近期進口玉米的持續拍賣，市場看漲情緒開始降溫，疊加今夏高溫天氣對存糧保管不利，貿易商出貨積極性有所增加，而飼料企業進入觀望狀態，僅維持剛需補庫，加工企業停產檢修期對玉米需求也被壓縮，玉米收購價格震蕩下調。截至本周一國內玉米現貨均價為2388.84元/噸，環比下降0.02%。目前國內基層余糧已經見底、進口谷物同比偏低以及小麥飼用效應影響，預計后期玉米價格不存在大跌的風險。

　　玉米基本面

　　1) 供需維持緊平衡狀態

　　今年高產作物玉米增加比較多。苗情長勢上，今年東北春播期間大部分地區墑情適宜，西部傳統旱區不需要造墑播種，基本實現適期適墑播種;黃淮海夏播期間出現多輪降雨天氣，有效改善了土壤墑情，小麥收獲騰茬也比較早，夏播進展順利。各地推進大面積單產提升，應用高性能播種機，集成推廣合理密植、水肥一體化等措施，播種出苗質量較高，加之光溫水較為匹配，玉米長勢總體正常偏好。根據農業部最新數據顯示，2025/26年度我國玉米總產量29616萬噸，與上年度增加124萬噸。高成本抑制玉米深加工需求增長，但飼用消費相對穩定，預計2025/26年度玉米總消費29969萬噸，較上年度增加5萬噸。預計2025/26年度玉米進口量700萬噸，較上年度持平。國內玉米市場供應相對充足，消費需求處于高位，總體呈現供需緊平衡狀態。

　　2) 進口量同比減少

　　2024年我國進口玉米1364萬噸，占國內玉米總供給量的4.4%;其中自美國進口207萬噸，占總進口量的15%。近年來我國玉米進口多元化水平不斷提高，美國玉米進口占比顯著下降。巴西玉米占比不斷上升，已成為最大進口來源國。2024年我國從巴西進口玉米647萬噸，占比48%。2025年我國玉米進口關稅配額為720萬噸，其中60%為國營貿易配額。配額內進口關稅稅率為1%，配額外進口關稅稅率為65%。中國海關公布的數據顯示，2025年5月我國進口玉米19萬噸，環比增長5.56%，同比減少約82%。2025年1-5月玉米進口量總計為63萬噸，同比減少約94%。

　　3)進口谷物需求持續收縮

　　受中美貿易摩擦、國內飼糧需求下降、臨儲庫存低價上市及國內外價差縮小等因素影響，2018年谷物進口量出現明顯減少趨勢。2024年第三季度國內余糧相對充足、新作產量前景較為樂觀，進口谷物需求逐步收縮，加之政策面收緊對進口谷物的抑制作用。2025年1-5個月谷物進口量繼續減少，其中高粱、大麥進口量同比明顯下降。據海關總署統計數據顯示，2025年5月我國進口高粱38萬噸，同比減少43.5%。2025年1-5月我國累計進口高粱168萬噸，同比減少53.9%。2025年5月大麥進口量約84萬噸，環比減少36.90%，同比減少48%。2025年1-5月我國累計進口大麥452萬噸，同比減少40.9%。

　　4)貿易糧存糧不低 進口玉米拍賣補充市場

　　隨著國內主產區基層糧源不斷消耗，糧源主要集中在貿易環節，貿易商挺價銷售情緒偏強。華北產區基層余糧同比略多，麥收期間貿易商陸續騰庫，但有控制出貨節奏，逢高出貨為主。業內預估主產區貿易庫存不低于3000萬噸。7月份以來，玉米市場進入青黃不接的階段，進口玉米拍賣也正式開啟，據統計2025年7月1-18日進口玉米累計投放量預約在191萬噸左右，成交量在95萬噸左右。目前進口玉米投放量不算大，且拍賣成交率逐漸降低、成交溢價也減少。為了保證市場供應的穩定性，預計接新前進口玉米投放還將繼續進行。

　　5)小麥替代效應仍存

　　今年新麥上市后，新小麥整體質量較高，小麥市場供給壓力較大，而受高溫天氣及暑假來臨影響，面粉終端消費大幅萎縮，面粉企業開工率偏低，小麥流通相對不暢，對市場價格形成利空影響，供強需弱情況下小麥延續穩中偏弱調整行情。相比之下，玉米價格走勢偏強，飼料企業陸續加大了對小麥的采購力度，小麥飼用價值作用不斷增強，部分大型飼料企業對玉米的采購需求減弱。不過受進口玉米拍賣周期啟動，加之南方部分春玉米上市，飼料企業觀望心態加劇，采購小麥節奏有所放緩。

　　6)玉米需求

　　養殖方面，農業農村部公開發布的數據顯示，今年1月份至5月份，全國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量為15349.67萬頭，其中5月份屠宰量為3215.67萬頭，環比增加4.5%，同比大幅增加20.6%。自去年5月份以來，生豬養殖已經連續14個月保持盈利。6月份全國5月齡以上的中大豬存欄量月環比降低了0.8%，預示著7、8月份的生豬出欄量將有所減少，有利于豬價穩定和養殖盈利。據國家統計局數據，二季度末全國能繁母豬存欄量4043萬頭，為3900萬頭正常保有量的103.7%，比去年年末高點減少37萬頭，仍然處于產能調控綠色合理區域的上限。從去年下半年到今年6月份，全國新生仔豬的數量持續增加，預示著2025年下半年生豬供應仍充裕。當前生豬存欄對豬料需求的影響較大，生豬產能充足，有利飼料需求改善;禽類養殖處于盈虧平衡或略虧狀態，飼料企業采購積極性受限，一定程度削弱了玉米需求彈性。深加工方面，下游市場消費不足，加工利潤持續偏低，部分企業進入停產檢修或限產狀態，深加工企業開機率整體處于偏低水平，對原糧消耗能力有限，建庫情緒偏謹慎。

　　總的來看，國內玉米市場進入青黃不接的時期，下游養殖需求不振，飼料企業增加小麥庫存，玉米備庫需求被抑，不過在余糧逐步減少、小麥托市政策的托底支撐下，玉米現貨難有大幅下行空間，預計短期內玉米價格仍將繼續區間窄幅震蕩。