(一)玉米現貨情況

　　2026年1月最后一周，國內玉米價格延續前期震蕩上行態勢，但漲幅收窄。隨著年關臨近，市場分歧加劇，區域行情呈現分化：東北產區價格承壓回落，華北市場則小幅上漲。當前下游企業已進入節前補貨尾聲，傳統售糧窗口大幅縮短;疊加氣溫回暖推動基層售糧積極性提升，政策性糧源持續投放(小麥及進口玉米拍賣量增加)，盤面上漲動能減弱。未來玉米價格走勢是否已發生轉變?

　　新季玉米上市以來，東北市場需求表現強勁，基層余糧已降至30%-40%。元旦后受節前補庫驅動，東北價格大幅走高;但隨著深加工企業備貨進入尾聲，疊加氣溫回升，貿易商及種植戶加速變現，玉米上市量顯著增加，市場進入節前售糧高峰期，各深加工企業紛紛下調收購價：松原嘉吉、中糧公主嶺落價10元/噸，青岡龍鳳、綏化昊天、吉林梅花、通遼梅花等落價20-25元/噸，綏化象嶼、開魯玉王則下調30元/噸。未來仍需持續關注后期流通量變化。

　　錦州港玉米庫存持續攀升，受集港量增加及節前備貨結束影響，港口主流收購價回落至2290元/噸。

　　華北地區售糧進度已經過半，近期玉米上量維持低位，市場博弈特征明顯。深加工及飼料企業當前庫存處于安全水平，企業根據廠門到貨量動態調整收購價，近日多數企業小幅提價;但部分深加工企業已啟動停機檢修計劃，需關注后期上市量變化。

　　(二)期貨行情回顧:

　　當周美玉米連續合約由漲轉跌，周度跌幅0.58%。

　　國內玉米期貨各合約全面回落，主力2603合約沖高動能減弱，呈現小幅下跌態勢。當周開盤2300元/噸，盤中最高觸及2314元/噸，最低下探2266元/噸，最終收于2271元/噸，較1月23日收盤價回落29元;周五夜盤最低至2258元/噸，收盤仍為2271元/噸。

　　(三)中國進口玉米來源國相關情況

　　海關數據顯示，2025年中國玉米進口量同比大幅下滑80.6%至265萬噸，連續第二年下降，遠低于720萬噸的進口配額。進口來源國格局發生變化：巴西仍為第一大進口來源國，進口量160.72萬噸(占比60.7%);俄羅斯(44.4萬噸)、緬甸(28.87萬噸)分列二三位，烏克蘭則跌出前三。值得注意的是，2025年12月進口量達80萬噸，為2024年8月以來最高值。

　　雖然美國玉米出口銷售當周腰斬,但是年度銷售大幅增長,不過對華出口處于停滯狀態,自去年7月以來,連續多月中國未進口美玉米。

　　據巴西全國谷物出口商協會(Anec)基于港口船舶調度數據預測，2026年1月巴西玉米出口量將達339萬噸，雖低于一周前預估的345萬噸，但較去年同期的318.5萬噸仍增長6.4%。

　　作為曾經的主要進口來源國，烏克蘭官方數據顯示，截至1月28日，2025/26年度(始于7月)玉米出口量為840萬噸，同比減少31.6%。

　　(四)未來分析與展望

　　2026年1月國內玉米價格強勢運行，期現價格同步上漲，港口主流報價最高達2310元/噸，玉米主力合約最高升至2314元/噸。盡管元旦后中儲糧持續投放政策性糧源，但市場看漲情緒濃厚，預期中的賣壓未能顯現。

　　元旦后玉米期貨延續上漲趨勢，主力連續合約1月收于2271元/噸，當月上漲45元，漲幅2.02%，創2025年8月以來新高。不過上周盤面沖高動能減弱，周度回落1.26%，為近期首次下跌。綜合多空因素分析，未來盤面運行需關注以下要點：

　　現在盤面的主要的利多因素:

　　(1) 基層余糧不足四成(約30%-40%)，種植戶惜售情緒明顯;港口庫存顯著低于去年及近四年均值，年關臨近下購銷活動逐步停滯。

　　(2) 近期玉米上市量低于去年同期，政策性糧源投放量有所縮減，玉米周度消耗量持續提升。

　　(3) 下游企業備貨進入尾聲，深加工庫存雖持續增加但仍低于前兩年同期，飼料企業庫存略低于去年;生豬養殖利潤改善，外購仔豬養殖利潤持續提升，后期養殖需求有望增長。

　　(4) 盤面處于上漲周期，玉米期現價格月度同步上漲;2603合約盤中創2024年國慶以來新高，同時錄得2024年7月以來最高月度收盤價。

　　玉米盤面沖高減弱,市場壓制因素顯現,需要我們重點關注:

　　(1) 元旦后港口集港量增加，庫存止跌回升并連續兩周增長，預計后續將繼續高于2024年同期;進口玉米到港量維持高位，且有進一步增加預期。

　　(2) 年關臨近疊加氣溫回暖，基層售糧積極性提高，部分囤糧主體開始變現，東北產區上市量逐步增加導致價格回落，需警惕"漲價無糧，落價糧多"的市場現象。

　　(3) 玉米價格高企背景下，下游以被動補庫為主;深加工及飼料企業庫存連續多周回升，后期增長空間受限;節前備貨進入收尾階段，深加工企業陸續啟動停機檢修，疊加元旦期間生豬集中出欄，近期玉米需求處于相對低位。

　　(4) 政策性糧源持續有序投放，小麥拍賣量增加;年關臨近下下游備貨基本結束，市場轉入按需采購;進口玉米拍賣量再度增加至14萬噸。

　　(5) 玉米盤面上方壓力增強，處于回調階段;金融市場經歷“黑色星期五”波動，需警惕情緒面傳導影響;市場預期趨于一致，普遍認為年后將面臨較強供應壓力。

　　值得注意的是，新季玉米在傳統售糧旺季價格不跌反漲的現象值得關注。當前市場逐步認可以下核心問題：成本端支撐增強背景下需求將如何演變?糧源究竟是實際消耗還是階段性囤積?市場“堰塞湖”的潛在風險如何化解?年后供應壓力會否顯現及強度如何?未來玉米價格將何去何從?

　　(五)玉米盤面觀點與操作建議

　　綜合來看，玉米盤面沖高動能減弱，筆者觀點維持不變，建議重點關注下方支撐位。個人觀點，僅供參考。