一、現貨回顧

　　國內主產區雨雪天氣來臨加重東北糧運力緊張狀態，市場看漲情緒升溫，流通糧源供應相對緊張，用糧補庫需求導致階段性供應偏緊，繼續支撐玉米價格偏強運行。隨著東北產地玉米價格的上漲，多數產區發北港已順價，北方港口集港量小幅回升，船期保持密集態勢，在集中發運支撐下，價格維持偏強態勢，其中錦州港周比上漲55元/噸;南方港口受北港收購價格大幅上漲，到貨成本高企，內貿玉米供應趨緊，貿易商報價走強，其中蛇口港周比上漲90元/噸。國內玉米現貨價格基本穩定，局部價格繼續走高。東北產區基層售糧進度同比微偏快，低溫利于新糧存放，種植戶售糧積極性暫不高，挺價意愿較強，上貨量仍顯一般，物流限制的持續影響，市場看漲情緒升溫，加劇了下游的采購緊迫感，用糧企業也在加大采購力度，收購價格繼續偏強，其中長春周比上漲50元/噸;華北黃淮產區經過前期玉米價格不斷上調，基層種植戶售糧積極性小幅回升，但新糧質量相對分化，部分糧源霉變率偏高，貿易商收購較為謹慎，優質糧供應不多，飼料企業采購東北優質玉米摻兌來加工，深加工企業庫存水平偏低，根據到貨情況調整收購價格，其中石家莊周比持平。

　　　二、期貨回顧

　　美盤玉米：2025年11月21日CBOT-3月玉米合約收跌0.25美分，報收437.50美分/蒲式耳。因農戶拋售玉米庫存的壓力。2025年11月24日CBOT-3月玉米合約收跌0.75美分，報收436.75美分/蒲式耳。因農戶銷售加快全球供應充足。2025年11月25日CBOT-3月玉米合約收漲1.50美分，報收438.25美分/蒲式耳。因空頭回補活躍出口銷售強勁。2025年11月26日CBOT-3月玉米合約收漲7美分，報收445.25美分/蒲式耳。因巴西產量下調美國乙醇生產強勁。2025年11月27日CBOT休市，因美國感恩節。

　　大連玉米：大連商品交易所(DCE)玉米主力合約2601，11月24日開盤價2195元/噸，收盤價2220元/噸，漲37元/噸，結算價2206元/噸，最高價2220元/噸，最低價2192元/噸;11月25日開盤價2224元/噸，收盤價2242元/噸，漲36元/噸，結算價2230元/噸，最高價2243元/噸，最低價2220元/噸;11月26日開盤價2242元/噸，收盤價2235元/噸，漲5元/噸，結算價2243元/噸，最高價2257元/噸，最低價2230元/噸;11月27日開盤價2239元/噸，收盤價2243元/噸，漲跌0元/噸，結算價2240元/噸，最高價2253元/噸，最低價2230元/噸;11月28日開盤價2240元/噸，收盤價2244元/噸，漲4元/噸，結算價2241元/噸，最高價2255元/噸，最低價2234元/噸。

　　三、本周新聞

　　1、中國海關總署的數據顯示，今年10月份中國從俄羅斯進口了價值240萬美元的玉米，僅為9月份(750萬美元)的三分之一，但是比2024年10月的190萬美元增長了26.3%。

　　2、印度農業和農民福利部表示，2024/25年度印度谷物產量達到創紀錄的3.5773億噸，為近十年來產量增幅最大的一次。

　　3、國農業部周五發布了因美國政府停擺而推遲發布的月度壓榨報告，8月份美國玉米總消費量量為5.11億蒲，環比提高1%，但是同比降低4%。

　　4、烏克蘭農業部稱，截至11月21日，2025/26年度(始于7月)烏克蘭谷物出口量為1147萬噸，比去年同期減少33.3%。

　　5、布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)稱，截至11月19日，阿根廷2025/26年度玉米種植面積相當于總預期面積(780萬公頃)的37.3%，僅僅比一周前推進0.7%，低于去年同期的39.4%。

