自9月以來，棕櫚油市場多空交織，主力合約在9200~9600元/噸區間震蕩運行。9月中旬出爐的8月MPOB供需報告整體偏利空，供應增速放緩與需求不確定性并存，棕櫚油價格承壓運行。

　　馬來西亞棕櫚油價格或繼續承壓

　　8月MPOB供需報告及相關數據顯示，三季度馬來西亞棕櫚油市場供強需弱，庫存持續累積。具體來看，8月馬來西亞棕櫚油產量為185.5萬噸，環比增加2.35%，處于近3年同期高位，但1—8月累計產量為1263萬噸，同比微增0.16%，增幅明顯低于歷史均值；8月出口132.5萬噸，環比下降0.3%，低于機構預期的145萬噸；1—8月累計出口959萬噸，同比下降10.5%；8月末庫存為220.3萬噸，環比增加4.2%，同比增加17%。印尼9月上調出口關稅引發“搶運潮”，印尼貨源搶占了部分市場份額導致馬來西亞棕櫚油出口疲軟。雖然馬來西亞國內消費量處于高位，但在季節性增產周期內棕櫚油庫存持續累積，市場供需整體偏寬松。

　　高頻數據顯示，自9月以來，馬來西亞棕櫚油市場供應增速放緩、需求強勁。9月1日至15日，主要船運調查機構ITS和AmSpec Agri統計的馬來西亞棕櫚油出口裝船量分別為74.26萬噸和69.57萬噸，與8月同期相比均出現小幅增長，反映出9月出口節奏有所加快。產量方面，SPPOMA發布的最新數據顯示，9月1日至15日馬來西亞棕櫚油產量環比下滑8.05%，表明目前已經進入季節性減產階段。

　　短期來看，在供需偏寬松的情況下，馬來西亞棕櫚油價格可能繼續承壓。后續需重點關注馬來西亞國內消費情況、印尼出口政策及庫存變化、主要進口國的需求恢復情況。

　　印度需求增長空間有限

　　受節日備貨、供應多元化戰略等因素影響，三季度印度棕櫚油市場呈現進口總量顯著回升、進口結構動態調整的特點。根據印度溶劑萃取商協會數據，8月印度棕櫚油進口量為99.05萬噸，環比大幅增長15.8%。這一數據不僅扭轉了印度棕櫚油市場此前數月進口低迷的態勢，也推動了三季度整體進口規模明顯提升。進口增長的主要原因是與豆油等替代品相比，棕櫚油的價格優勢非常明顯。此外，為迎接排燈節等重要節日，印度國內精煉商和終端食品廠商的備貨需求旺盛。據悉，排燈節期間，印度國內食用油市場進入需求旺季，棕櫚油進口需求集中釋放，市場普遍預計9月印度棕櫚油進口量仍將保持在80萬噸以上的高位。

　　進口結構方面，印度植物油采購呈現“棕櫚油主導、多油種互補”的多元化特點。除了棕櫚油進口量大幅增加外，葵花籽油進口量環比增加28.5%，至25.71萬噸，創下近7個月新高；而豆油進口量則環比下降25.3%，至36.79萬噸，為近4個月來新低。此外，印度在8月還罕見地進口了6000噸菜籽油，這是近5年來的首次采購。

　　國內供需雙弱

　　三季度我國棕櫚油進口市場呈現供需雙弱格局。受利潤倒掛、需求疲軟等因素影響，1—8月我國棕櫚油累計進口量同比顯著減少，未來進口節奏和價格走勢將繼續受產地政策、庫存、匯率及國內需求復蘇情況等因素共同影響。

　　根據海關總署數據，我國8月進口棕櫚油34萬噸，同比增加16.5%。1—8月累計進口棕櫚油159萬噸，同比下滑13.8%。根據Mysteel數據，今年第37周全國重點地區棕櫚油商業庫存為64.15萬噸，環比增加2.22萬噸，增幅3.58%；同比增加12.80萬噸，增幅24.92%。

　　后市展望

　　展望四季度，產地供需及生物柴油政策將主導棕櫚油價格走勢。供應方面，馬來西亞等主產地產量預計持續下降；需求方面，四季度印度迎來傳統需求旺季，但其前期備貨量較為充足，后續需求增長空間有限。另外，需要關注印尼B45生物柴油政策的實際落地情況，若執行力度不及預期，可能利空棕櫚油價格。國內方面，豆棕價差持續倒掛在一定程度上限制了棕櫚油需求增長空間。整體來看，近期棕櫚油市場多空交織，價格或延續高位震蕩。