截至11月14日當周，全球油籽價格呈現高位震蕩格局，主要受到美國農業部發布供需報告，中國采購進展遲滯以及南美大豆播種進展良好等多重因素的影響。由于周五的供需報告未能提供市場期待的利多，最終令大豆期價從16個月高點回落。

　　周五(11月14日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)的1月大豆期約報收11.245美元/蒲，比一周前上漲0.67%;11月船期1號黃大豆在美灣的現貨平均報價為每蒲11.9963美元，上漲0.92%。12月豆粕報收每短噸324.6美元，上漲2.37%;12月豆油報收每磅50.49美分，上漲1.63%;泛歐交易所2月油菜籽期約報收479.75歐元/噸，上漲0.3%;加拿大1月油菜籽報收647.5加元/噸，上漲1.17%;阿根廷上河大豆FOB現貨報價為每噸435美元/噸(含33%出口稅)，上漲0.9%。ICE美元指數報收99.199點，比一周前下跌0.27%。

　　市場關注焦點集中在周五美國農業部供需報告。由于美國政府停擺導致數據缺失，美國農業部本月報告的部分數據沿用舊值。2024/25年度美國大豆期末庫存下調至3.16億蒲;2025/26年度大豆單產下調0.5蒲至53蒲/英畝，大豆產量也調低至42.53億蒲，低于市場預期。更為引人注目的本月連續第四個月下調美國大豆出口，降至16.35億蒲;由于期初庫存下調，期末庫存也下調0.1億蒲至2.90億蒲，庫存用量比降至6.74%，為三年低點，體現美國供應結構性偏緊。美國農業部將美國大豆農場均價上調50美分至10.50美元/蒲。雖然大豆供需數據中性偏多，但因出口意外下調，市場反應偏空。

　　本月將美國豆油出口調高2億磅，庫存調低0.1億磅。市場關注白宮在生物燃料強制摻混政策中的取向，這將決定未來數月豆油需求能否扭轉頹勢。

　　從出口銷售來看，周五美國農業部補發的政府停擺期間的單日出口銷售數據顯示，美國大豆銷售量合計達134.8萬噸，其中包含對中國銷售的33.2萬噸，這一數量遠不足以扭轉市場對中國采購意愿偏弱的擔憂。盡管白宮稱中國將在11月和12月采購1200萬噸美國大豆，但是過去10天中國買家繼續缺席美國市場。中國需求能否顯著提高，成為本輪反彈行情最主要的不確定因素。隨著出口窗口收緊、巴西新作明年初將要收獲上市，對美國出口構成壓力。

　　在南美，巴西政府預測機構CONAB周四基本維持2025/26年度巴西大豆產量預估1.776億噸不變。盡管馬托格羅索與戈亞斯部分地區干旱導致早期播種推進緩慢，但是氣象機構預測未來降雨改善，限制了市場對南美產量的擔憂。阿根廷大豆播種進度落后，當前播種完成率12.9%，低于五年均值，但尚處可追趕時段。總體來看，南美天氣依然缺乏重大威脅，市場缺乏明確炒作題材。

　　就下周行情而言，市場將關注周一美國全國油籽加工商協會(NOPA)發布的10月份大豆壓榨數據，若如預期那樣創下歷史紀錄，將強化美國供應偏緊預期。與此同時，中國采購動態也是大豆市場的關鍵影響因素。若無新增大單，美豆上行空間將會受限。南美天氣也構成主要不確定性。一旦出現持續干旱，將迅速推高風險溢價。

　　總體而言，大豆上漲動力有所減弱。后續能否持續上漲，將取決于對華出口是否實質改善以及南美天氣是否轉為不利。

　　以下是過去一周大豆市場的要聞摘要。

　　USDA供需報告分析：美國大豆產量高于市場預期

　　美國農業部周五發布的11月份供需報告顯示，2025/26年度美國大豆產量預估值從9月份的43.01億蒲調低到42.53億蒲，也低于市場平均預期的42.66億蒲，比上一年度減少2.8%。大豆單產為53.0蒲/英畝，低于9月份報告的53.5蒲/英畝，但高市場平均預期的53.1蒲/英畝，比上年增加4.5%。

