一、現貨回顧

　　國內主產區氣溫下降低新糧易儲存影響，基層種植戶惜售情緒仍存，售糧進度有所放慢，而貿易環節積極收購，養殖企業處于增肥階段，飼企備貨增加，利潤支撐加工企業需求增加，現貨價格延續上漲走勢。東北產區糧源發北港已開始順價，北方港口到貨逐漸增量，等待裝運船期密集，貿易商收購價格小幅上調，其中錦州港周比上漲5元/噸;受北方港口偏強行情提振，南方港口到貨成本增加，貿易報價趨強，其中蛇口港周比上漲50元/噸。國內玉米現貨價格基本穩定，局部價格繼續走高。東北產區整體售糧進度約兩成，其中遼寧售糧進度過五成多，吉林售糧進度一成多，黑龍江售糧進度二成多，內蒙古售糧進度一成多。受寒潮天氣影響氣溫繼續降低，加上部分區域進入上凍周期，種植戶惜售心態有所顯現，玉米外流數量增加，部分貿易商收糧的積極性也有所提高，飼料企業庫存同比偏高，隨買隨用，深加工企業建庫緊迫感提高，收購價格繼續偏強，其中長春周比上漲20元/噸;華北黃淮產區基層整體售糧進度兩成多，其中河南售糧進度過二成半，山東售糧進度近三成，河北售糧進度一成多，山西售糧進度約二成。雨雪天氣影響基層種植戶種植冬小麥進度，惜售情緒升溫，玉米出售節奏也較前期放緩，貿易商存貨積極性一般，出貨多隨行就市，市場收購量維持低位，深加工企業到貨量尚可，能夠滿足企業日常需求，收購價格漲勢明顯放緩，其中石家莊周比上漲20元/噸。

　　二、期貨回顧

　　美盤玉米： 2025年11月14日CBOT-12月玉米合約收跌11.25美分，報收430.25美分/蒲式耳。因11月供需報告數據利空。2025年11月17日CBOT-12月玉米合約收漲4.5美分，報收434.75美分/蒲式耳。因大豆市場上漲帶來的買盤溢出效應。2025年11月18日CBOT-12月玉米合約收漲2美分，報收436.75美分/蒲式耳。因美國現貨市場需求強勁。2025年11月19日CBOT-3月玉米合約收跌8美分，報收441.50美分/蒲式耳。因技術拋盤活躍農戶積極銷售。2025年11月20日CBOT-3月玉米合約收跌3.75美分，報收437.75美分/蒲式耳。因追隨。

　　大連玉米：大連商品交易所(DCE)玉米主力合約2601，11月17日開盤價2188元/噸，收盤價2182元/噸，漲跌0元/噸，結算價2179元/噸，最高價2188元/噸，最低價2171元/噸;11月18日開盤價2182元/噸，收盤價2168元/噸，跌11元/噸，結算價2173元/噸，最高價2168元/噸，最低價2166元/噸;11月19日開盤價2167元/噸，收盤價2175元/噸，漲2元/噸，結算價2171元/噸，最高價2178元/噸，最低價2165元/噸;11月20日開盤價2167元/噸，收盤價2168元/噸，跌3元/噸，結算價2171元/噸，最高價2179元/噸，最低價2165元/噸;11月21日開盤價2167元/噸，收盤價2195元/噸，漲24元/噸，結算價2183元/噸，最高價2206元/噸，最低價2162元/噸。

　　三、本周新聞

　　1、烏克蘭農業部周五表示，截至11月13日，烏克蘭已收獲982.6萬公頃谷物(含豆類作物)，相當于計劃收獲面積1147.5萬公頃的84%;收獲產量4793.7萬噸，平均單產4.88噸/公頃。

　　2、截至11月9日，2025/26年度(始于7月1日)歐盟27國谷物出口量為14，812,117噸，比去年同期增長16%，一周前同比增長18%。

　　3、截至11月9日，2025/26年度(始于7月1日)歐盟27國谷物進口量為8,210,175噸，比去年同期減少32%，一周前減少32%。

　　4、美國農業部發布的11月份供需報告顯示，2025/26年度美國玉米產量預期調低到167.52億蒲，2025/26年度美國玉米單產為186.0蒲/英畝，美國玉米出口目標調高1億蒲，達到30.75億蒲，美國玉米期末庫存調高4400萬蒲，達到21.54億蒲。

　　5、美國農業部發布的11月份供需報告顯示，2025/26年度全球玉米產量為12.8623億噸，用量調高718萬噸至12.9654億噸;出口調高176萬噸至2.0347億噸。期末庫存略微調低6萬噸，降至2.8134億噸，低于市場預期的2.828億噸。

　　6、美國農業部11月供需報告令市場普遍失望，尤其是玉米和大豆的調整未能滿足市場的利多預期，特別是玉米產量下調幅度不及預期，而且調低美國大豆出口目標，引發市場拋售壓力。

