近期cbot玉米價格結束了連續幾日上漲，轉而進入溫和下跌通道，這一變化主要受到季節性收獲壓力的影響。國內亦是如此，降溫過后，新季玉米將繼續上量，市場供應持續增加，對價格形成壓制。

　　季節性收獲壓力較大，CBOT玉米溫和下跌

　　氣象預報顯示，美國中西部地區以晴好天氣為主，有利于農民加快收獲進度。由于USDA10月供需報告未如期公布(9月USDA報告中預測玉米產量將達到創紀錄的4.27億噸，同比增加4948萬噸)，伴隨美玉米收割推進，市場人士等待11月份報告中單產數據公布。價格方面，美玉米進入收獲期，供應充足對價格形成壓制，近幾日溫和下跌，目前12月合約價格在4.1-4.2美元區間內波動。同時，國際市場需求表現平平，缺乏足夠的買盤支撐來抵消供應端的壓力，進一步加劇了價格的下行趨勢。

　　短期賣壓仍存，關注雨雪過后上量情況

　　周末期間東北部分地區迎來降雪天氣，影響上量，當日錦州港晨間汽運集港量下降至前20天的最低水平2.1萬噸，不過，國內農業氣象顯示，預計未來十天，東北地區、內蒙古大部以晴為主，隨著天氣逐漸轉好，雨雪過后，預計上量或再度提升。短期來看，市場賣壓依然存在，價格可能還會受到一定壓制。但也有部分貿易商認為，當前價格已接近底部，繼續下跌空間有限，因此開始有意識地控制出貨節奏，等待市場出現新的變化。整體而言，后續需密切關注東北地區雨雪過后玉米的實際上量情況以及價格走勢。

　　進口玉米降幅顯著，新季存增量空間

　　進口玉米受配額限制，疊加對美國進口玉米加征關稅措施影響，玉米進口量維持在近年來低位。海關數據顯示，9月玉米進口總量為6萬噸，同比減80.65%。9月玉米進口量較上年同期的31萬噸減少25萬噸，減少80.65%。較上月同期的4萬噸增加2萬噸。2024/25年度(10—9月)累計進口總量為184萬噸，較上年度同期累計進口總量的2346萬噸，減少2162萬噸，減幅92.16%。預估25/26年度谷物進口量或將有所增長。

　　小麥供應較充裕，替代量視價差而定

　　小麥近幾年持續增產，庫存較為充足，實現自給自足。上一年度麥玉價差縮小時，小麥進入飼用領域數量預估超過2000萬噸。目前新季玉米陸續上市，供應壓力逐步顯現，小麥玉米價差擴大，暫無替代優勢。另外有市場消息稱將投放17和19年國儲小麥，具體量級和價格還需持續關注.

　　綜合來看，在新年度玉米單產提升顯著、產量增加、種植成本下降的背景下，集中上市階段玉米價格弱勢運行概率較大，24年12月底1月合約最低價2065元/噸，25年10月中旬最低點2111元/噸，較去年底部有近50元空間，貿易商及加工企業收購安全邊際需要持續評估。