本周M2605沖高回落后以高位震蕩為主，市場雖有剛需支撐，但成交情況明顯不如上周。展望后市，不確定性因素依然存在，豆粕是否要繼續備貨?行情是機會還是陷阱?

　　豆粕現貨市場參考，截至3月20日，國內主要地區油廠平均報價在3374元/噸左右。其中山東地區3320元/噸，華東地區3320元/噸，大連地區3450元/噸，天津地區3360元/噸，廣東地區3310元/噸。

　　地緣沖突情緒降溫

　　地緣沖突間接導致進口大豆成本推高仍是支撐豆粕行情的核心外力。作為高度依賴進口的品種，豆粕價格與CBOT大豆走勢深度綁定。近期CBOT大豆雖因特朗普推遲訪華出現回調，但中東地緣沖突持續推升國際油價，帶動生物柴油需求回暖，為美豆提供底部支撐。據CCTV國際時訊消息：當地時間今天(3月22日)凌晨，伊朗武裝部隊哈塔姆·安比亞中央司令部強調，根據伊朗此前發出的警告，如果伊朗的燃料與能源基礎設施遭到敵方攻擊，美國及其盟友在該地區的所有能源基礎設施、信息技術系統和海水淡化設施都將成為打擊目標。外圍沖突將持續影響進口大豆成本，但為豆粕市場帶來的情緒影響逐漸減弱。

　　巴西大豆到港擾動

　　國內豆粕價格近期與巴西大豆的發運節奏也密切相關。盡管巴西大豆收割進度偏慢且部分產區降水不均，但這些因素難以改變巴西大豆豐產的事實，且對當前行情影響有限。此前我國在對巴西進口大豆的檢疫查驗過程中，曾多次檢出不符合檢疫標準的問題，巴西農業主管部門為此已進一步強化出口前的檢驗與監管力度。受此合規管控升級影響，部分貿易商暫時放緩或暫停了相關貨物的裝船發運，市場由此普遍擔心，今年 3 至 4 月份我國大豆到港數量與到港節奏可能受到影響。不過3月下旬，巴西高級代表團將訪華，就植物檢疫標準與通關流程同我國磋商，后續出口環節擾動有望隨流程優化逐步消退。

　　國內供應近緊遠松

　　國內供應端近緊遠松的格局影響市場備貨情緒。近期國內油廠開機率維持在50%~55%之間，雖然全國油廠大豆庫存處于歷史同期高位，但原料到港節奏不均導致局部供應緊張，廣東和福建等地區近期現貨庫存偏緊，價格明顯上漲。油廠整體出貨節奏平穩，同時個別油廠在3月底~4月初預計將有停機安排，因可售量不多，惜售情緒較濃。但中長期來看，巴西大豆豐產預期明確，4~5 月國內大豆到港量將大幅增加，這種 “遠松近緊” 的結構成為支撐價格的重要因素，也影響了下游的備貨節奏。

　　綜上所述，豆粕現貨價格短期內或維持高位震蕩為主。地緣沖突和成本端對國內市場的傳導有所弱化，豆粕短期內上行空間受限，但在巴西大豆大量到港前，市場需求支撐現貨價格。不確定性因素依然存在，建議現貨逢低備足安全庫存，但不宜過多，同時關注油廠提貨是否順利，后續到港壓力不容忽視。