1月30日，上海海利生物技術股份有限公司（以下簡稱“海利生物”）因營業收入未滿3億元且扣非凈利潤為負值，發布可能被實施退市風險警示的公告。2月2日至2月3日，該公司股價連續兩日跌停，海利生物也陷入了輿論風波。

　　2月3日，《證券日報》記者來到海利生物總部所在地。海利生物董事、總經理韓本毅對記者表示：“公司可能被實施退市風險警示，主要是不同會計處理方式導致的，該事項尚待與會計師進一步溝通后確認，公司經營并不存在問題。”他還表示，海利生物已經明確了公司未來的轉型方向。“2025年，海利生物已經在口腔種植、口腔診所等上下游進行了布局，我們認為，在老齡化大背景下，口腔會是一個潛力賽道。”韓本毅稱，他本人已計劃以150萬元至200萬元的總價增持公司股份，“我于2023年8月份加入海利生物，這筆錢已基本相當于我在海利生物領到的所有工資。”

　　1 一筆3.993億元的“退款”

　　海利生物的總部位于上海黃浦區淮海中路的某寫字樓八樓。記者在現場看到，海利生物的辦公室外墻上掛滿了各類專利。該公司的董事兼總經理韓本毅、董事會秘書浦冬嬋接受了《證券日報》記者的采訪。

　　1月30日晚，海利生物公告稱，預計公司2025年度實現利潤總額3400萬元到4000萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1100萬元到1600萬元；扣除非經常性損益后，公司預計凈虧損4億元到3.9億元。同時，該公司預計，2025年的營業收入低于3億元。根據《上海證券交易所股票上市規則》相關規定，該公司預計將觸及“凈利潤扣非前后孰低者為負值且營業收入低于1億元”的退市風險警示情形。

　　此后，海利生物股價連續兩日跌停。韓本毅直言，這對公司造成了一定的壓力。

　　被扣除的“非經常性損益”來自一筆3.993億元的“退款”。據《證券日報》記者梳理，該筆“退款”緣起于海利生物于2024年進行的一筆收購交易。2024年8月底，該公司擬出價9.35億元現金，收購陜西瑞盛生物科技有限公司（以下簡稱“瑞盛生物”）55%的股權；到了2025年，因瑞盛生物的經營利潤出現大幅下滑，海利生物要求對瑞盛生物的資產進行重新評估審計。經重新估值，瑞盛生物的總估值下降，原股東需向海利生物退還約3.993億元。

　　這筆退款應作為資產負債表中的“長期股權投資成本”進行減調，還是計入海利生物2025年的“非經常性損益”？兩種不同的會計處理方式，直接對海利生物的扣非凈利潤產生了影響。

　　韓本毅表示，造成公司退市風險的核心原因并非主營業務出現問題，而是因會計處理而出現的扣非凈利潤為負值，這是階段性的賬面虧損。“相關會計處理方式尚待與會計師進一步溝通后確認。不同的會計處理方式在利潤、所得稅費用等方面的影響均有所不同，結果存在較大的不確定性。”韓本毅稱。

　　2 公司擬轉向口腔業務

　　拋開賬面因素，標的公司瑞盛生物為何出現“業績變臉”？

　　公開資料顯示，瑞盛生物是一家專注于口腔組織修復與再生材料業務的企業，其核心產品為天然煅燒骨修復材料，可用于種植牙手術時的牙骨填充。2024年8月份，在收購瑞盛生物時，海利生物曾對《證券日報》記者表示，公司長期看好口腔醫療領域的增長空間，“種植牙集采后，市場剛性需求得到持續釋放和增長，預計將帶動口腔生物修復材料的增長。瑞盛生物作為行業內頭部企業，更能夠享受市場擴容帶來的紅利。”

　　從經營數據來看，2024年，瑞盛生物的經營表現非常亮眼，全年實現凈利潤1.39億元，成為海利生物2024年第四季度利潤增長的核心驅動力（海利生物2024年年報披露數據）。然而，到了2025年，情況急轉直下。據海利生物2025年半年報，由于行業競爭加劇、產品價格下行，2025年二季度，瑞盛生物的產品單價環比降幅達40%。2025年上半年，瑞盛生物僅實現凈利潤3376.69萬元。

　　韓本毅向記者解釋，瑞盛生物的利潤“變臉”源于兩大沖擊：一則，原相關稅收優惠政策執行收緊，瑞盛生物的增值稅稅率從3%升至13%；二則，口腔行業競爭烈度超乎預期，“2024年3月份，國家藥監局放寬了同類醫療器械的審批辦法，大量新競爭者涌入市場，產品價格應聲下跌。”韓本毅表示。

　　一位長期從事種植牙銷售的代理商印證了韓本毅的觀點。他對記者表示，近幾年來，種植牙行業競爭加劇、口腔消費需求疲軟，“行業內最近幾年的新聞就是：誰倒閉了、誰又降價了”。

　　對于行業風險，海利生物董秘浦冬嬋對記者表示：“我們在當初收購時對相關風險進行了全面關注并與交易對手方進行了充分的溝通，因此才能在有關情況發生時，讓其同意調整估值退還交易差價的方案。”她還表示，海利生物在行業低谷中看到了逆向布局的機遇，“老齡化趨勢下，公司長期看好口腔醫療領域的增長空間，此時恰逢行業底部階段，正適合進行整合并購。”

　　韓本毅則對記者強調，雖然行業競爭激烈，但瑞盛生物在骨粉、骨膜領域已處于頭部梯隊。“2025年，瑞盛生物的產品單價雖然有所下降，但從銷售數量來測算，產品的市占率是進一步提升的。”韓本毅稱，此外，瑞盛生物還擁有銷售渠道優勢。

　　自2024年并購瑞盛生物后，2025年，海利生物又通過瑞盛生物自有資金先后收購了種植體、口腔醫院/連鎖診所等產業鏈上下游企業。韓本毅進一步表示：“我們利用瑞盛生物在骨粉骨膜領域已建立的強大銷售渠道和醫生資源，協同推廣自有品牌的種植體，并導流至旗下的口腔診所，形成產品+渠道+終端的聯動。”

　　對于市場最為關心的業績問題，韓本毅也給出了明確的預期。他表示：“新并購的診所和種植體業務將在2026年并表，屆時，我們相信公司的營業收入能夠有較大程度的提升。即使公司可能觸發退市風險警示，我們也有信心通過前期的布局以及2026年的努力，消除退市風險警示。”