　　6、巴西私營氣象機構Rural Clima 21日發布的氣象預警顯示，下周巴西的水汽走廊將明顯向中部和北部移動，使這些區域成為主要降雨集中帶。

　　7、烏克蘭農業部表示，截至11月21日，烏克蘭已收獲1022.9萬公頃谷物(含豆類作物)，相當于計劃收獲面積1147.5萬公頃的88%;收獲產量5092.9萬噸，平均單產4.88噸/公頃。

　　8、截至11月16日，2025/26年度(始于7月1日)歐盟27國谷物出口量為16，045,066噸，比去年同期增長20%，一周前同比增長16%。

　　9、截至11月16日，2025/26年度(始于7月1日)歐盟27國谷物進口量為8,827,101噸，比去年同期減少30%，一周前減少32%。

　　10、中儲糧網11月24日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米28800噸，成交數量7488噸，成交率26%。

　　11、中儲糧網11月24日遼寧分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米7500噸，成交數量975噸，成交率13%。

　　12、中儲糧網11月24日蘭州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米3000噸，全部流拍。

　　13、截至11月20日，美國34個地區的玉米酒糟粕(DDGS)報價平均為156美元/噸，比一周前上漲4美元。

　　14、截至2025年11月20日當周，美國玉米出口檢驗量為1,632,144噸，上周為修正后的2,065,574噸，去年同期為1,008,867噸。

　　15、法國農業局(FranceAgriMer)表示，截至11月17日，法國玉米收獲99%，高于一周前的96%。

　　16、俄羅斯農業部發布通告，玉米基準價格為每噸212.2美元，出口關稅為零盧布/噸;之前一周基準價格212.6美元，出口關稅為零盧布/噸。

　　17、截至11月21日，烏克蘭大部分地區的飼料玉米收購價為每噸8500-9300格里夫納(CPT)，較一周前下跌100-200格里夫納。只有南部地區的價格達到9800格里夫納(CPT)。

　　18、咨詢機構AgRural表示，截至11月20日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播種進度為93%，一周前85%，去年同期95%。

　　19、貿易商表示，由于飼料大麥出口需求強勁，加上供應趨緊，歐洲飼料大麥價格已漲至與制粉小麥持平，甚至罕見地超過了制粉小麥價格。

　　20、中儲糧網11月25日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米32739噸，全部流拍。

　　21、中儲糧網11月25日北京分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米12729噸，全部流拍。

　　22、截止到2025年10月9日，2025/26年度美國對中國(大陸地區)玉米出口裝船量為0噸，去年同期為0.64萬噸。

　　23、貿易消息人士表示，韓國主要飼料原料采購團體之一的MFG通過私下談判買入了兩船玉米，數量合計約為134,000噸。

　　24、貿易商稱， 25日韓國玉米加工行業協會(KOCOPIA)通過快速招標買入約60,000噸玉米。

　　26、25日，韓國主要飼料原料采購團體之一的FLC通過國際招標買入約130,000噸飼料玉米，產地可選。

　　26、25日，韓國飼料協會(KFA)釜山分部通過私下談判買入65,000噸飼料玉米。

　　27、在占到全國玉米播種面積94%的18個州，截至11月23日，美國玉米收獲進度為96%，上周91%，去年同期100%，五年同期均值97%。

　　28、烏克蘭農業部稱，截至11月24日，2025/26年度(始于7月)烏克蘭谷物出口量為1162萬噸，比去年同期減少35.3%。

　　29、巴西國家商品供應公司(CONAB)表示，截至11月22日，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成59.3%，上周52.6%，去年同期58.7%，五年均值58.7%。

　　30、中儲糧網11月26日內蒙古分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米14869噸，成交數量14869噸，成交率100%。

　　31、中儲糧網11月26日蘭州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米2000噸，成交數量2000噸，成交率100%。

　　32、中儲糧網11月26日新疆分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米13600噸，成交數量13600噸，成交率100%。

　　33、中儲糧網11月26日成都分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米30000噸，全部流拍。

　　34、中儲糧網11月26日西安分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米20000噸，成交數量7000噸，成交率35%。