　　7、據烏克蘭農業商業俱樂部(UCAB)分析部主任斯維特拉娜·利特溫接受烏克蘭通訊社采訪時表示，今年烏克蘭谷物和油籽總產量將達到7830萬噸，比去年增長1%，但比過去三年(自俄烏沖突爆發)的平均水平低1%。

　　8、布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)稱，截至11月12日，阿根廷2025/26年度玉米種植面積相當于總預期面積(780萬公頃)的36.6%，比一周前的36%高出0.6%，但是較去年同期落后3.6個百分點。

　　9、中儲糧網11月17日內蒙古分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米5000噸，成交數量2000噸，成交率40%。

　　10、中儲糧網11月17日遼寧分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米21753噸，成交數量21753噸，成交率100%。

　　11、中儲糧網11月17日山西分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米11600噸，成交數量4524噸，成交率39%。

　　12、中儲糧網11月17日蘭州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米2000噸，全部流拍。

　　13、中儲糧網11月17日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米12046噸，全部流拍。

　　14、俄羅斯11月小麥、大麥和玉米出口總量預估為500萬噸，較10月的540萬噸呈現回落。

　　15、11月17日，美國農業部公布的周度出口檢驗報告顯示，截至2025年11月13日當周，美國玉米出口檢驗量為2,053,932噸，此前市場預估為1,000,000-1,825,000噸，前一周修正后為1,484,614噸，初值為1,424,968噸。

　　16、咨詢機構AgRural表示，截至11月13日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播種進度為85%，一周前72%，去年同期87%。

　　17、貿易商表示，伊朗國有飼料進口商SLAL舉行國際招標，尋購至多12萬噸飼料玉米和12萬噸豆粕，投標截止日期為11月19日。

　　18、海關總署11月18日公布的數據顯示，中國2025年10月玉米及玉米粉進口量為36萬噸，同比增加43.1%;1- 10月玉米及玉米粉進口量129萬噸，同比下滑90%。

　　19、中儲糧網11月18日儲運公司玉米競價銷售結果：計劃銷售玉米7220噸，成交數量7220噸，成交率100%。

　　20、中儲糧網11月18日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米12190噸，成交數量4145噸，成交率34%。

　　21、中儲糧網11月18日北京分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米12962噸，成交數量9981噸，成交率77%。

　　22、中儲糧網11月18日西安分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米1500噸，全部流拍。

　　23、美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年11月16日當周，美國玉米收割率為91%， 去年同期為98%，五年均值為94%。

　　24、歐洲貿易商表示，韓國飼料協會(KFA)已經發布一項國際招標，尋購至多6.9萬噸動物飼料玉米。

　　25、歐洲貿易商表示，韓國飼料協會(KFA)周二通過國際招標買入約6.5萬噸動物飼料玉米，產地料來自美國。這批貨物由KFA釜山分會一次性訂購，預計于2026年2月運抵韓國，每噸成本加運費(C&F)約252.48美元，另外每噸還需支付1美元的額外港口卸貨費。

　　26、巴西國家商品供應公司(CONAB)表示，截至上周六(11月15日)，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成52.6%，上周47.7%，去年同期52.4%，五年均值53.0%。

　　27、中儲糧網11月19日西安分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米5700噸，成交數量3819噸，成交率67%。

　　28、中儲糧網11月19日蘭州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米1000噸，成交數量1000噸，成交率100%。

　　29、中儲糧網11月19日成都分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米12260噸，全部流拍。

　　30、一項調查顯示，分析師們預計，截至2025年11月13日的一周，2025/26年度美國玉米出口凈銷售量介于140萬到250萬噸之間。

　　31、貿易消息人士稱，韓國飼料原料采購集團之一的MFG通過招標買入130,000噸到135,000噸飼料玉米，產地可選。

　　32、貿易商表示，韓國飼料協會(KFA)仁川分部在周三上午通過私下談判買入了6.5萬噸飼料玉米，產地可選。

　　33、巴西全國谷物出口商協會(ANEC)表示，2025年11月份巴西玉米出口量將達到636萬噸，高于一周前預估的604萬噸，也高于去年同期的552萬噸。

　　34、巴西外貿秘書處(Secex)公布的統計數據顯示，11月1-14日，巴西玉米出口量為267.6萬噸，去年11月為472.6萬噸。

　　35、標普全球分析師表示，2026年美國玉米種植面估計為9500萬英畝，比2025年減少370萬英畝或3.8%。

　　36、巴西帕拉納州農村經濟部(DERAL)稱，截至11月17日，2025/26年度首季玉米的5%進入開花期，95%位于營養生長期。

　　37、俄羅斯聯邦農產品安全評估中心公布的數據顯示，截至11月12日，今年俄羅斯通過波羅的海港口出口谷物130萬噸，其中42%銷往非洲。小麥占到谷物出口總量的93%。

