受去年國內玉米南北品質分化影響，今年一季度玉米市場定價仍將延續優質糧主導的邏輯。節前企業補庫雖尚未完全結束，但已進入收尾階段。預計政策糧源投放將持續，疊加持糧主體售糧意愿逐步提升，后續供應有望穩步增加，前期偏緊的供需格局將得到緩解。

　　自去年12月以來，國內玉米市場呈現“越拍越漲”的現象，主要原因包括以下幾點：

　　一是進口玉米拍賣投放量有限，遠未達到實際需求水平。單次拍賣規模多為幾萬噸至幾十萬噸，與全國月均約2500萬噸的消費量相比，實屬杯水車薪，難以扭轉整體供需偏緊格局。

　　二是東北產區新糧呈現優質優價特征，加之2026年新季租地成本明顯上升，為覆蓋種植成本上升帶來壓力，產區農戶惜售情緒較濃。同時，囤糧主體增加，中小貿易商也多持糧觀望，導致基層上量緩慢。

　　三是此前下游飼料及深加工企業普遍對后市持謹慎態度，維持低庫存水平，加之2025年玉米進口量顯著下滑，小麥、大麥等其他谷物進口亦大幅減少，進一步加劇了市場對糧源供應的擔憂。

　　總體來看，近期糧食拍賣的高成交率、高溢價，讓市場一致認定當前糧食供給趨緊，看漲預期愈發濃厚，糧源持有者的惜售心理也隨之升溫。貿易商和收儲主體為搶糧紛紛上調報價，反過來又助推糧價走高，形成了越漲越惜售、越搶越漲價的循環。

　　盡管政策托底支撐猶存，但春節后玉米價格仍面臨一定的回調風險。這主要是因為，雖然今年東北地區售糧進度較快，多地反映農戶手中余糧已銷售五至六成，但這些糧食并未完全被下游深加工或飼料企業消化，尚有相當一部分流轉至貿易商、企業及中儲糧等環節，使得庫存逐步累積。隨著年后拍賣糧源逐步出庫，市場供應壓力將明顯增加。

　　此前市場預期供應壓力將有所后移，但拍賣溢價已在一定程度上抵消了這部分壓力。因此，節后市場的實際走勢仍需重點關注地趴糧的銷售壓力、貿易商出貨節奏以及整體市場情緒。值得注意的是，今年東北地區糧質普遍較好，農戶手中高水分潮糧存量有限，預計開春后地趴糧賣壓將低于往年同期。

　　2025年，我國玉米進口量為266.9萬噸，較2024年的1377萬噸下降80.61%。筆者認為，進口量下降，主要有兩方面的原因：一是國內玉米連續多年豐產，產需缺口明顯收窄，國產玉米性價比顯著提升，進口玉米及其他替代谷物價格優勢隨之減弱;二是國內政策主線均為強化糧食安全自主保障能力，減少對進口的依賴。此外，下游養殖業結構持續優化，飼料轉化效率提高，也從需求側降低了對進口玉米的依賴。

　　綜合來看，2025年中國玉米進口量大幅下滑，是國內產能提升、政策主動調控、行業需求結構優化以及國際貿易格局變化共同作用的結果。預計這一趨勢在未來一段時間內仍將持續。

　　隨著春節前面粉備貨進入階段性高峰期，制粉企業開機率穩步提升，小麥消耗量同步增加，部分企業繼續上調收購價格以爭取貨源。在流通糧源偏緊的背景下，政策糧投放力度加大，既有利于補充市場供應，又因出庫成本不低而避免過度壓制市場價格，有效發揮了穩價保供的調控作用。短期來看，在需求支撐下，小麥價格將維持堅挺格局。

　　年后產區可能面臨播種前的集中銷售壓力，預計玉米價格將在“優質糧源緊缺”帶來的上漲動力與“整體供給充足”帶來的回調壓力之間反復博弈。值得注意的是，替代品價格走強，加之節前肉類備貨消費拉動，年前玉米市場價格重心將逐步上移，年后走勢則需重點關注產區地趴糧的銷售節奏與進度情況。