　　本月預測美國大豆出口為16.35億蒲，較9月份預測調低5000萬蒲;壓榨預估不變，仍為25.55億蒲，同比增加4.5%;期末庫存預計為2.90億蒲，低于9月份預測的3.00億蒲，也低于分析師平均預期的3.04億蒲，比上年減少8.2%。2025/26年度美國大豆農場年度均價上調0.50美元至每蒲10.50美元。

　　2025/26年度美國大豆庫存用量比降至6.74%的三年新低，9月份預測為6.9%，2024/25年度為7.13%，10年均值為9.1%。本月將2025/26年度美國大豆年度均價上調0.50美元至10.50美元/蒲，高于上年的10.00美元/蒲。

　　USDA供需報告分析：2025/26年度全球大豆產量下調約400萬噸至4.2175億噸

　　2025/26年度全球大豆產量預計為4.2175億噸，較9月份的預測調低410萬噸，比上年減少1.3%，主要反映了美國的產量下調。

　　全球大豆期末庫存預估下調200萬噸至1.2199億噸，同比減少1.1%;庫存用量比預計為20%，略低于9月份預測的20.27%，也低于上一年度的20.62%。

　　美國農業部本月將2024/25年度阿根廷大豆產量預估上調21萬噸至5111萬噸，巴西大豆產量上調250萬噸至1.715億噸。巴拉圭大豆產量不變，為1020萬噸。

　　美國農業部維持2025/26年度中國大豆進口預估不變，仍為1.12億噸，比上年的1.08億噸增加3.7%。

　　USDA供需報告分析：2025/26年度全球油菜籽產量進一步上調，創下歷史最高

　　美國農業部供需報告將2025/26年度全球油菜籽產量預估調高180萬噸，達到9227萬噸，比上年增加7.3%。全球油菜籽貿易預計為1750萬噸，較9月份上調30萬噸，但比上年減少12%。全球壓榨量預估上調74萬噸至8624萬噸，同比增加2.4%。全球期末庫存預估略微下調到1134萬噸，同比增加15.4%。2025/26年度全球油菜籽庫存用量比預計為10.9%，高于9月預測的10.63%，也高于上年的9.4%。

　　巴西大豆播種完成58%;大豆產量將創下歷史新高

　　巴西國家商品供應公司(CONAB)周一發布的作物進展報告稱，截止2025年11月9日，巴西2025/26年度大豆播種進度為58.4%，高于一周前的47.1%，也高于五年同期均值57.0%，但低于去年同期的66.1%。

　　CONAB本周發布本年度第二次調查，預計2025/26年度巴西大豆產量達到創紀錄的1.776億噸，與上月預測持平，比上年增長3.6%。

　　CONAB表示，戈亞斯州和米納斯吉拉斯州的降雨量不盡如人意。而在頭號產區馬托格羅索州，由于10月份天氣不穩定，作物播種并未在理想條件下進行。10月初播種的部分大豆作物受到缺水影響，導致每公頃作物密度降低，初期出苗率下降。

　　CONAB警告氣候因素對大豆初期生長發育可能造成不利影響。CONAB表示將持續關注產區的天氣狀況，包括帕拉納州的極端天氣事件、馬托索州不規律的降雨以及戈亞斯州降雨延遲等情況，以便在作物生長過程中提高有關作物信息的質量。

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所：阿根廷大豆播種落后于上年同期

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷2025/26年度大豆播種工作已經完成12.9%，落后于上年同期的20.1%。羅薩里奧谷物交易所本周維持阿根廷2025/26年度大豆產量預估不變，仍為4700萬噸。氣象預報顯示，未來幾周阿根廷氣溫將出現波動，降雨量將會減少，潘帕斯草原沿線將趨于干燥，有利于玉米和大豆播種。

　　美國氣候預測中心周四表示拉尼娜現象預計將持續到北半球冬季，很可能在1月至3月期間過渡到ENSO中性狀態。該中心補充道，預計拉尼娜現象將保持較弱狀態。較弱的拉尼娜現象不太可能對冬季造成傳統意義上的影響。