　　38、由于收割延遲、電力中斷和運輸瓶頸導致供應緊張，烏克蘭玉米價格已經開始上漲。目前烏克蘭玉米離岸價為每噸219美元，較上月上漲4美元。烏克蘭11.5%蛋白小麥離岸價為每噸230.5美元，較上月上漲2.5美元。

　　39、中儲糧網11月20日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米18900噸，成交數量5670噸，成交率30%。

　　40、中儲糧網11月20日山西分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米7000噸，成交數量2030噸，成交率29%。

　　41、中儲糧網11月20日內蒙古分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米7860噸，全部流拍。

　　42、韓國農協飼料公司(NOFI)通過國際招標買入195,000噸飼料玉米，產地可來自南非、南美或美國。

　　43、貿易消息人士表示，周四韓國主要飼料原料采購團體之一的MFG買入約68,000噸飼料玉米，產地可選。

　　44、歐盟數據顯示，2025/26年度歐盟玉米進口量同比降低23%。頭號供應國巴西的份額大幅增長，烏克蘭份額大幅下降。

　　45、美國能源信息署(EIA)最新周度數據顯示，截至2025年11月14日當周，乙醇日均產量為109.1萬桶/日，比一周前的107.5萬桶/日高出1.6萬桶/日，但低于去年同期的111.0萬桶/日。

　　46、截至11月12日，阿根廷農戶銷售3,089萬噸2024/25年度玉米，比一周前高出62萬噸，去年同期的預售量為3,688萬噸。之前一周銷售量為72萬噸。

　　47、美國農業部長布魯克·羅林斯表示，特朗普政府即將公布針對農民的新一輪補貼計劃，以緩解農戶因作物價格低迷與貿易摩擦所遭遇的持續虧損。

　　48、知情人士透露，美國政府正在考慮將擬議的削減進口生物燃料補貼計劃推遲一至兩年實施，因為美國煉油商認為此舉可能推高成本并加劇燃料供應緊張。

　　49、IGC本月將2025/26年度全球玉米產量預期調高100萬噸，達到12.98億噸，高于上年的12.38億噸(上月預測為12.39億噸)。

　　50、IGC本月將2025/26全球谷物產量調高500萬噸，達到創紀錄的24.30億噸，這也是IGC連續第四個月上調全球谷物產量預期。

　　51、中儲糧網11月21日西安分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米1900噸，成交數量1900噸，成交率100%。

　　52、中儲糧網11月21日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米21477噸，成交數量6014噸，成交率28%。

　　53、中儲糧網11月21日遼寧分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米11000噸，成交數量11000噸，成交率100%。

　　54、中儲糧網11月21日北京分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米24038噸，成交數量18991噸，成交率79%。

　　55、中儲糧網11月21日蘭州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米2000噸，成交數量2000噸，成交率100%。

　　四、生豬市場

　　根據農業農村部發布的數據，2024年四季度至2025年三季度末，全國能繁母豬存欄量持續維持在4000萬頭以上，高于農業農村部設定的3900萬頭正常保有量。這一數據表明，能繁母豬產能仍處于相對寬松區間，為今年三四季度至明年上半年的商品豬供應提供了堅實基礎。當前已臨近11月下旬，但是消費的季節性增量仍未充分兌現，終端市場對生豬供應的吸納能力有限，難以有效承接短期內的出欄壓力。今年四季度至2026年上半年，國內生豬可出欄量預計保持充裕。在這種供應壓力持續的背景下，豬價整體易跌難漲的格局難以根本性扭轉。

　　五、玉米庫存

　　截至11月21日北方港口四港玉米庫存共計約101萬噸。北方港口下海量環比下降，港庫逐步累積。截止周五廣東港口玉米庫存71.4萬噸，飼料企業按需采購，港口成交延續清淡，內貿玉米日均出貨在3.6萬噸。

　　六、后市分析

　　11月份，中國陳化玉米庫存將繼續下降養殖及飼料生產所需玉米數量將繼續增長但增幅放緩，基層陳化玉米逐步見底市場流通糧源將進一步吃緊，理論上對價格依舊存在一定的利多支撐。但市場預期2025年玉米產量同比增長、北方主產區新季玉米處于集中上市季節新作供應壓力凸顯，國儲玉米重啟定向拍賣，總體上11月份期間大多數時候玉米供應依舊充足，市場利空壓力依舊很大。另一方面陳化糧供應依舊緊張低水分玉米供應不足，中儲糧開秤收購存底部支撐，疊加小麥性價比持續下降對玉米的替代優勢持續減弱，北方產區降雪影響玉米交售與運輸，多方因素都對價格存在一定支撐。預判11月份期間大多數時候產區玉米交易價格總體繼續偏弱走勢為主的可能性更大，局部地區受天氣等因素影響存階段性反彈機會，11月份月度均價環比繼續下跌的幾率更高。