勢的擔憂加劇，市場擔心會進一步抑制美豆出口前景。短期來看，美豆出口將繼續承壓，其復蘇節奏更依賴美國貿易政策回歸穩定。

　　但美國國內壓榨需求十分強勁，處于高景氣周期，這為美豆價格提供了關鍵的底部支撐，其核心驅動力源于生物燃料政策。美國環保署的摻混量規定與財政部的稅收抵免政策共同作用，將豆油需求與生物燃料產業深度綁定，直接拉動了對大豆的壓榨需求。

　　市場密切關注美國環保署擬于3月底前出臺的新提案。其核心影響在于，政策信號影響市場預期，即便在最終規則出臺前，明確的政策制定時間表和上調預期，就足以提振市場情緒，支撐豆油價格。市場短期走勢緊密圍繞政策細則的出臺，其政策具體數值將決定豆油需求增量的幅度，進而影響美豆壓榨量的上限。1月，美國全國油籽加工商協會成員的大豆壓榨量達到2.21564億蒲式耳，同比增長10.6%，創下歷史同期最高紀錄。目前美豆壓榨利潤處于良好區間。截至2月20日當周，美國大豆壓榨利潤為3.06美元/蒲式耳，顯著高于2025年的平均壓榨利潤2.46美元/蒲式耳。

　　高利潤是驅動壓榨廠維持高開機率的直接動力。這種強勁的壓榨需求，與疲軟的出口形勢形成鮮明對比，使得壓榨成為消化美國國內大豆供應的核心渠道，為美豆價格提供了底部支撐。在生柴政策提供的強勁需求預期下，盡管巴西大豆對美豆出口構成壓力，但旺盛的美國國內壓榨需求有效對沖了這部分利空影響，使得美豆價格在震蕩中保持偏強運行。

　　國內豆類市場整體呈現外強內弱的格局，結構性矛盾突出。市場供應充裕，進口大豆到港量維持高位，導致港口及油廠庫存持續處于歷史高位。然而，進口成本向國內價格的傳導并不順暢。其核心矛盾在于，高企的原料成本與疲軟的下游產品價格形成了嚴重倒掛，導致油廠壓榨利潤被嚴重擠壓，行業普遍陷入虧損。受前期采購大豆持續到港、消化庫存壓力等剛性因素驅動，油廠開工率仍高于歷史同期，這進一步加劇了豆粕等產品的供應過剩，從而壓制現貨價格和基差。

　　整體來看，國內豆類價格陷入了上有產業套保與高庫存壓制、下有進口成本支撐的震蕩區間，走勢明顯弱于國際市場，短期弱勢格局難以根本性扭轉。(期貨日報)