一、行情概述

　　因美國對生物燃料的政策利多豆油后上漲帶來比價提振，大豆壓榨需求旺盛，美國總統特朗普稱中國將擴大對美國大豆的采購支撐大豆價格上漲，且南美大豆產區出現了不利于大豆生長或收割的天氣，疊加美國和伊朗戰爭提振原油市場，多因素提振美國大豆價格出現較大幅度的反彈。截止2月27日收盤，CBOT大豆主力合約開盤1063.5美分/蒲式耳，最低1051.75美分/蒲式耳，最高達1175美分/蒲式耳，收盤1170美分/蒲式耳上漲105.75美分/蒲式耳，漲幅達9.94%。

　　圖1：油廠豆粕現貨成交均價統計(單位：元/噸)

　　美盤大豆價格上漲帶動進口大豆價格跟隨上行，但因國內大豆供應充足，且飼料養殖企業在春節前大量備貨后繼續拿貨需求有限，油廠豆粕成交轉為清淡后庫存處于中等偏高水平，供應寬松令豆粕價格出現小幅反彈后回落行情。據飼料行業網豆粕分析師統計，豆粕價格在2月處于震蕩偏強運行后回調走勢，最終2月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3126.73元/噸，較1月均價下跌41元/噸，下行幅度為1.3%。具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口成本偏強運行對市場提供支撐

　　受美盤大豆價格一路上行影響，進口大豆價格連續偏強上行，成本端對豆粕市場提供明顯的支撐。其中進口美國大豆價格漲幅明顯，從月初4260元/噸上漲至4520元/噸，上漲260元/噸。巴西大豆價格亦出現上漲，特別是2月上旬上漲較明顯，主要是洪澇災害導致大豆收割進度放緩，隨后出現偏強運行走勢，從3580元/噸低位上漲至3740元/噸，上漲160元/噸。隨著后期巴西大豆收割工作的持續，創紀錄豐產的大豆將運送至港口進行裝船運輸，季節性壓力凸顯后繼續上漲幅度受限。

　　圖2：進口大豆價格走勢統計(單位：元/噸)

　　2、豆粕庫存降至2025年6月下旬低點

　　進入2月后不少油廠將在春節前提前停機放假，大豆壓榨及豆粕產量均降至一年中的最低水平。而終端的飼料養殖企業也提前大量備貨滿足春節期間畜禽飼料生產需要，導致油廠豆粕庫存不斷減少。加之春節長假后油廠開機恢復緩慢，豆粕產量有限，而部分買家需提前前期采購的合同，豆粕庫存持續下降。據國家糧食和物資儲備數據中心監測顯示，截止2月 26日，全國主要油廠豆粕庫存68萬噸，已經降至2025年6月下旬以來低位，不過比2025年同期多4萬噸，較過去三年同期均值上升3萬噸。

　　圖3：油廠豆粕大豆庫存統計(單位：萬噸)

　　三、后市展望

　　春節長假過后雖然有部分飼料養殖企業將會進行備貨，但因畜禽養殖需求逐漸清淡，需求整體將有限，加之油廠大豆及豆粕庫存仍處于寬松水平，而后續采購的南美大豆也將陸續到港，豆粕價格偏弱整理令買家繼續處于觀望狀態，市場供應寬松令價格繼續承壓。不過因進口成本偏強運行將對市場提供支撐，預計在進口大豆尚未大量到港前，豆粕價格維持震蕩偏弱整理行情，整體下行幅度受限。