近日，美國環保署（EPA）正式公布2026—2027年可再生燃料標準（RFS）最終規則，生物柴油摻混義務量大幅提升，油脂市場迎來關鍵變量。新規落地后，油脂板塊將如何運行？

　　據了解，美國RFS最終規則整體符合市場預期，短期利多已兌現。最終規則明確2026年、2027年生物柴油摻混義務量分別為54億加侖、57億加侖，較2025年的33.5億加侖明顯增長。同時，調整進口原料可再生識別號（RINs）信用額度政策與小型煉油廠豁免配額分配比例。

　　正信期貨油脂油料分析師張翠萍告訴期貨日報記者，中期來看，生物柴油消費量級的提升將持續對植物油估值形成支撐，尤其是北美原料優先的45Z稅收優惠，以及2028年起進口原料RINs信用額度減半的政策，將大幅推高美國本土植物油需求，擠占食用消費與出口份額，進而帶動全球油脂消費增長。

　　2026年2月底以來，中東沖突升級推動能源價格上漲，植物油能源屬性持續強化。張翠萍表示，印尼重提B50計劃、泰國與巴西上調生物柴油摻混比例等政策形成共振，進一步打開植物油工業消費空間。不過，她也提醒，地緣沖突對油脂的外溢影響正邊際減弱，后續需警惕沖突緩和引發的板塊短期回調風險。

　　“美國RFS最終規則對油脂市場的影響呈現差異化，國際豆油獲實質性利多，對國際棕櫚油影響略偏空，對國際菜油形成利空，對國內油脂板塊的影響主要通過進口成本與市場情緒間接傳導。”國元期貨油脂油料分析師劉金鷺分析，具體來看，美國豆油的利多政策已被市場充分消化，前期多頭獲利了結導致市場反應平淡，但中長期摻混需求的大幅提升將推動國際豆油價格中樞上移。

　　山東齊盛期貨油脂油料分析師劉瑞杰表示，美國RFS最終規則中，生物柴油摻混義務量略低于此前草案，疊加進口原料系數削減推遲，CBOT豆油期價在政策落地后一度出現回落，后續走勢需綜合參考與巴西牛油、中國廢棄油脂（UCO）等進口原料的價差。同時，美國生物柴油需求擴張及補貼政策對加拿大菜油形成利多，ICE加拿大油菜籽價格獲得支撐。

　　此外，劉金鷺表示，棕櫚油受美國生物柴油政策及印尼摻混政策調整的雙重影響，后續需重點跟蹤印尼出口稅、馬來西亞增產周期的累庫預期及B50政策落地節奏。菜油雖獲間接需求增量，但在美國“本土優先、限制進口”的政策導向下，國際菜油受到的直接影響有限。國內菜油短期依托低庫存，獲得一定支撐，但二季度進口油菜籽到港增加或緩解供應緊張格局。

　　劉瑞杰介紹，美國RFS新規對國內的影響主要通過進口成本傳導，美國大豆與加拿大油菜籽需求改善對國內豆系和菜系品種成本形成托底，棕櫚油通過國際豆油與棕櫚油價差間接受益。整體來看，新規推動國際油脂價格重心上移。后續市場參與者需密切關注中東局勢及原油價格走勢對油脂價格的影響。展望后市，劉金鷺認為，國際豆油價格中樞易上難下，棕櫚油價格走勢取決于東南亞供需與政策落地節奏。國內油脂價格走勢或分化，關注自身基本面與外盤傳導的共振效應。

　　在劉瑞杰看來，美國生物柴油需求擴張將持續支撐國際油脂價格，國內油脂價格以跟隨外盤波動為主，后續需重點跟蹤原油價格走勢及美國本土生物柴油產能擴張進度。

　　張翠萍提醒，短期市場情緒回歸理性后，需警惕中東局勢緩和引發的回調風險；中長期來看，在全球生物柴油政策共振下，植物油工業需求持續擴張，能源屬性將成為價格的核心支撐，油脂板塊趨勢向好。