昨日，油脂油料市場傳來利多消息。

　　據兩名知情人士透露，美國總統特朗普政府計劃在3月初敲定2026年生物燃料摻混配額，總體將基本維持最初提出的方案，但會放棄對可再生燃料及其原料進口進行懲罰的計劃。據知情人士透露，該計劃可能在未來幾個月內定稿。

　　美國環保署去年曾表示，將提高可由豆油及其他農作物原料制成的所謂生物質柴油的目標，但交易員一直在等待最終細節。分析師Brett Gibbs表示，如果目標被采納，生物質柴油的產量將大幅增長。

　　受此影響，美豆油期貨價格大漲3.81%。內盤方面，昨夜菜油期貨主力合約收漲2.57%，棕櫚油、豆油期貨主力合約小幅上漲。

　　徽商期貨油脂油料分析師郭文偉表示，當前市場關注的焦點是棕櫚油。棕櫚油市場目前處于“利空出盡、新驅動到來”的狀態。盡管去年12月末馬棕油庫存處于歷史高位，但市場已提前交易此預期，MPOB報告落地反而成為價格反彈的起點。

　　郭文偉認為，當前棕櫚油市場的驅動已明確轉向：一方面，1—2月印尼仍處于雨季減產周期；另一方面，印尼出口保持強勁。此外，市場更大的變數來自政策層面。印尼為推進B50計劃，正考慮上調棕櫚油出口稅，此舉若實施，將直接抬升全球報價中樞，并顯著增強馬棕油的相對競爭力，預計棕櫚油正迎來關鍵的庫存拐點。

　　“馬棕油1月前10日的出口增長數據異常亮眼，尤其是對印度出口同比激增近五成。”正信期貨油脂油料分析師張翠萍告訴期貨日報記者，強勁的出口數據疊加印尼釋放長期供應收緊信號，共同促使市場目光從靜態的高庫存，轉向動態的供需趨緊預期。

　　然而，棕櫚油價格的反彈之路也并非一帆風順。國元期貨油脂油料分析師劉金鷺提示，去年12月馬棕油產量降幅不及預期，導致庫存累積至階段性峰值，這構成了價格的現實壓力位。因此，市場交易邏輯從“累庫現實”向“去庫預期”切換，切換的順暢程度將決定反彈高度。

　　與棕櫚油和豆油相比，菜油表現較為疲軟。“菜油市場已完全被貿易政策預期所主導。”劉金鷺分析，短期來看，國內菜籽到港延遲和低庫存現實構筑了價格底部；但中長期而言，加拿大總理訪華所引發的貿易關系緩和與潛在政策調整預期，構成了巨大的遠期供應壓力。郭文偉也表示，菜油市場參與者正等待本周中加高層會晤的結果，任何關于關稅或貿易政策的消息都可能引發盤面的劇烈波動。

　　“盡管國內菜油商業庫存持續下降，但市場對澳籽到港及未來加籽進口政策松動的預期較為強烈，這種遠期供應寬松的預期使菜油反彈乏力，成為三大油脂中表現最弱的品種。”張翠萍說。

　　看向豆油市場。郭文偉分析，國內春節前小包裝油備貨需求旺盛，且一季度大豆到港量預估環比下降，短期供需偏緊支撐豆油價格。但是，巴西產區天氣良好帶來豐產預期，配合國內的政策性拋儲，共同限制了價格的上漲空間。

　　張翠萍認為，國際大豆市場缺乏新故事，但國內豆油庫存已降至近五個月低位，去庫現實與消費旺季預期，使其價格底部較為堅實。

　　展望后市，郭文偉認為，印尼提高出口稅的提議能否落地、何時落地以及具體增稅幅度，將直接檢驗本輪棕櫚油反彈的成色與持續性。這不僅是成本支撐問題，更是對全球需求分配產生深遠影響的信號。

　　在張翠萍看來，國內豆油的節日消費支撐仍在，因此一季度豆油基本面很難出現較大變化，整體下方支撐依然牢固。

　　“未來市場將進入預期驗證階段。對于棕櫚油，市場關注的焦點將從‘會不會去庫’轉向‘去庫速度有多快’，高頻的出口與產量數據需持續關注；豆油將延續‘上有頂、下有底’的區間震蕩格局，直至南美產量完全落地；菜油市場將持續在現貨供應偏緊與政策預期之間進行博弈，可能出現趨勢性行情。”劉金鷺說。