春節長假期間，美伊談判進展波折，國際原油期價持續上漲。同時，美國生柴配額標準將在3月初敲定，推動美豆油期價攀升至60美分/磅，馬來西亞棕櫚油價格跟隨美豆油和國際原油走強。展望后市，國際油價在地緣事件升溫的背景下有望繼續保持強勢，支撐植物油價格走高。從中長期看，基本面供需因素將讓位于宏觀因素，植物油板塊將在宏觀因素的推動下保持強勢格局，逢低買進為宜。

　　美伊爭端的不確定性是當前國際油市最重要的支撐因素，地緣沖突將會引發供應中斷風險。伊朗原油產量約330萬桶/日，若沖突升級將導致其出口完全中斷，直接造成全球供應減少3%以上；沙特、阿聯酋等周邊產油國90%的出口依賴中東航道，若沖突升級，可能引發更大范圍的供應收縮。回溯歷史，2025年6月以伊沖突升級時，布倫特油價曾在一周內上漲10%，突破70美元/桶關口。據摩根大通測算，若航道完全封鎖，國際油價可能會突破100美元/桶。當前美伊和談的關鍵問題涉及三個方面，核武器、彈道導彈射程、伊朗主權范疇。我們認為，核問題有望在短期內達成技術性協議，而導彈和地區事務可能成為長期博弈的焦點，甚至成為協議執行的“定時炸彈”。國際油價將繼續保持偏強態勢運行。

　　美國生柴政策的推進已成為全球植物油價格上漲的重要驅動因素，棕櫚油、豆油等品種價格出現明顯反彈。美國環境保護署去年6月 13 日公布新提案，計劃大幅提高 2026—2027 年生物燃料強制混合量。根據提案，2026 年生物燃料混合總量將增至240.2億加侖，2027年進一步升至244.6億加侖，較2025年的223.3億加侖顯著增長。根據美國能源信息署2024年公布的數據，在美國生物柴油投料結構中，豆油占比約35%，居所有原料首位。其他主要原料占比分別是：動物脂肪21%、廢棄餐飲油19%、菜籽油13%、玉米油11%。生物柴油混產比例的提高，有利于美豆的消化，直接提升美豆油的自主消費用量。2026年2月公布的生物燃料稅收抵免政策（45Z政策）采用創新機制，顯著利好美國UCO（廢棄餐飲油）、玉米油、豆油，以及加拿大菜油。同時，美國政府已明確將在2026年3月初敲定最終版RVO（可再生燃料標準）法規。配額范圍微調，生物柴油具體配額將在52億~56億加侖之間（原提案為56億加侖）；進口政策松綁，放棄對可再生燃料及其原料進口實施懲罰的計劃。這一政策將直接提升大豆油、棕櫚油等生物柴油原料的長期需求預期。

　　全球植物油供應充足。2025/2026年度全球植物油產量將達到2.32億噸，略高于消費量，呈現小幅過剩態勢。分類別來看，棕櫚油供需基本平衡。印尼和馬來西亞的產能擴張持續推進，2026年產量有望達到7800萬噸；豆油方面，美國、巴西大豆產量創新高，豆油供應保持充足，預計達到6200萬噸；菜油方面，加拿大、歐盟菜籽油產量穩定增長，全球供應將超過3100萬噸。

　　植物油板塊資金以持續性流入為主。美國大豆出口需求強勁，中國等主要買家采購積極性提升，生物柴油政策持續發酵，豆油工業需求預期上升。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新報告（截至2026年2月10日當周），投機基金持有大豆凈多單76427份，較前一周大幅增持79851份，實現從凈空到凈多的徹底反轉，這是投機基金連續第二周增持芝加哥大豆類凈多單，顯示市場情緒正在快速轉向樂觀。持倉變動對應的資金量巨大，表明機構投資者對美豆油未來價格走勢的信心顯著增強。

　　綜合以上分析，從基本面看，全球植物油供需格局整體寬松，植物油價格難以上漲。但是結合宏觀驅動、生柴政策、地緣沖突等因素分析，隨著生物燃料產業持續發展，植物油供需格局將長期保持緊平衡狀態，尤其是在全球貿易格局面臨重塑、地緣性資源為王的背景之下，植物油板塊易漲難跌。