截至12月12日當周，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨連續第二周下跌，基準合約收低2.6%，跌至六周新低。市場情緒由此前對中國采購的樂觀預期，迅速轉向對美國大豆出口窗口收窄與南美供應即將上市的擔憂，觸發基金多頭集中平倉。

　　從基本面看，美國大豆出口仍有零星利好。本周美國農業部確認對中國新增66.4萬噸銷售。美國分析師估計中國已完成美國宣稱采購目標的過半。但是問題在于巴西新豆將在未來幾周集中上市，美國大豆價格缺乏吸引力，中國完成階段性采購后，美國大豆將面臨需求真空期，這也是大豆價格承壓的核心邏輯。

　　在南美，CONAB本周將巴西2025/26年度大豆產量小幅下調至1.771億噸，但仍是歷史最高水平。阿根廷大豆播種進度略慢于五年均值，但是作物優良率仍接近六成，目前天氣以及氣象預報暫未對整體豐產前景構成明顯威脅。

　　基金多頭平倉成為這輪下跌的重要推手。CFTC數據顯示，11月中旬基金在大豆期貨中已建立超過20萬手的凈多單，因為當時市場期待中國采購可能加快。但是由于迄今為止中國采購不溫不火，大豆空盤量持續下降，清晰反映出多頭離場。

　　美國農業部在12月供需報告里維持美國大豆出口預期值16.35億蒲不變，為13年來新低。本周阿根廷宣布將大豆出口稅率從26%降至24%，也令大豆市場承壓。

　　美國農業部出口檢驗報告顯示，截至12月4日當周，美國大豆出口檢驗量為1,018,127噸，較一周增長9%，但同比減少41%。美國農業部壓榨月報顯示，10月美豆壓榨達創紀錄的2.37億蒲，環比提高15.6%，同比提高9.9%，也高于市場預期。

　　從基金持倉來看，截至11月18日，投機基金在大豆期貨以及期權部位持有凈多單229,625手，比一周前增加18%。下面是過去一周期市述評：

　　12月8日，大豆期貨跌至10月以來最低，因中國需求不定，南美大豆有望豐收。

　　12月9日，大豆期貨跌至逾一個月來最低，因中國需求擔憂。

　　12月10日，大豆期貨收盤上漲，主要受到美國大豆出口銷售的提振。

　　12月11日，大豆期貨上漲，因技術買盤活躍，美國向中國出售大豆。

　　12月12日，大豆期貨跌至六周最低，因市場擔心美豆出口放緩，巴西大豆豐收。

　　12月12日收盤時，1月期約比一周前下跌28.5美分，報收1076.75美分/蒲;3月期約比一周前下跌29.25美分，報收1086.75美分/蒲;5月期約比一周前下跌28.5美分，報收1097美分/蒲。