當加拿大總理跨越太平洋的訪華行程與中國菜油市場的“去庫存”周期不期而遇，一場牽動全球農產品貿易格局的微妙博弈正在展開。作為全球最大的油菜籽生產國和出口國，加拿大的一舉一動，始終是中國菜油市場無法忽視的“政策變量”。這一關鍵“政策變量”，正與中國國內菜油市場持續的“去庫存”周期深度交織，或將共同決定未來一段時期菜油行情的運行軌跡與波動邏輯。

　　一、政策變量：供應預期或轉變

　　中國是全球最大的油菜籽進口國，而加拿大則是最大的出口國，兩國貿易關系直接塑造著全球菜系商品的貿易流。自2024年9月中國對加拿大菜籽發起反傾銷調查以來，中加油菜產品貿易持續承壓。2025年3月，中國進一步對加菜籽、菜粕加征100%關稅；同年8月，又對加拿大菜籽征收78.5%反傾銷保證金，兩國菜系貿易降至低位。此次加拿大總理訪華，被視為雙方尋求緩和經貿關系的重要契機。加拿大統計局報告顯示，2025/26年度加拿大油菜籽產量創下2180萬噸歷史新高，較9月預估值大幅上調177萬噸，同比增幅達13.3%。若會談取得進展，菜系相關貿易限制措施存在調整可能，這或將對當前供應偏緊的國內菜油、菜粕市場帶來顯著影響，市場情緒與價格預期亦可能隨之波動。

　　二、庫存現實：菜油現貨供應偏緊

　　與外部政策變量形成對照的，是國內菜油市場正在經歷的“去庫存”階段。據Mysteel調研顯示，截至1月9日，全國重點地區菜油庫存25.35萬噸，較去年同期降44.99%。據海關數據顯示，2025年11月菜籽進口量0.2萬噸。1-11月菜籽累計進口244.79萬噸，較去年同期減57.67%。隨著加籽庫存清零，澳籽尚未開機壓榨，國內菜油產量停滯。且菜油外商報價較高，盤面價格多數倒掛，貿易商買船欠積極。根據海關統計數據顯示，2025年6月至11月期間，我國自俄羅斯進口的初榨低芥酸菜籽油價格呈現穩步上行趨勢。其中，6月進口均價為7659元/噸，至10月已上漲至8125元/噸。疊加關稅及港口相關費用后，經測算，進口綜合成本均價約9600元/噸左右。菜油現貨供應偏緊，疊加前期菜油買船成本較高，市場挺價意愿較強。

　　三、行情走向：多維博弈下的動態平衡路徑

　　當“政策破冰”的預期遇上“庫存去化”的現實，菜油行情將不再是簡單的單邊故事，而將進入一個復雜的多維度博弈與再平衡過程。其走向可能呈現以下幾個階段特征：

　　預期主導的震蕩期：短期內，市場交易重心可能更傾向于對政策利好的樂觀預期，推動價格出現情緒性下跌。但由于菜油去庫存，現貨供應偏緊現實壓力始終存在，行情大概率呈現“下跌有底”的8700-9100元/噸寬幅震蕩格局。價格走勢易受相關消息面擾動，波動加劇。

　　現實驗證的分化期：中長期來看，行情將取決于“預期”與“現實”的賽跑結果。關鍵觀察點在于：一是政策利好的實際兌現節奏和力度，即新增采購何時能實質到港；二是國內去庫存的實際效率。若政策落地緩慢，而消費回暖超預期加速去庫，則價格支撐將不斷增強；反之，若進口增量快速涌入，市場將重新承壓。加拿大油菜籽的進口成本將逐步成為重要的定價參考。

　　四、結論與展望：

　　當前菜油市場正處于“低庫存現實”與“政策變化預期”的激烈博弈中。加拿大總理訪華引發市場對中加經貿政策走向的關注，相關不確定性對菜油期貨盤面形成一定壓力。但當前國內菜油庫存持續偏低，澳籽尚未壓榨，整體現貨供應偏緊。多空博弈，預計短期菜油盤面價格8700-9100元/噸震蕩整理，后續市場焦點集中于中加會談能否釋放實質性政策信號，以及澳大利亞菜籽的壓榨及買船進度。