經過數月創紀錄的進口后，中國面臨大豆供應過剩，這削弱了美國對華大豆出口前景。盡管此前美國稱中國將大規模采購美國大豆。

　　貿易商和分析師警告稱，中國港口以及國家儲備的大豆庫存龐大，加上壓榨利潤低下，將會限制中國進一步采購的意愿。

　　繼上月底美國總統特朗普與中國國家主席在韓國釜山舉行會晤后，美國白宮表示，中國將在年底前購買1200萬噸美國大豆，并在未來三年每年購買2500萬噸美國大豆。中國尚未確認這一采購數字。上周中國暫停3月初對美國農產品征收的報復性關稅，但是即使關稅豁免，進口美國大豆的壓榨利潤仍然為負，且巴西大豆價格更低。媒體報道，中糧集團僅預訂了少量12月和1月船期大豆。

　　中國大量進口南美大豆導致國內庫存創紀錄

　　今年早些時候中國買家大量增加采購南美大豆，因為擔心中美貿易戰持續會造成供應短缺，這導致當下大豆供應過剩。咨詢機構稱，截至上周五(11月7日)，中國港口的大豆庫存達到創紀錄的1030萬噸，同比增加360萬噸;油廠的大豆庫存為750萬噸，為2017年以來的最高水平。

　　壓榨利潤可能在未來幾個月保持負值

　　與此同時，豆粕價格持續低迷。沿海地區的豆粕現貨價格已較4月份的峰值下跌逾兩成，目前徘徊在每噸3000元左右。自年中以來，中國大豆壓榨利潤持續虧損，本周山東日照加工廠的大豆壓榨利潤約為每噸負190元，貿易商預計，至少在明年3月份之前，壓榨利潤都將保持負值。一家油籽加工企業的貿易商表示，中國增加大豆進口的空間不大，國內庫存巨大，而飼料行業的需求卻非常疲軟。

　　人們曾經預期中糧和中儲糧會在中美貿易談判結束后迅速恢復大規模采購美國大豆，但是迄今這一預期尚未實現。盡管市場環境不佳，中國國企仍有可能大規模采購，用來增加國家儲備。分析師稱，國有企業可能正在等待利潤回升后再進行大規模采購。

　　貿易商估計，國企持有的大豆庫存約為4000萬至4500萬噸。這是去年中國從美國進口數量的兩倍，足以滿足年初五個月的正常需求。

　　美國大豆價格相對南美沒有優勢

　　私營進口商仍在繼續采購12月船期巴西大豆。1月船期的巴西大豆運至中國的CIF報價約為每噸480美元，而美國大豆的報價高達每噸540至550美元。

　　貿易商表示，中國進口商已預訂了約200萬噸12月船期大豆，占到當月采購計劃的40%以上，而1月船期的采購量仍然較低。

　　經紀商斯通艾克斯(StoneX)首席大宗商品經濟學家阿爾蘭·蘇德曼在周二的研報中表示，幾乎沒有跡象表明國有買家正在參與年底前購買1200萬噸大豆的計劃，更不用說在2026年再購買2500萬噸了。