近日，美國財政部長貝森特稱，中國將在當前季節購買1200萬噸美豆，并在未來3年內每年采購至少2500萬噸。

　　中美貿易關系緩和，我國對美豆的采購量一旦恢復至近3年均值2000萬~2500萬噸，美豆供應就會從寬松轉向緊張，進而促使美豆價格走強，1050~1100美分/蒲式耳或由壓力位轉為支撐位。但若中美貿易關系后續再生變，在國際市場定價權逐步轉移至南美的過程中，美豆的銷售窗口和溢價空間將隨之消失。

　　中國繼續大力度采購南美大豆的前提是巴西、阿根廷新季播種風調雨順，明年二季度大豆能夠順利上市。倘若南美大豆供應生變，則美豆價格有望進一步打開上行空間。

　　目前，太平洋海溫異常指數顯示呈現弱拉尼娜狀態，雖然從趨勢來看，四季度太平洋海溫呈現中性的概率較大，但不排除弱拉尼娜也會給南美帶去高溫干旱。因此，需密切關注南美天氣情況。

　　海關總署的數據顯示，2022年、2023年和2024年我國自美國的大豆進口量分別為1936.5萬噸、1740.6萬噸和2213.4萬噸。本次中美吉隆坡經貿磋商，我國對美豆進口稅率或由23%下降至13%。而13%的進口關稅下，美豆并不具有性價比，商業購買可能仍無法進行。不過，有消息稱，在中美元首會晤前夕，中糧集團購買了3船美國大豆，總計18萬噸。采購量不大，卻釋放了一個信號，就是國內的確需要美國大豆補充供應缺口，后續也不排除繼續采購，尤其是雙方的關稅額度已經較5月有所下降。成本傳導后，大豆榨利有望通過“價漲補虧”的方式修復，預計豆粕價格偏強運行。

　　綜合來看，目前，豆粕市場處于“上有供應壓力、下有成本支撐”的格局中，多空分歧拉大，市場資金表現謹慎。需求端，四季度為禽類、水產養殖傳統旺季，疊加生豬和蛋雞存欄量處于高位，飼料企業對豆粕的剛性需求支撐價格。供應端，中美貿易關系緩和改變了大豆的供應預期，進而影響豆粕價格。后續南美“天氣市”有望拉開序幕，建議前期豆粕多單謹慎持有。套利方面，菜粕進入消費淡季，且目前庫存高企，其價格上行空間受限，建議關注550~600元/噸之間的買豆粕2601合約賣菜粕2601合約的機會。(期貨日報)