根據飼料行業信息網慧通數據研究部統計，國內主產區氣溫下降低新糧易儲存影響，基層種植戶惜售情緒仍存，售糧進度有所放慢，中儲糧輪換收購不斷增多，部分貿易商收糧偏積極，加工企業建庫需求也在提升，加之區域性物流緊張，市場流通階段性供應偏緊，提振現貨價格低位回升，全國現貨均價月環比漲幅為0.73%。

　　一，供應市場—新糧收獲基本結束

　　東北產區大部分糧源已經收割結束，但還沒有大量上市，月內氣溫逐漸下降改善存儲條件，且種植戶受去年“賣早吃虧”影響惜售情緒升溫，基層糧源流通速度有所放緩。此外東北糧源外運困難問題凸顯，鐵路運費優惠自11月1日起從32%調整為20%，運輸成本每噸上漲約19元，進一步制約了糧源流通。當前整體售糧進度已過三成，其中遼寧售糧進度過五成多，吉林售糧進度兩成多，黑龍江售糧進度三成多，內蒙古售糧進度兩成多。

　　月初東北產地新糧上量壓力逐漸顯現，北方港口新糧到貨量增加。新糧集港多為遼寧地區糧源;中下旬降雪天氣開始增多，基層上量相對不暢，疊加鐵路運力偏緊，北方港口晨間集港量再度減少。截至月底北方港口庫存共計116萬噸。

　　華北產區新玉米收割已經結束，質量偏差的潮糧拋售也暫告一個段落，種植戶忙于秋播無暇售糧導致糧源供給減少。隨著收獲后期天氣轉好，較晚收割的玉米水分低質量好轉，基層種植戶惜售心態轉強，售糧進度有所放緩。市場供應以潮糧為主，干糧數量較少。另外隨著中下旬車皮緊張東北糧源入關不暢，市場供應逐步偏緊?；鶎诱w售糧進度剛過三成，其中河南售糧進度近四成，山東售糧進度三成半多，河北售糧進度近兩成，山西售糧進度二成多。

　　南方港口內貿玉米船期緊張，船期預報年底前及明年一季度將有巴西玉米集中到港，數量約在200-300萬噸，進口谷物庫存相對充足，截止本月底蛇口港玉米庫存總量47萬噸左右。部分產區發運較為困難，南方銷區到貨有所減少，供應糧源仍為東北糧。

　　二，需求市場—企業建庫需求趨升

　　東北地區市場多元主體陸續建庫，中儲糧增量入庫操作增多，貿易商、烘干塔雖多采取分批策略，但建倉意愿也在提升。受加工利潤回升及開工率提升支撐，玉米消耗量持續增加，深加工企業及飼料企業也在加大采購力度。

　　北方港口用糧企業前期簽訂遠期合同建立庫存，合同集中到期，貿易商集中買糧兌現下游合同，船期保持密集態勢。

　　華北產區市場仍以購銷潮糧為主，為避免價格回落風險，多數貿易商隨采隨銷，不建立大量庫存。深加工企業庫存偏低，加工利潤有所恢復，開機率維持相對高位，采購積極性也有所增加。優質玉米供應受限，零星有飼料企業采購小麥摻兌使用，飼料企業采購東北優質玉米摻兌來加工，庫存水平穩步上升。

　　南方港口進口谷物仍有替代優勢，擠占部分內貿玉米份額，飼料企業多維持安全庫存，按需采購為主，其中內貿玉米日均出貨3.5萬噸。銷區鐵路運輸車皮緊張，推高物流成本，到貨成本高，養殖持續虧損，飼企建庫意愿一般，對遠期合同簽訂保持謹慎心態。

　　三，行情狀況—期現貨走勢：上漲

　　本月CBOT期貨價高位盤整，截止11月30日，3月合約價格比一月前上漲3.75美分/蒲式耳，報收447.75美分/蒲式耳;本月大連玉米期貨逐漸走高，截至11月30日大連玉米2601合約收于2244元/噸，較上月末上漲114元/噸。

　　圖表：2025年11月/10月CBOT玉米及DCE玉米期貨市場行情變化走勢圖(單位：美分/蒲式耳，元/噸)

　　國內現貨止跌回升，全國現貨均價月環比上漲0.73%。

　　圖表：2025年11月中國玉米月度價格走勢圖(單位：元/噸)

　　建議：

　　12月份，中國陳化玉米庫存將繼續下降養殖及飼料生產所需玉米數量將繼續增長但增幅放緩，基層陳化玉米逐步見底市場流通糧源將進一步吃緊，理論上對價格依舊存在一定的利多支撐。疊加新季玉米品質不佳以及天氣影響玉米交售以及冬季運力不足的壓力，預判12月上半月期間大多數時候產區玉米現貨交易價格繼續維持偏強走勢為主的可能性更大，下半月漲勢放緩部分地區止漲轉下跌的幾率將逐步提高，12月份月度均價環比止跌轉上漲的幾率更高。