　　35、11月25日，玉米成為巴西帕拉納州出口的主要推動力，與去年同期相比，出口量增長了179%。今年1月至10月期間，帕拉納州出口了355萬噸玉米，創造了7.57億美元的收入，幾乎是2024年的三倍，當時的出口收入為2.68億美元。

　　36、一項調查顯示，分析師們預計，截至2025年10月16日的一周，2025/26年度美國玉米出口凈銷售量介于140萬到250萬噸之間。

　　37、作物專家邁克爾·科爾多涅博士表示，阿根廷2025/26年度玉米產量預計為5400萬噸，高于美國農業部預測的5300萬噸。

　　38、印度農業部發布的首份2025/26年度預估數據銷售，由于今年雨季大部分地區的降雨充沛，2025/26年度(始于6月)印度谷物總產量預計將達到1.733億噸，較上年增加387萬噸。

　　39、歐洲議會26日投票通過決議，同意將《反毀林法案》的全面實施時間推遲一年。根據新的時間表，大型運營商和貿易商遵守該法規義務的最后期限將調整為2026年12月30日，而小微企業則獲得更寬限的時間，可延遲至2027年6月30日。

　　40、巴西全國谷物出口商協會(ANEC)表示，2025年11月份巴西玉米出口量將達到611萬噸，低于一周前預估的636萬噸。

　　41、巴西外貿秘書處(Secex)公布的統計數據顯示，11月1-21日，巴西玉米出口量為393.9萬噸，去年11月為472.6萬噸。

　　42、巴西帕拉納州農村經濟部(DERAL)稱，截至11月24日，24%的玉米處于開花期，74%位于營養生長期，2%處于灌漿期。

　　43、烏克蘭經濟部周二表示，截至11月25日，烏克蘭農民已播種640萬公頃在2026年收獲的冬季作物，約占計劃播種面積的98.1%。

　　44、烏克蘭農業委員會(UAC)表示，受持續降雨導致玉米含水量過高，以及俄軍對鐵路基礎設施的反復攻擊影響，烏克蘭11月經黑海港口出口的玉米量大幅減。11月迄今，烏克蘭僅出口130萬噸玉米，遠低于2024年同期的250萬噸;貿易商預計12月出口量約185萬噸，也顯著低于去年同期的260萬噸。

　　45、咨詢機構SovEcon表示，迫于嚴峻的財務壓力，俄羅斯農民在過去兩個月以創紀錄的速度出售谷物和油籽，對國內價格構成沉重壓力，并增加了全球市場的供應。

　　46、未來兩周，南美主要農產區將面臨顯著氣候分化：巴西中北部暴雨持續、局地洪澇風險升溫，而阿根廷與巴西南部的旱情則不斷惡化，玉米與大豆新季生長壓力驟增。

　　47、中儲糧網11月27日儲運公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米19200噸，成交數量19200噸，成交率100%。

　　48、中儲糧網11月27日貴州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米30000噸，成交數量30000噸，成交率100%。

　　49、中儲糧網11月27日湖北分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米30000噸，成交數量15000噸，成交率50%。

　　50、中儲糧網11月27日成都分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米6400噸，成交數量1984噸，成交率31%。

　　51、中儲糧網11月27日江西分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米20800噸，全部流拍。

　　52、中儲糧網11月27日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米24300噸，全部流拍。

　　53、歐盟數據顯示，2025/26年度歐盟玉米進口量同比降低21%。頭號供應國巴西的份額大幅增長，烏克蘭份額大幅下降。

　　54、英國政府于11月25日起對中國生物柴油進口征收最終反傾銷稅。根據新的關稅措施，英國對中國卓越集團及其未能獲得資格的合作出口商征收14.79%的從價關稅，對所有其他中國供應商征收54.64%的從價關稅。

　　55、美國俄亥俄州農戶卡琳·福爾曼表示，如果菲律賓提高乙醇在汽油中的摻混率，將會顯著增加對美國玉米和乙醇的需求。

　　56、美國能源信息署(EIA)最新周度數據顯示，截至2025年11月21日當周，乙醇日均產量為111.3萬桶/日，比一周前109.1萬桶/日高出2.2萬桶/日，但是低于去年同期的111.9萬桶/日。

