前言1：五一假期期間，貴金屬通常按3%幅度提保，農產品(7.240, -0.16, -2.16%)按2%幅度調整。

　　前言2：美伊戰爭第三階段以拒絕談判升級局勢，伊內部分裂的可能性加大了市場變數，大宗商品脈沖式拉動預期持續升溫。因此，今年五一假期并非簡單的市場休市窗口。

　　一、市場觀點：4月市場啟動勢能減弱，政策驗證節點臨近，玉米市場上半場基本收官。當前多空核心對抗逐步展開，上漲需考慮利潤兌現，回調則關注二次進場機會。

　　信號1：北港收購價突破2400元/噸是關鍵節點，快速沖高易導致回調，穩步上漲更具持續性。

　　信號2：成交量恢復是首要出貨時機，其次需在惜售泡沫破裂前完成操作。

　　東北市場情緒已啟動，國儲加大采購形成支撐，但下游需求主體節前備貨積極性不足，庫存消耗節奏緩慢。這將對歷經四年行業洗牌的貿易商形成壓力，政策利好或成為階段性轉機。

　　市場總結：

　　1、南港高粱到港量增加、大麥庫存安全背景下，南港庫存水平顯著低于前兩年同期。東北產地庫存(貿易商+農戶)預計高于去年，我們測算超1000萬噸(中糧數據為400萬噸)，供需間物流鏈條較長，蓄水池效應將更為突出。

　　2、2026年下半場需重點關注小麥市場動態。

　　二、盤面數據

　　1、持倉數據：

　?、?5合約：中糧、東證維持核心凈空頭頭寸，多頭均勻平倉至低位;北金期貨過去兩周逆勢增倉超1萬手，操作較為特殊。

　?、?7合約：多單方面，銀河與中金本周大幅增倉;空單方面，中糧、申萬、國投、國安同步顯著加空。

　　2、倉單數據

　　3、基差數據：本周出現年內最大基差-65，隨后逐步修復收窄。

　　4、合約價差數據

　　5、玉米淀粉價差數據：373

　　三、產業下游

　　1、深加工：淀粉價格本周小幅上漲，企業維持微利運行，受原糧成本支撐，產品庫存持續累積。

　　2、生豬

　　①生豬養殖仍處虧損區間，但本周利潤修復約100元/頭，龍頭集團場單頭虧損即將收窄至100元以內。

　?、诒局芡涝琢勘３址€定，但行業利潤仍為虧損，上游開始議價，下游需求對價格變動反應較弱。

　?、圩胸i價格：全國范圍內呈上漲趨勢

　　3、白羽雞：養殖端價格上行，利潤修復;屠宰端開機率及利潤雙降，產業鏈供需整體穩健，行業風險可控。