近期，美以伊沖突持續升級，國際油價大幅上漲，美豆油期貨價格隨之大幅上漲，帶動國內油脂板塊走強。美以伊沖突主要通過需求預期、成本抬升、市場情緒三條路徑對油脂板塊形成短期上行驅動：一方面，沖突推升國際油價，強化油脂的生物柴油替代經濟性，工業需求預期提升；另一方面，霍爾木茲海峽被封鎖的風險推高海運費用，抬升油脂進口成本。因此，近期菜油期貨價格偏強運行。

　　國內庫存累積

　　政策層面，商務部于2月28日發布了對原產于加拿大的進口油菜籽反傾銷調查終裁公告。終裁公布的反傾銷稅率為5.9%，遠低于初裁時的75.8%，顯著利好國內進口。不過，之前市場對此已有預期，短期呈現“利空出盡”效應。中期來看，加拿大油菜籽進口通道順暢，后續到港量增加將緩解國內供應偏緊的格局，疊加國內庫存逐步累積，菜油期貨遠月合約上行空間受限。

　　海外供應寬松

　　盡管國內油菜籽市場短期供應偏緊，但全球油菜籽市場呈現供應寬松態勢。根據美國農業部（USDA）2026年2月發布的供需報告，2025/2026年度全球油菜籽總產量達到9502萬噸，較2024/2025年度的8600萬噸增加902萬噸，同比增長10.48%，這一增產規模也創下近五年的最大年度增幅，進一步夯實了全球油菜籽市場的供應寬松格局。

　　全球油菜籽的產量增量主要來自加拿大、歐盟、澳大利亞和俄羅斯四大主產區，上述產區合計產量增量占全球總增量的九成，成為驅動全球油菜籽產量攀升的核心力量。根據加拿大農業部2026年2月發布的作物產量報告，2025/2026年度加拿大油菜籽產量達到2180萬噸，高于2024/2025年度的1924萬噸，增長13.3%。咨詢機構戰略谷物預計，歐盟新作油菜籽產量為2080萬噸，高于2024/2025年度的1683萬噸，增長23.58%。澳大利亞谷物局預計該國油菜籽新作產量為770萬噸，高于2024/2025年度的640萬噸，產量增幅達20.31%。

　　油廠采購意愿回升

　　受進口油菜籽榨利改善等因素影響，國內油廠采購意愿回升，油菜籽進口明顯增加。根據Mysteel調研，2026年3—5月沿海進口油菜籽到港逐步放量：3月預估到港2船，合計約19.5萬噸；4月預估到港4船，合計約26萬噸；5月預估到港5船，合計約32.5萬噸。

　　馬來西亞棕櫚油供需雙弱

　　馬來西亞棕櫚油方面，2月供需雙弱，對國內棕櫚油價格整體支撐有限。根據南部半島棕櫚油壓榨商協會數據，2月馬來西亞棕櫚油產量環比下降19.35%。今年年初，馬來西亞棕櫚油主產區遭遇洪水災害，生產和運輸受阻，疊加工作日偏少，2月產量環比大幅下滑，短期供應收縮。根據船運調查機構ITS數據，2月馬來西亞棕櫚油出口量環比減少21.46%。2月印尼低價貨源“搶出口”擠占了部分馬來西亞棕櫚油的市場份額，且印度齋月備貨不及預期，馬來西亞棕櫚油出口降幅大于產量降幅，預計2月去庫節奏放緩。

　　3月2日，印尼林業特別工作組發言人表示，該工作組已經沒收了500萬公頃的棕櫚油種植園和工業森林特許權，其中170萬公頃已移交給國有企業。這部分沒收的棕櫚油種植園約占印尼棕櫚油總種植面積的30%，市場擔憂印尼政府收回這些種植園后因管理不善導致棕櫚油產量直線下降。不過，運營管理不善對棕櫚油產量的影響有滯后性，短期難以體現在數據上，后期需持續關注。

　　另外，3月還需重點關注美國生物柴油摻混政策。美國環境保護署于上周三向白宮提交新的生物燃料摻混量授權提案，該規則可能會在3月底最終確定。

　　綜上所述，受原油價格大幅上漲以及美國生物柴油摻混政策即將落地等利多因素提振，近期油脂板塊整體走強。印尼沒收種植園事件引發產量擔憂，進一步助推油脂品種價格上行。商務部終裁對加拿大油菜籽征收5.9%反傾銷稅，國內菜油供應寬松格局明確。全球油菜籽增產，菜系品種基本面偏寬松。在原油價格走強與油脂板塊看多情緒升溫的背景下，預計菜油期貨價格以偏強震蕩為主。