9月28日，新希望（000876）發布公告稱，“綜合考慮當前行業市場環境等因素”，終止股權激勵和員工持股等兩項計劃。

　　《財中社》注意到，在2022年制定股權激勵和員工持股計劃考核目標時，新希望要求的業績解鎖條件，與公司飼料和生豬的銷量直接相關。此時此刻已非彼時彼刻，新希望生豬出欄量已經難以大幅增長了。

　　激勵就差最后一步

　　新希望公告表示，自實施2022年股權激勵和員工持股計劃以來，外部環境發生較大變化，在當前產業格局下，繼續過度追求銷量的增長既不利于行業產能穩定，也不利于公司盈利與股東回報，最終也無法實現對員工的有效激勵。

　　在“綜合考慮當前行業市場環境等因素”后，新希望宣布終止上述兩項計劃。

　　2022年4月，新希望推出股權激勵計劃。公司計劃以7.98元/股向包括執行董事長、總裁張明貴等在內的203人授予4137萬股。限制性股票分三期解除限售，每期解除限售的比例分別為40%、30%、30%。

　　《財中社》注意到，在具體業績要求上為2022年、2022年-2023年和2022-2024年飼料總銷量不低于 3000萬噸、6500萬噸和1.05億噸；或以2021年生豬銷量為基數，2022-2024年生豬銷量增長率不低于40%、85%和135%。

　　第二和第三個限售期解禁條件也可以參考利潤指標，即2023年公司凈利潤不低于40億元，2023-2024年公司累計凈利潤不低于100億元，也可以達成解禁條件。

　　當上述三個業績要求中的其中一項能夠達到80%，即可滿足解鎖要求。

　　與激勵計劃一起推出的員工持股計劃業績解鎖要求也一樣。員工持股計劃發行價同樣是7.98元/股，規模為4137萬股。只是受益對象更廣，上限達到2326人。

　　2021年，新希望生豬出欄997.8萬頭，2022年達到1462萬頭，增長超過40%，第一個解鎖期順利完成。2023年公司生豬出欄量為1768萬頭，達成率超過90%，也輕松完成業績解鎖要求。并且，公司飼料銷量也達到業績解鎖要求的80%以上。

　　按照要求，最后一期解鎖要求為，2022-2024年飼料總銷量不低于1.05億噸；或2024年生豬銷量不低于2345萬頭，2023-2024年公司累計凈利潤不低于100億元，只要能滿足這三者中任一標準的80%，即可完成。

　　這意味著，2024年新希望飼料銷售至少要達到2700萬噸，或者生豬銷售為1876萬頭，或者2023-2024累計凈利潤在80億元以上。

　　2023年，新希望歸母凈利潤只有2.5億元，2024年上半年歸母凈利潤虧損12.2億元，下半年需要大約盈利90億元才能達成最低要求。前8個月公司累計生豬銷售1122.8萬頭，剩余4個月月均188.3萬頭以上才能達成最低要求；或者下半年完成1462萬噸的飼料銷售。

　　終止最后一期激勵，意味著新希望對達成最低要求已經不抱希望了。

　　生豬出欄踏錯節奏？

　　在豬價不斷上漲的當下，新希望卻面臨著一個尷尬：公司沒有多少生豬可賣了。

　　新希望日前發布的數據顯示，8月份，公司銷售生豬127.75萬頭，同比減少2.8%。1-8月，公司累計銷售生豬1122.81萬頭，同比減少了3.9%。

　　《財中社》注意到，與之相比，前8個月，行業龍頭牧原股份銷售生豬4478.6萬頭，增長7.6%。另一家龍頭溫氏股份的漲幅達到18.6%，生豬累計銷量達到1905.14萬頭。“行業老三”新希望的銷量增速顯然不及兩大競爭對手。

　　不僅銷量負增長，在生豬重量上，新希望也和兩大競爭對手相去甚遠。8月份，牧原股份生豬頭均重量114公斤，溫氏股份更高，達到122公斤。

　　新希望生豬頭均重量只有約97公斤，甚至不足百公斤指標。而且，這不是偶然現象，自2024年以來，新希望生豬均重基本在100公斤附近，最高的3-4月份只有大約105公斤。

　　2023年，新希望生豬均重在100-110公斤，進入2024年公司生豬出欄“年輕化”。方正證券跟蹤數據顯示，8月份，8家重點上市豬企生豬出欄均重約123公斤/頭。2024年以來的情況基本如此，生豬均重基本在120公斤附近。

　　當前，生豬價格正處于久違的上升期。自2024年春節后，生豬價格就開始掀起許久未見的上漲。以新希望為例，2024年一季度，公司生豬售價在14元/公斤上下；之后價格一路上行，8月份，已經漲價至20.13元/公斤。

　　這一價格創下了自2022年12月以來的新高。生豬價格上一次反彈還要追溯到2022年下半年。當時，生豬價格節節攀升的同時，公司出欄量也水漲船高；而當前，新希望生豬出欄不僅沒有增長，反而不斷減少，生豬均重也在低位徘徊。