11年前，萬洲國際（00288.HK）的前身“雙匯國際”斥資71億美元收購了全球最大生豬及豬肉生產商史密斯菲爾德食品公司（下稱“史密斯菲爾德”），這筆交易成為當時中國企業規模最大的赴美投資案。如今，雙匯掌門人萬隆又計劃將史密斯菲爾德送回美股。

　　7月14日，萬洲國際（00288.HK）發布公告稱，已向香港聯交所提交一項建議分拆申請，擬分拆史密斯菲爾德在美國紐約證券交易所或納斯達克證券市場獨立上市。對此，雙匯發展向藍鯨新聞記者表示，目前建議分拆詳情尚未最終確定，可以關注后續公告發布。

　　目前，“雙匯系”旗下還擁有A股上市公司雙匯發展（000895.SZ），若此次分拆上市事項成功，“雙匯系”將迎來第三家上市公司。

　　以71億美元作價被收購，還曾卷入父子“內斗”局

　　資料顯示，史密斯菲爾德于1936年在弗吉尼亞州成立，1998年成為美國排名第一的豬肉生產商，是全球規模最大的生豬生產商及豬肉供應商。

　　雙匯原為漯河肉聯廠，1984年7月，萬隆當選廠長，并于1994年組建成立了雙匯集團。萬洲國際原名“雙匯國際”，是萬隆在香港設立的專業投資平臺，同時也是中國最大的豬肉食品企業。

　　2013年，雙匯國際以總價71億美元將史密斯菲爾德收入麾下，這筆“蛇吞象”的并購案打破了當時中企收購美企的最大規模記錄。

　　收購協議顯示，截至2013年4月28日，史密斯菲爾德的凈資產價值，即股東權益約為31億美元，雙匯國際以47億美元溢價收購了所有股份，另外，還將承擔史密斯菲爾德24億美元的債務，總收購金額達71億美元。根據協議，史密斯菲爾德股票在紐約股票交易所退市，此后作為雙匯的全資子公司主要負責美國和墨西哥地區的運營，品牌仍然保留。

　　對于這場巨額收購，雙匯創始人萬隆曾在采訪中表示，雙匯在中國有龐大的分銷網絡，史密斯菲爾德有著領先的生產技術與安全標準，希望兩家企業能發揮各自優勢，為全球消費者提供安全優質產品。

　　收購完成后，史密斯菲爾德并未完全整合進雙匯體系，更多以關聯交易方和供應商的身份，向萬隆麾下主做肉制品的雙匯，提供大量冷鮮肉和凍肉。據雙匯發展年報，2023年，史密斯菲爾德的母公司“羅特克斯”為最大供應商，采購額近60億元，占總采購額的11.87%。

　　通過收購史密斯菲爾德，雙匯成為全球最大的豬肉食品企業，但這筆高溢價收購還是帶來不小的資金壓力。2014年4月，雙匯國際在香港IPO，并更名為萬洲國際，募集資金用于償還對史密斯菲爾德的收購貸款和用作營運資金。

　　不過，對于收購史密斯菲爾德，萬隆的長子萬洪建卻持反對意見，并在多年后的一場“父子內斗”風波中，將史密斯菲爾德推上了風口浪尖。

　　2021年，萬隆長子萬洪建發布了一篇《萬洪建：我眼中的父親和萬隆》，聲稱萬隆通過與史密斯菲爾德的“違規關聯交易”導致公司損失逾8億元。此文一出，萬洲國際和雙匯發展的股價也應聲下跌。而后，萬洲國際發布公告對該篇文章提出的指控逐一作出了回應，表示指控不真實且具有誤導性。

　　目前，84歲的萬隆仍掌舵雙匯發展和萬洲國際，兩家上市公司總市值超1400億元，若此次史密斯菲爾德分拆上市事項成功，“雙匯系”將迎來第三家上市公司。

　　7月15日早間，萬州國際股價一度大漲近7%，但此后漲勢收窄，截至收盤，萬洲國際報收5.23港元，總市值約625億元。

　　豬價下跌，業績承壓

　　2023年，豬價低位運行，豬企業績普遍承壓。

　　據美國農業部數據，2023年，美國平均豬肉價格為1.98美元/公斤，降幅達到了13.5%。而萬洲國際的海外業務尤其是美國和墨西哥地區的占比較高，從而導致公司業績受到重大拖累。

　　年報顯示，目前，萬洲國際在國內的業務由雙匯發展經營，通過羅特克斯持有雙匯發展70.33%股份，美國及墨西哥的業務由史密斯菲爾德經營，歐洲業務則通過史密斯菲爾德持股37%的CAMPOFRIO公司來經營。

　　2023年，萬洲國際的國內業務占總收入的比例為33.3%；美國和墨西哥的業務收入占比為54%，其余部分收入由歐洲業務貢獻。

　　年報顯示，2023年，萬洲國際的收入減少6.8%至262.36億美元，經營利潤減少29.7%至14.71億美元，來自美國、墨西哥的豬肉業務收入同比下降了8.9%，虧損擴大至6.24億美元。

　　負責國內業務的雙匯發展業績也不太理想，2023年實現營業收入598.93億元，同比下降4.29%，實現歸母凈利潤50.53億元，同比下降10.11%

　　但歐洲受非洲豬瘟疫情影響生豬供應減少，豬價大幅提升，歐洲地區業務盈利同比大幅增長，創歷史新高，肉制品年內收入增長19.9%。

　　因此，萬洲國際和史密斯菲爾德看向了歐洲市場。2023年底，萬洲國際宣布，史密斯菲爾德的歐洲業務將與西班牙肉類生產商Argal集團結成戰略聯盟，史密斯菲爾德將購買Argal集團的50.1%股份。

　　不過，此前法巴發布的研究報告稱，受美國業務拖累，萬洲國際2023年第三季業績表現差過預期，隨著低成本原材料供應減少，包裝肉利潤率將繼續受壓，預計豬肉業務重組的相關成本將拖累明年的利潤。

　　截至2023年末，萬洲國際持有現金及現金等價物11.56億美元，存在貸款11.06億美元。

　　為抵御周期下行，紓資金之困，近兩年，萬洲國際不斷關閉旗下農場?；葑u報告指出，萬洲國際從2022年起開始關閉經營不善的農場，并計劃在三至五年內將生豬產量從2023年的1500萬頭削減到1000萬頭以下。還有消息稱，史密斯菲爾德在2023年關閉了60余家大型豬場。

　　4月22日，萬洲國際披露2024年一季度業績，2024年一季度，萬洲國際實現收入61.81億美元，同比下跌8.3%；歸母凈利潤3.01億美元，同比增長73.0%。萬洲國際稱，公司取得利潤大幅增長，主要由于公司去年推行的一系列改革措施來整頓生豬養殖運營，配合目前有利的行情，致使美國的豬肉業務顯著改善。