近期，大連玉米期貨主力2601合約先漲后跌。隨著新糧上市節奏加快，玉米期現貨市場價格下行壓力也隨之加大。10月份以來，東北、華北玉米陸續進入收割期，玉米期價跟隨上市進度和市場情緒波動。從玉米期貨近月和遠月合約的強弱關系來看，玉米遠月合約在10月中旬的反彈行情中表現搶眼，2603和2607合約漲幅較大。這反映出新糧上市期的供應壓力預期集中在元旦及春節期間，市場對更遠期的報價還是有期待的。

　　美玉米企穩反彈

　　從10月中旬開始，CBOT農產品板塊中，美豆、美玉米和美麥期價聯動上行。按照這3個品種的漲跌進度來看，美豆領漲，美麥和美玉米跟漲。從漲跌幅度來看，截至10月24日收盤，美玉米漲幅最大，美麥次之，美豆漲幅最小。以美玉米為例，10月14日，在豐收預期影響下，美玉米期價下跌至409.25美分/蒲式耳的低位。隨后，在美豆、美麥期價上漲的帶動下，美玉米期價企穩反彈。10月27日，美玉米升至430美分/蒲式耳的階段性高點，本輪反彈累計上漲4.88%，漲幅明顯大于美豆和美麥。

　　從基本面來看，美國政府“停擺”期間，美國農業部沒有公布作物生長數據，大豆、玉米、小麥市場更多圍繞收割進度和出口預期波動。小麥市場方面，目前美麥收割工作持續進行中，預計收割會持續到2026年1月，美麥產量預期上調。另外，世界小麥主產國的產量預期也在不斷上調中。其中，俄羅斯小麥產量預期上調至8800萬噸，較美國農業部之前預估上調300萬噸;加拿大小麥產量預計為3660萬噸，上調1.9%;法國和澳大利亞小麥產量預期分別上調至3300萬噸和3060萬噸。小麥主產國豐收預期對價格形成壓力。

　　玉米市場方面，美玉米跟隨大豆和小麥上行。目前美玉米收割完成59%，巴西中南部首茬玉米種植率為51%，高于去年同期的48%。美國政府“停擺”期間，雖然美國農業部一直沒有公布產量數據，但是市場仍擔心美國玉米產量低于官方預估，支撐美玉米期價運行區間上移。

　　新糧逐漸上市

　　10月第4周，全國開啟大降溫模式。東北地區持續受冷空氣影響，溫度較常年偏低8～10℃，低溫天氣有利于玉米收割，產區新玉米上市進度有望加快。

　　從價格來看，隨著新玉米收割加速，玉米現貨價格呈現季節性下跌態勢。10月27日，錦州港玉米報價為2160元/噸，較上周下跌20元/噸。本周初，北港玉米價格繼續下行。因價格下調，到港車輛有所減少，一定程度上緩解了下跌壓力。

　　與港口相比，東北產區玉米價格變動幅度相對有限。從市場反饋情況來看，遼寧玉米收割早，貿易流通順暢，當地玉米銷售進度相對較快。黑龍江、吉林部分地區還在收割過程中。10月初，天氣良好，農戶收割延遲。10月中旬以來，天氣轉冷，收割提速，吉林玉米收割上市的壓力逐步增加。

　　華北地區玉米價格繼續下探。深加工企業門前到貨量維持高位，在供應增加的情況下，企業考慮壓價收購，價格持續下跌。華北地區玉米繼續收割，新糧水分較高，貿易商收購意愿較弱，以隨收隨走為主，這增加了玉米現貨市場階段性供應壓力。飼料企業因干糧較少和質量問題，采購意愿偏弱。華北貿易商開始收購玉米，但因質量差異較大，優質糧與劣質糧價格分化明顯。

　　銷區市場玉米價格整體穩定，部分地區窄幅調整。近期港口高價成交情況一般，市場簽單價格有所下調。下游飼料企業增加庫存的意愿不強，以維持前期訂單為主，新簽訂單較少，需求低迷。

　　生豬養殖狀況影響

　　與新玉米供應增加形成鮮明對比的是，飼料及養殖行業對玉米的采購意愿持續低迷。10月中旬，筆者在吉林和遼寧玉米產區進行消費調研時發現，飼料企業雖然看好四季度的飼料消費，但是對玉米和小麥的采購非常謹慎。有飼料企業負責人表示，2025年是全國玉米大豐收的一年，從企業的調研數據來看，全國多地玉米單產增加幅度在8%～10%，這在歷史上是較為少見的。在全球谷物大豐收和中國玉米產量、質量雙增的情況下，企業采購更為謹慎。從采購的時間節點來看，需要滿足兩個條件：一是要等到華北玉米減產的數量最終確定，二是要等到東北玉米集中上市的時間來臨。在這兩個條件滿足之前，企業更多采取隨采隨用策略，不會急于增加庫存。

　　另外，豬價下跌，生豬養殖處于虧損狀態，這也是養殖企業不急于采購玉米原料的主要原因。進入10月份，生豬養殖持續虧損，且虧損幅度明顯加大。卓創數據顯示，10月23日，自繁自養生豬的養殖利潤為-183元/頭，外購仔豬的養殖利潤為-319元/頭。養殖企業表示，飼料原料價格偏弱運行，飼料成本環比下降。如果四季度豬價持續低迷，養殖深度虧損會導致生豬養殖規模在2026年出現縮減。玉米市場高供應、弱需求的局面將持續加劇，玉米期現貨價格或繼續下行。