　　57、截至11月19日，阿根廷農戶預售668萬噸2025/26年度玉米，比一周前高出63萬噸，去年同期276萬噸。上周預售47萬噸

　　58、美國農業參贊發布的報告顯示，2025/26年度土耳其玉米產量預計將增長12%，達到約790萬噸，這得益于廣泛的灌溉，灌溉保護了玉米免受影響其他谷物的干旱天氣的影響。

　　59、據咨詢機構伊塔烏銀行(Itaú BBA)分析師弗朗西斯科·奎羅斯表示，盡管今年拉尼娜現象的影響較小，但是該現象導致大豆播種延遲，這將對二季玉米的播種產生影響，尤其是在戈亞斯州、米納斯吉拉斯州和馬托格羅索州的部分地區。

　　60、月度供需報告預估中，歐盟委員會還將歐盟可使用的玉米產量預估從上月的5,680萬噸上調至5,760萬噸。

　　61、中儲糧網11月28日內蒙古分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米17495噸，成交數量17495噸，成交率100%。

　　62、中儲糧網11月28日黑龍江分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米23262噸，成交數量10236噸，成交率44%。

　　63、中儲糧網11月28日新疆分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米37720噸，成交數量37720噸，成交率100%。

　　64、中儲糧網11月28日北京分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米6500噸，全部流拍。

　　65、中儲糧網11月28日成都分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米42700噸，全部流拍。

　　66、中儲糧網11月28日蘭州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米10000噸，全部流拍。

　　67、中儲糧網11月28日湖南分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米10000噸，全部流拍。

　　68、中儲糧網11月28日海南分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米26300噸，全部流拍。

　　69、中儲糧網11月28日西安分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米2200噸，全部流拍。

　　70、中儲糧網11月28日吉林分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米99300噸，全部流拍。

　　四、生豬市場

　　據農業農村部對全國500個縣集貿市場和采集點的監測數據顯示，在11月20日全國豬肉平均價格23.02元/公斤，僅在2025年10月底出現短暫反彈后再次重回下跌趨勢，已經跌至2022年4月中旬以來低點。這主要是年底不少養殖企業出欄計劃較大，生豬出欄節奏較為穩定，疊加前期二次育肥的豬源陸續上市，供應出現了明顯的增量;而市場的消費需求并未出現同步的增加，供大于求后導致生豬價格繼續下滑。

　　五、玉米庫存

　　截至11月28日北方港口四港玉米庫存共計約116萬噸。北方港口玉米庫存低位開始累積，但仍處于同期偏低水平。截止周五廣東港口玉米庫存47.7萬噸，谷物之間的價差優勢促使飼料企業調整配方，禽料中大麥替代比例提升，豬料則采購優質的進口玉米，飼料企業采購內貿糧的積極性降低，維持觀望心態滾動建庫，內貿玉米日均出貨在3.6萬噸。

　　六、后市分析

　　11月份，中國陳化玉米庫存將繼續下降養殖及飼料生產所需玉米數量將繼續增長但增幅放緩，基層陳化玉米逐步見底市場流通糧源將進一步吃緊，理論上對價格依舊存在一定的利多支撐。但市場預期2025年玉米產量同比增長、北方主產區新季玉米處于集中上市季節新作供應壓力凸顯，國儲玉米拍賣力度有所加大而收儲也在增加，總體上11月份期間大多數時候玉米供應依舊充足，市場利空壓力依舊很大。另一方面陳化糧供應依舊緊張低水分玉米供應不足，中儲糧開秤收購存底部支撐，疊加小麥性價比持續下降對玉米的替代優勢持續減弱，北方產區降雪影響玉米交售與運輸，部分地區新糧霉變率高影響需求端采購，多方因素都對價格存在一定支撐。預判11月份期間大多數時候產區玉米交易價格繼續偏強走勢為主的可能性更大因局部地區受天氣等因素影響存階段性反彈機會，但總趨勢繼續偏弱的可能性更大，11月份月度均價環比繼續下跌的幾率更高。