一、行情概述

　　9月隨著美國大豆收割工作的持續開展，新作大豆收割上市后供應逐漸增加，美國大豆供應壓力逐漸凸顯;中美經貿論壇未涉及大豆貿易，缺少中國買家的參與，加之阿根廷將大豆出口關稅下調后中國買家采購了大量的阿根廷大豆，美國大豆銷售較為緩慢，且巴西地區大豆播種已經開始，預計種植面積繼續增加，令美盤大豆承壓。據相關數據統計，截止9月30日收盤，CBOT大豆主力合約開盤1052.25美分/蒲式耳，最低1000.5美分/蒲式耳，最高達1053美分/蒲式耳，收盤1000.75美分/蒲式耳，下跌52.25美分/蒲式耳，跌幅4.96%。

　　圖1：油廠豆粕現貨成交均價統計(單位：元/噸)

　　因中國買家繼續放棄采購美國大豆而轉而購買南美大豆，美盤大豆期價回調后進口成本跟隨下行，削弱了成本端對市場的支撐，加之國內大豆供應充足，豆粕產量較大但終端買家拿貨謹慎，提貨數量有限，供應寬松令豆粕價格跟隨出現回調行情。據飼料行業網豆粕分析師統計，豆粕價格在上半月維持震蕩調整行情，但下半月價格出現回調，最終9月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3023元/噸，較8月均價下跌25元/噸，下跌幅度為0.83%。具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口大豆成本反彈后再次回落

　　圖2：進口巴西大豆價格走勢統計(單位：元/噸)

　　雖說國內買家未參與購買美國大豆導致期價承壓，但月度供需報告下調大豆單產且市場對中美經貿談判持樂觀態度后令大豆期價在上半月出現止跌后持續反彈行情，不過中美兩國未就大豆貿易達成協議，在大豆供應逐漸增加的情況下中國買家繼續購買成本更低的南美大豆以減少風險，美盤大豆期價沖高回落后帶動進口大豆成本跟隨出現下調走勢。據統計數據顯示，進口巴西大豆價格9月初在3900元/噸上下筑底后強勢上漲，行至4060元/噸后受阻出現大幅回落，在3900-3950元/噸震蕩運行;阿根廷大豆成本在9月上半月出現震蕩略微偏強走勢，并未突破3850元/噸后出現持續回調，月底在3600-3650元/噸震蕩運行。

　　2、大豆豆粕供應持續處于寬松格局

　　圖3：油廠豆粕大豆庫存統計(單位：萬噸)

　　雖說南美大豆到港高峰已經過去，但國內進口大豆到港數量仍然較大，供應充裕，工廠維持較高的開機壓榨水平，豆粕產量較大。隨著秋天的來臨及中秋及國慶長假的來臨，市場對肉禽蛋等的需求增加，對豆粕的需求也逐漸增大，但生豬及家禽養殖效益較差且豆粕價格持續震蕩偏弱調整令終端飼料養殖企業拿貨謹慎，以隨用隨采為主，豆粕出貨緩慢后供應處于寬松水平。據監測數據顯示，9月26日，全國主要油廠進口大豆商業庫存770萬噸，較8月環比增加1萬噸，比2024年同期增加77萬噸，較過去三年均值上升264萬噸;油廠豆粕庫存117萬噸，較8月環比增加10萬噸，較2024年同期下降8萬噸，較過去三年同期均值增加36萬噸。因現階段國內進口大豆到港量較高，而工廠在國慶長假結束后將繼續維持較高的開機壓榨產生大量的豆粕滿足逐漸轉旺的生豬及家禽市場對豆粕的需要，預計油廠大豆庫存將繼續維持高位，豆粕在養殖需求逐漸增加的情況下或出現少量的下降，但仍處于偏高的水平，供應仍維持寬松格局。

　　三、后市展望

　　進入10月后全國各地氣溫逐漸下降，市場對生豬及家禽的需求數量將逐漸轉旺，在較高的存欄水平下終端飼料養殖企業對豆粕的需求逐漸增多，而因中國未采購美國新作大豆后市場豆粕供應或難以滿足逐漸增加的需求，價格或將維持偏強震蕩走勢。不過因生豬及家禽養殖效益不佳，且國家推廣低蛋白日糧后對豆粕的整體需求增量將受限，豆粕上漲幅度也將受限，繼續關注中美經貿談判結果對豆粕市場的影響。