棕櫚油偏弱，菜油偏強，豆油偏震蕩。本周三大油脂走勢較弱，棕櫚油仍然被外資空配，其他油脂多單持倉也下降。棕櫚油產地高頻數據一般，SPPOMA數據顯示，11月1日至15日，馬來西亞棕櫚油單產月環比增加1.82%，出油率增加0.43%，產量增長4.09%，產量在去庫季節仍在增長，高頻出口則顯示前20日下降14.1%-20.5%，意味著下游需求一般。菜油方面因沿海油廠多數缺籽停機，菜油庫存持續去化，走勢相對較強，不過俄羅斯菜油及澳洲菜籽填補一定空缺，上方空間也承壓。豆油則跟隨震蕩為主。建議等待企穩后，再尋找抄底機會，短期觀望為佳。

　　菜籽油：加菜籽出口明顯下滑，給市場帶來一定壓力。不過，加拿大生物燃料生產激勵計劃，明確將菜籽油作為核心原料，政策端有所利好。且加拿大與巴基斯坦發表聯合聲明稱，雙方已達成協議，將推動加拿大油菜籽出口至巴基斯坦。這一消息為加拿大油菜籽提供了一定的支持。其它方面，知情人士稱，美國政府正考慮削減生物燃料進口激勵措施的計劃推遲1-2年實施，且11月馬棕產量增加而出口下滑，庫存壓力仍存，拖累國際油脂市場價格。國內方面，中加貿易談判仍未能就油菜籽關稅問題達成相關協議。近月進口菜籽供應結構性收緊，現階段油廠菜籽消耗殆盡，油廠基本處于停機狀態，菜油也將繼續維持去庫模式，對其價格形成支撐。不過，豆油供應充裕，且替代優勢良好，使得菜油需求維持剛需為主。盤面來看，前期連續上漲后，近日菜油期價略有回落，短期波動加大，短線參與為主。

　　棕櫚油：馬來今年產量及雨水狀態整體偏好，可能使四季度產量在去年同期水平之上，10月庫存累至近250萬噸后，11月前20日高頻產量數據仍有增長勢頭，同時ITS出口數據環比-15%左右，11月有不去庫的可能，年末庫存可能仍維持在240萬噸附近的歷史偏高水平，至明年三月去至200萬噸左右。從本周表現來看，市場對于11-12月產量偏高的交易明顯仍未充分，單月超過180萬噸的產量會在減產季造成二次下探，關注12月環比減產情況。印尼方面，12月關稅仍處于降或不降的價格博弈中，近期印馬價差快速反彈，印尼邊際利空已經有限，馬來產量將成為價格能否支撐的關鍵因素。銷區方面，印度CPO近期進口利潤快速轉好，刺激印度大量買船，體現一定的邊際補庫需求，中國也通過carry結構及倒掛縮小的進口利潤給到產地壓力一定的釋放空間。美豆油現實壓力被價格逐步化解，支撐較為明顯，國際油脂價格進入筑底階段。本周五盤前傳特朗普政府重組能源部，取消清潔能源辦公室，此事從今年一季度開始就在進行，對美豆油未來的摻混政策并無實際指導意義，因此上午大幅下探后一度收回跌幅，但下午仍被產量增幅數據影響。因此總體來看，棕櫚油進入價格博弈期，市場對B50的炒作冷靜對待，但對美豆油的相關政策動態反而較為敏感而存在錯判的短期價格偏離，在減產季高產的背景下產地角度看不到向上的驅動，短期震蕩為主，11-12月超過180萬噸的單月產量可能會在減產季造成二次下探，關注12月環比減產情況，價格空間的向上打開只能期待四季度的順利減產，等待產地開始去庫及一季度產量不及預期注入新年度的想象空間。

　　豆油：美豆油制生柴利潤快速轉正，同時出口性價比也給到，可以說在漫長的三四季度中美豆油已經用價格逐步化解了年末預期的現實壓力，48美分的價格底部支撐明顯，但需警惕原油價格波動影響，本周五盤前傳特朗普政府重組能源部，取消清潔能源辦公室，此事從今年一季度開始就在進行，與特朗普執政政策相符，無需過度解讀，對美豆油未來的摻混政策并無實際指導意義。WASDE報告預估美豆單產53蒲/英畝，期末庫存2.9億蒲，中性稍寬松，新作CBOT大豆價格再抬升的空間需要單產稍再下調或中國意外超過承諾的采購數量。美豆短期反彈高度有限，近期中國的采購節奏和南美天氣將決定回調程度，當前美豆對南美貼水過高，如果溢價時間過長則會使美豆未來壓力越大。國內豆油方面，大豆至1月到港幾乎沒有缺口，但2-3月目前到港預估低于去年同期，同時出口需求使國內豆油有能保持月度去庫進程直至明年三月至四月，因此油脂品種間看，尤其棕油仍有回調壓力的情況下豆油多配為主，暫時區間運行，等待油脂板塊整體企穩。

　　整體來看，在減產季高產的背景下產地角度看不到向上的驅動，短期震蕩為主，11-12月超過180萬噸的單月產量可能會在減產季造成二次下探，關注12月環比減產情況。棕油仍有回調壓力的情況下豆油多配為主，暫時區間運行，等待油脂板塊整體企穩。