區域性乳企加速沖刺IPO，頭部乳企整合優質資產動作頻頻，水牛奶、羊奶粉等細分品類涌向資本市場……2025年，中國乳制品行業資本動作持續活躍。

　　在結構調整與變革交織之下，2026年行業將迎來怎樣的發展新局?

　　截至2025年12月30日，在可統計的27家A股及H股乳品上市公司中，超七成公司股價累計上漲，但整體漲幅較為有限。

　　超七成乳企股價上漲

　　整體漲幅有限

　　A股19家乳品公司中，16家實現股價上漲，上漲比例超過八成。從股價漲跌幅來看，5家公司股價漲幅超40%，分別為莊園牧場、貝因美、妙可藍多、陽光乳業和騎士乳業;4家公司股價上漲超10%但低于40%;7家公司股價上漲低于10%;此外3家公司股價收跌，其中佳禾食品以-12.50%的跌幅位列末位。

　　從市值變動來看，妙可藍多、新乳業、貝因美三家公司市值增長顯著，分別增加39.02億元、36.58億元和20.30億元。與此同時，4家公司市值出現下滑，其中伊利股份因總股本下調，盡管股價微漲，但市值下降超過106億元;光明乳業、品渥食品、佳禾食品市值也分別減少5.93億元、1.34億元和0.55億元。

　　H股8家上市公司中，5家股價上漲。其中優然牧業漲幅及上漲價格均最高，股價上漲199.39%，漲價金額達3.29元;現代牧業、中國旺旺等4家公司每股漲幅均不超1元。維他奶國際、蒙牛乳業和中國飛鶴3家股價下跌，每股下跌金額分別為3.70元、2.10元和1.13元。

　　從市值變動來看，優然牧業市值上漲最多，達128.07億元，中國飛鶴、蒙牛乳業市值下降最明顯，分別下降123.31億元、107.52億元。

　　細分賽道玩家

　　區域乳企沖刺IPO

　　在傳統液態奶增長趨于平緩的背景下，2025年，以水牛奶、羊奶粉為代表的細分品類，正加速涌向資本市場。

　　2025年6月，百菲乳業向A股市場發起沖刺，若成功上市，其將成為繼皇氏集團之后的“水牛奶第二股”，有望進一步激活特色乳制品市場的競爭格局。

　　羊奶粉賽道也迎來資本化動作。8月，宜品營養赴港提交招股書，其在2024年中國羊奶粉及嬰幼兒配方羊奶粉市場零售額排名中位列第二。

　　除此之外，區域品牌南方乳業向北交所遞交上市申請，目前處于已問詢(第二次)階段。菊樂股份也于6月第五次遞交IPO申請，近日，其發布公告稱，關于公司申請公開發行股票并在北交所上市，北交所已同意恢復審核，若此次IPO能夠成功，或能更好地拓展省外市場，增強企業競爭力。

　　在沖刺上市之外，資本對特色乳企與區域品牌的青睞日益升溫。2025年，深耕凝固型酸奶的內蒙古蘭格格乳業宣布完成A輪融資;廣西農墾亦通過旗下特色農業母基金，向廣西農墾西江乳業有限公司注資7000萬元，深化戰略布局。

　　高級乳業分析師宋亮接受大河財立方記者采訪時表示，上市是細分品類乳企和區域性乳企融資的渠道，這些企業IPO以后，能夠有效建立股權激勵機制，推進企業在相關領域的拓展和提升。“另外重要的一點是，通過上市為相關合作伙伴提供信心。”

　　另一從業人員認為，隨著消費需求向特色化、品質化方向持續升級，以水牛奶、羊奶粉為代表的高附加值品類，以及擁有本地供應鏈基礎和區域品牌認知的企業，正迎來發展的關鍵窗口期。

　　資本驅動產業鏈深度整合

　　2025年，在整合優質資產方面，頭部企業動作頻頻。現代牧業擬以最高約20.16億港元全面要約收購中國圣牧，此舉若完成，將顯著增強“蒙牛系”對上游優質牧業資產的控制力，提升奶源自主性與成本穩定性。

　　新西蘭乳制品公司a2牛奶公司以約2.82億新西蘭元收購蒙牛旗下新西蘭工廠，以獲取該工廠擁有的嬰幼兒奶粉配方中國注冊資質。

　　此外，區域版圖擴張也在推進，光明乳業擬斥資5億元收購青海小西牛剩余40%股權，將其納為全資子公司，以完善在西部地區的奶源、產能及市場布局。

　　另一方面，面對部分非核心或業績承壓的資產，頭部企業通過主動剝離以實現資源回籠與戰略聚焦：蒙牛12億元出售新西蘭奶粉工廠;光明乳業下屬子公司新西蘭新萊特乳業擬以1.7億美元(約合12.1億元人民幣)將新西蘭北島資產出售給雅培的子公司新西蘭雅培。

　　宋亮告訴大河財立方記者，頭部企業的這些動作，是針對市場新變化做出相應的調整。當下整個行業競爭激烈，頭部乳企通過投資等動作介入新的賽道，能夠為自身業務拓展提供新的增長點。另外，投資或整合資源能夠讓供應鏈更高效，從而達到降本增效的目的。

　　整體來看，消費復蘇乏力與供給相對過剩的雙重壓力，仍困擾著當前乳制品市場。2026年行業將迎來怎樣的發展新局?

　　宋亮認為，2026年中國乳制品行業將有四個方面的趨勢：一是企業加快產品結構調整，將大力推進低溫產品;二是乳業將從基礎性營養產業向功能性營養產業加快轉型，重點聚焦“一老一小”兩大方向推進功能營養產業發展;三是順應消費結構變化，大力推進乳制品深加工產業發展;四是產品創新將更趨向于小眾化、細分化和場景化。

　　來源：大河財立方