持倉報告顯示，上周基金暫停在芝加哥玉米期市的凈拋售，同時增持在大豆期市的凈多單。隨著6月美國玉米夏季生長季正式開啟，市場關注焦點轉向天氣預報和作物長勢，投資者可能會迅速調整策略，這為近期市場帶來了多空博弈的機會。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)的持倉數據顯示，截至5月27日當周，投機基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨和期權上的凈空單降至100,760手，比一周前減少了不到3,000手。盡管從歷史上看，基金持有的凈空單規模并不算突出，但是這是創紀錄的大規模拋售的結果。自2月底到5月中旬的11周內，基金經理凈賣出超過42萬手玉米期貨，相當于21億蒲，創下了11周凈拋售的歷史最高紀錄。在此期間，CBOT主力玉米期貨下跌了10.5%，新作12月玉米期貨也下跌了6%以上。上周五，12月玉米期貨收盤報每耳4.385美元，創下五年來同期最低值。

　　從擾動需求面的關稅爭端來看，特昂普關稅引發的貿易擔憂已持續數月，上周市場混亂進一步加劇。紐約曼哈頓國際貿易法院裁定美國總統特朗普的全面貿易關稅違憲，但是該裁決在一天后被上訴法院暫停執行。

　　從基本面看，交易員一直在權衡美國玉米需求強勁而供應預期增加的影響。美國農業部在5月份供需報告里預測，2025/26年度美國玉米期末庫存將達到18億蒲，比2024/25年度的14.15億蒲增長27.2%，而去年10月份時，美國農業部預測2024/25年度玉米庫存為19.99億蒲，同比增長13.6%?？紤]到去年10月到今年5月份，美國農業部將2024/25年度美國玉米期末庫存大幅調低29%(因為玉米產量下調)，因此如果出現類似情況，玉米單產達不到預期水平，也可能為玉米上漲留出空間。以2023年為例，基金動向與2025年非常相似，尤其是在時機上。截至2023年6月，美國農業部預計2023/24年度美國玉米庫存將同比增長55%。但是由于天氣恐慌，基金在那個夏天兩次轉為看漲，即使最終美國玉米單產達到創紀錄水平，導致基金在2023年8月轉為看跌，直到2024年11月才再次轉為看漲，這也表明，如果天氣擔憂未能持續，未來任何基金做多可能都是短暫行為。

　　基金增持大豆看漲倉位

　　截至5月27日當周，基金經理將其在CBOT大豆期貨和期權中的凈多頭頭寸從一周前的12,654手增至36,697手，連續第七周看漲大豆。基金將其在CBOT豆油期貨和期權中的凈多單從一周前的57,309手降至53,988手;此外將豆粕的凈空單從前一周的創紀錄的107,466手降至93,785手。

　　截至5月27日，基金經理削減了CBOT小麥期貨和期權中的凈空單，從一周前的108,893手降至101,226手;將其在MGE小麥期市的凈空單從前一周創紀錄的34,140手降至30,518手?；鹪贙CBT小麥期貨和期權中的凈空單為79,361手，接近兩周前創下的歷史最高紀錄。

　　在上周三至周五期間，CBOT玉米下跌3.4%，大豆下跌2%，小麥上漲1%，豆油下跌5.4%，豆粕持平。交易員本周將關注關稅或生物燃料方面的任何進展，以及美國天氣預報和作物狀況。美國農業部將于周一公布美國大豆作物的首次狀況評級。