哪家“寶藏”牛奶最好喝？社交平臺上，本地人分享的“青島琴牌”，“杭州雙峰”“成都華西”“昆明雪蘭”等老字號榜上有名…但鮮有人注意到，這些品牌早已被一家乳業巨頭悄然收入囊中。

　　日前，低溫奶巨頭新乳業（002946）宣布，歷時6年，完成對“福州澳牛”品牌母公司新澳乳業的收購；至此，新乳業“不聲不響”拿下第15家地方牛奶品牌。

　　6年死磕澳牛

　　新乳業脫胎于養豬大戶劉永好的新希望（000876）乳業板塊，后續收購合并了安徽白帝、重慶天友、杭州雙峰、青島琴牌、鄧川蝶泉、蘇州天香等12家乳企，新乳業發展成盤踞西南、華東的區域性龍頭乳企。

　　自2019年登陸深交所后，手握蜀地市場的新乳業選擇南下，計劃開拓位于華南的福建市場，盯上了新澳乳業旗下的福州澳牛。“福州澳牛”品牌在福建地區經營超二十年，屬于福建市占率較高的地方牛奶品牌。

　　當年新乳業購買新澳乳業55%控股權，但這筆交易卻一拖再拖，從2019年等到2025年才徹底完成100%全資收購。依據2019年原業績“對賭”約定，新乳業只花7000余萬就能拿下控股權，最終卻加價到1.1億元收官。

　　為何新乳業選擇加價“死磕”福州澳牛？答案在于其所在的群雄逐鹿的低溫奶行業。

　　縱觀低溫奶乳企的“版圖”，華東有光明乳業（600597）在上海為王，北方市場更由伊利蒙牛雙巨頭雄踞一方，北京則只認本地三元股份（600429）的“三元牛奶”，廣東燕塘乳業（002732）則輻射華南地區。新乳業的大本營四川云南一帶雖易守難攻，卻也增長受限。

　　在2019年剛上市時，新乳業西南市場實現收入31億元，占比近6成，然而直到2024年，西南市場收入僅增至38.3億元，甚至比上年的41億還縮水近3億。若想傲視群雄，新乳業必須走出西南，福建正成為其南下的“橋頭堡”。

　　新澳乳業后續的經營情況并不樂觀，按照業績對賭協議只能勉強不觸發回購，但新乳業最終在2023年決定溢價拿下新澳乳業。

　　新乳業的收購稍顯“拖沓”。6個月后的2024年4月，新乳業繼續支付剩余尾款1432萬元中的1200萬元，拖到2025年12月，公司才支付232萬元完成福州澳牛收購項目。在此期間，新乳業選擇增強新澳乳業的控制力，2023年10月增持新澳乳業31.5%的股權，再于2025年5月收購13.5%余下股權，實現100%控股。

　　放眼新乳業整個版圖，公司已經從此前扎根于西南和山東（四川華西，云南雪蘭，華東山東琴牌、朝日唯品）一帶，而通過收購夏進牛奶（寰美乳業）、湖南南山和福建澳牛，延伸到西北、華中及華南等地區。

　　新乳業的“煩惱”：并購打不過大單品

　　“買買買”式的并購既幫助新乳業迅速鋪開市場，卻也埋下了“整合困難、資源錯配”的結構性隱患。

　　新澳乳業對公司貢獻的利潤微乎其微。除了收購新澳乳業，新乳業在主品牌“新希望”之外，共有15個主要子品牌，其中對公司凈利潤影響達到10%的品牌只有四川乳業、昆明雪蘭、寰美乳業和青島琴牌。

　　地方乳企的價值不僅在品牌，更在于本地奶源和產能。低溫鮮奶在運輸儲存和短保質期就有了天然優勢。例如新乳業的四川牧場生產的鮮奶若要運到福建福州，即便走高速公路冷鏈物流車也要運上兩天，而福州當地擠出來的牛奶當天就能送到消費者餐桌，節省了物流和鮮奶保質期成本，并且當地消費者更認可老品牌。

　　但問題在于各大牛奶品牌涇渭分明：新乳業收購的乳企，基本保留原管理人馬。夏進牛奶被新乳業收購后，夏進高管接受媒體采訪時稱，“（公司）原有管理層留任，新希望帶來了資金和新軟件系統。”

　　這種模式雖免去擴張的“水土不服”，另一方面也限制了供應鏈整合。2024公司年報顯示，福州澳牛設計產能10萬噸，實際產能2萬噸，即產能利用率只有20%，而其他新華西、云南蝶泉、河北天香等品牌同樣有產能閑置，2024年公司整體產能利用率77.5%。與之相對比的是，近年爆火盒馬、山姆等商超的山東唯品旗下高端產品“朝日唯品”鮮奶年產能只有1.5萬噸，且處于滿產中。產能不足卻也難以調動其他品牌的閑置產能，集團內部一度呈現“旱的旱死，澇的澇死”的尷尬。

　　各自為政的新乳業，更缺少一個能夠統一市場的“大單品”。理想中的情況或許是新希望推出主品牌低溫奶，這一品牌能調度全國產線生產并最快抵達終端商超及便利店。

　　這個大單品，另一家從河北石家莊走出來的“非典型”乳企君樂寶就已經擁有。

　　君樂寶曾經甚至沒有鮮奶品牌，一度只有奶粉和低溫酸奶業務，憑借跑通“簡醇”酸奶大單品的經驗，君樂寶判斷低溫奶市場更適合扎根便利店。2021年，“悅鮮活”鮮奶成為君樂寶繼酸奶后新的大單品。便利店APP顯示，悅鮮活鮮奶6.9元/260ml，量販裝450ml/9.9元，算不上便宜，但2021年悅鮮活登上全國便利店瓶裝鮮奶銷冠。據尼爾森數據統計，2023年，悅鮮活品牌拿下高端鮮奶市場占有率第一，2024年，其在瓶裝高端鮮奶市場的占有率超四成。

　　悅鮮活單品牌助力君樂寶拿下了低溫奶市場份額。馬上贏數據顯示，君樂寶在2025年前三季度市場份額同比增長，在低溫奶行業市占率排名第二，僅次于老大哥光明乳業，而新乳業的市場份額則居行業第五。

　　新乳業也正嘗試打造低溫奶大單品“一統江山”。在2024年財報中，新乳業提到“24小時”品牌作為主打大單品，作為“中國南北極考察合作伙伴”；“朝日唯品”主打有機綠色農業，而“今日鮮奶鋪”也和永樂宮聯名實現節日和線下營銷傳播，“初心”牛奶則打造戶外消費等輕生活消費品牌。

　　目前來看，新乳業尚未跑出如同君樂寶“悅鮮活”以及光明“倍優”的大單品。

　　相比專做高端大單品的悅鮮活，消費者很難認清新乳業的高端牛奶和平價低溫奶區別：社交平臺上有消費者拿著新希望純奶“避雷”新希望低溫奶難喝，同樣也有消費者測評新希望的“巴氏鮮牛奶”不好喝，延伸到“新希望”整體不好喝。

　　當然，比起君樂寶這一便利店王者，新乳業更注重DTC（訂奶入戶）的核心增量，目標至2027年用戶訂奶占比達30%；其次是即時零售、會員店等新渠道拓展。

　　新乳業真正要面對的問題，不再是“還能不能買”品牌，而是“買完之后，拿什么去打全國市場”。