一、行情概述

　　因巴西大豆收割進度緩慢且中國加強對其檢疫后出口銷售緩慢，加之中東戰亂后原油價格上漲帶動且運費上漲，且美國生物柴油摻混政策等支撐美盤大豆期價漲至2024年5月底以來高點。不過中美兩國領導人會晤推遲且巴西大豆豐產上市后季節性供應壓力逐漸凸顯令大豆出現沖高回落后震蕩運行。截止3月31日收盤，CBOT大豆主力合約開盤1178.5美分/蒲式耳，最低1145.25美分/蒲式耳，最高達1238.75美分/蒲式耳，收盤1172.25美分/蒲式耳上漲2.25美分/蒲式耳，漲幅達0.19%。

　　圖1：油廠豆粕現貨成交均價統計(單位：元/噸)

　　美盤大豆價格上漲且原油漲價后海運費上漲帶動進口大豆價格跟隨上行，疊加到港大豆數量下降后豆粕供應逐漸收緊，增強油廠對豆粕的挺價意愿后價格明顯上行，即使中旬后成本有所回調且預期進口到港大豆數量陸續增加，豆粕價格才出現緩慢回調的趨勢。據飼料行業網豆粕分析師統計，豆粕價格在3月處于偏強運行后緩慢回調走勢，最終主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3286.28元/噸，較2月均價上漲近160元/噸，上漲幅度為5.1%。具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口成本持續上漲對市場提供支撐

　　受巴西大豆產區不利于收割的天氣導致大豆上市及出口緩慢，且中東戰亂后原油價格上漲后海運費增加，并帶動豆油等大宗產品上漲后對美盤大豆提供較強支撐，進口大豆成本跟隨上行后增強油廠對豆粕的提價意愿。其中巴西大豆價格上漲明顯，從3月上旬低點3690元/噸強勢上漲至3900元/噸之上，短期漲幅超210元/噸，雖說在后期出現短暫回落，但繼續處于震蕩偏強的走勢。預計后期到港的進口巴西大豆通關數量增多后用于壓榨產生豆粕，供應緊張局面有所緩解后價格將出現偏弱走勢。

　　圖2：進口大豆價格走勢統計(單位：元/噸)

　　2、油廠大豆庫存連降4周至春節前低點

　　因巴西大豆收割進度緩慢，且中國加強了對進口巴西大豆的雜草及害蟲檢疫標準后，巴西大豆出口緩慢，進口巴西大豆到港通關進度較慢且數量較少，加之春節后主要油廠開機率恢復后壓榨消耗的大豆數量較多后庫存逐漸見底，部分油廠只能減產停機等待進口大豆完成通關，最終大豆供應逐漸偏緊。據國家糧食和物資儲備數據中心監測顯示，截止3月27日，全國主要油廠進口大豆庫存 446 萬噸，已經連續第四周下降，已經降至春節前低點。

　　圖3：油廠豆粕大豆庫存統計(單位：萬噸)

　　3、豆粕庫存維持低位震蕩

　　受通關的進口大豆數量較少影響，部分油廠因大豆短缺減產停機等待大豆到廠后才能開工壓榨產生豆粕。雖然生豬及家禽養殖需求逐漸清淡且養殖虧損，但飼料養殖企業剛性需求備貨消耗的豆粕較多，導致油廠豆粕庫存維持在偏低的水平。據國家糧食和物資儲備數據中心監測顯示，截止3月27日，全國主要油廠豆粕庫存63萬噸，繼續處于偏低的水平。不過隨著后期通關大豆數量增多，養殖端對豆粕需求數量將不及油廠豆粕產量，屆時庫存將處于增加的趨勢。

　　三、后市展望

　　雖說目前通關的進口大豆數量較少導致部分油廠只能停機等待大豆到達，偏緊的豆粕供應增強油廠對豆粕的提價動力。不過隨著中國同意放寬對進口巴西大豆的檢疫標準后，完成通關的大豆數量將逐漸增多，油廠開機率將會提高，豆粕產量也將隨之增加。因現階段養殖需求逐漸清淡且生豬、肉雞和蛋雞養殖虧損，將不利于飼料養殖企業對豆粕的消耗，豆粕庫存在上旬可能偏緊而繼續支撐豆粕價格，但后期庫存逐漸累積后供應偏緊局面有所緩解，屆時價格將處于偏弱運行行情。