(一)玉米現貨情況

　　12月22日至12月28日，玉米價格平穩運行、窄幅波動，個別地區略微漲價。元旦臨近，玉米市場購銷活躍度偏低，雖進口玉米拍賣加碼，但現貨市場未出現集中售糧現象，較往年反常。港口庫存繼續提升但增速減弱;直屬庫收購熱情下降，部分停收。周五盤面突然拉升后，市場看漲情緒再度燃起。

　　今年東北玉米豐產、需求強勁，傳統售糧期價格平穩且處于高位，部分地區甚至出現缺糧。當周進口玉米拍賣加碼，東北地區溢價提升。市場普遍看空春節后走勢，但當前博弈增強，基層仍惜售。不過機構統計顯示售糧進度偏快，糧源外運增多，下游對高價糧接受度低;農戶傳統售糧窗口期縮短。錦州港庫存小幅提升，裝運需求較多，價格持續小幅上漲，主流收購價2260-2270元/噸;錦州中孚2235元/噸價格穩定。

　　近期華北玉米上量較前期降低，山東價格圍繞2300元/噸震蕩。往年同期集中上量的情況未出現，市場博弈激烈，基層惜售，貿易商因價格高企暫緩建庫。元旦將至，需關注玉米流通變化。

　　(二)期貨行情回顧：

　　剛剛過去的一周，美玉米連續合約延續反彈趨勢，上漲1.41%。

　　國內玉米盤面各合約止跌回升、全面反彈，主力2603合約探底回升并增倉，由跌轉升。當周開盤2195元/噸，最高價2225元/噸，最低價2183元/噸，收盤2222元/噸，較12月19日收盤價上漲30元;周五夜盤繼續走強，收于2230元/噸。

　　(三)中國進口玉米來源國相關情況

　　今年中國進口玉米數量大幅減少，主要來源國也發生變化。根據最新的海關數據顯示，11月份中國進口玉米55.5萬噸;其中從巴西進口47.86萬噸，比10月份增加64.22%，也是連續第二次成為第一大來源國。當月第二來源國為緬甸，進口5.89萬噸。

　　2025年1--11月共計進口185萬噸，巴西的進口數量占據一半以上，共從巴西進口102萬噸。俄羅斯排名第二，烏克蘭為第三大來源國。

　　烏克蘭農業部稱，截至12月24日，2025/26年度(始于7月)烏克蘭谷物出口量為1450萬噸，比去年同期減少31.8%。其中出口玉米534萬噸，同比降低42.9%。

　　12月1日至20日期間，俄羅斯出口了338.9萬噸谷物，同比增長了14%;本月中旬俄羅斯玉米出口量為18.9萬噸，同比下降20%。

　　(四)未來分析與展望

　　近期玉米上量一般，供銷活動平靜，現貨價格窄幅波動，無月初大幅上漲或急跌現象;周末部分地區略微漲價，元旦將至，玉米市場面臨方向選擇。

　　過去一周玉米盤面全面反彈，主力2603合約止跌回升，上漲30點;周五盤面大幅拉升，夜盤漲至2230元/噸，回補前一周跌幅，帶動市場情緒好轉。期貨小褚結合市場情況談談個人看法，僅供參考。

　　先看下盤面的利空因素，需要我們重點關注：

　　(1) 今年玉米豐產，東北大豐收;玉米基層售糧進度較往年偏快，為近幾年最快;北港庫存持續增加，已經接近二百萬噸，高于23年同期。

　　(2) 玉米價格高企，下游補庫積極性降低，剛需為主;深加工庫存繼續提升;玉米周度消耗處于高位;生豬養殖利潤持續虧損，未來養殖需求降低。

　　(3) 元旦、春節臨近，傳統售糧高峰期將至，糧源存在囤積現象。有關部門統計顯示玉米收購量達1.17億噸;哈爾濱、雙城等直屬庫已停收。

　　(4) 進口玉米定向邀標繼續進行，有效補充糧源供應，同時拍賣數量增加。當周拍賣31.4萬噸，全部成交。另外中央儲備玉米輪換數量繼續上升，成交數量激增。

　　(5) 市場傳聞多變，小麥拍賣預期增強，傳聞元旦后開拍，政策性導向明確。

　　隨著周五的飆升，市場看漲情緒大幅增強，主要的利多因素：

　　(1) 基層惜售與看漲情緒濃厚，糧源供應不及預期，市場“缺糧”矛盾顯現：售糧進度偏快與農戶惜售并存。

　　(2) 港口船只多，裝運需求多，港口庫存大幅低于去年。玉米深加工開機率和消耗量處于高位。

　　(3) 相關商品價格提升，外盤美玉米和國內豆粕大幅拉升，周五商品普遍上漲。

　　(五)玉米盤面觀點

　　綜上所述，當前玉米市場多空博弈加劇，期貨小褚觀點不變，建議逢高做空。個人觀點，僅供參考。