受粕類供應充裕和關稅爭端緩和影響，4月底以來，豆粕期貨破位低走，主力合約一度刷新春節以來低點。展望后市，南美大豆集中上市，美豆播種順利，短期利多消息匱乏，預計豆粕期貨仍弱勢運行。

　　南美大豆豐產上市

　　由于播種面積增加，加之天氣狀況良好，今年巴西大豆豐產。但國內大豆需求整體不旺，巴西大豆出口量并未明顯增加。據巴西資訊機構Safras&Mercado數據，截至上周五，巴西2024/2025年度大豆銷量已達到預計產量的57%，比一個月前提高了6.3%，但是低于去年同期的64.6%和五年均值70.3%。另外，巴西2025/2026年度大豆播種面積有望繼續增加。巴西農業綜合企業咨詢公司Agr0consut總裁Andre Pessoa在一次活動中表示，巴西農戶準備在9月開始的2025/2026年度將主要種植區的大豆種植面積擴大約50萬公頃。

　　美豆播種進度較快

　　受干旱預期影響，市場對新作美豆播種心存擔憂，但近期美豆產區降水增多，墑情轉好，美豆播種進度加快。美國農業部數據顯示，截至5月4日當周，美國大豆種植率為30%，高于前一周的18%，高于去年同期的24%和五年均值23%。美豆產區天氣狀態適宜，利于年度產量的穩定，對美豆期貨價格形成中性偏空影響。另外，市場預期中美關稅爭端趨于緩和，加之美豆與玉米比價走高，美豆實際播種面積可能較前期預估水平增加。

　　豆粕供應轉向寬松

　　4月中旬，由于進口大豆檢驗檢疫政策收緊，進口大豆卸船速度放慢，油廠因原料匱乏，大豆壓榨量急劇下降，豆粕產出量減少，豆粕供應階段性緊張，一度導致豆粕現貨價格大幅走高。進入5月以后，大豆卸貨逐漸正常，油廠大豆庫存持續增加，油廠豆粕庫存止跌回升，市場心態轉穩，豆粕現貨價格沖高回落。據監測，截至2025年第18周，豆粕庫存為8.21萬噸，周環比增加0.73萬噸。相比之下，豆粕消費不及去年同期。

　　目前，中美經貿高層會談取得實質性進展。中美關稅爭端順利解決的概率增加，這意味著后期中國大豆進口有望實現正?；?。在2024/2025年度北美、南美大豆相繼豐產，2025/2026年度國際大豆供應將繼續寬松的背景下，豆粕期貨很難有牛市行情。短期看，在美豆天氣成為熱點前，預計豆粕期貨繼續維持偏弱震蕩走勢。(期貨日報)