9 月底以來，棕櫚油期價先揚后抑。后市來看，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）9 月供需報告的利空影響疊加原油價格回落削弱生柴需求預期，棕櫚油價格上攻動能不足。

　　MPOB9 月供需報告對棕櫚油市場形成階段性利空壓力。具體來看，報告顯示，馬來西亞棕櫚油9月產量小幅下降，但仍高于預期。9 月棕櫚油產量環比減少 0.73%，至184.12萬噸，但沙巴和沙撈越地區因降雨改善實現增產。盡管市場預期減產，但實際產量仍高于機構預測的179萬~181萬噸，反映出產區整體供應保持韌性。

　　從需求端看，馬來西亞棕櫚油出口疲軟與國內消費收縮并存。其中，出口量環比僅增7.7%，至142.8 萬噸，低于市場預期的145萬~150萬噸，主要因中國買船銜接不暢及印度轉向豆油采購所致。國內消費同比銳減 33.2%，至 33.35 萬噸，或與齋月后需求回落及生物柴油摻混政策執行放緩有關。

　　綜合來看，馬來西亞棕櫚油庫存超預期累積，供需格局維持寬松。9月月末庫存環比激增7.2%，至236.1萬噸，遠超市場預期的215萬~220萬噸，創2024年12月以來新高，標志著馬來西亞棕櫚油市場從供需緊平衡轉向寬松。

　　據相關報道，印尼能源部長巴赫利爾·拉哈達利亞10月7日宣布，印尼政府正加快推進在2026年全面實施棕櫚油占比50%的生物柴油（B50）強制混合政策，以減少對進口柴油的依賴。

　　作為全球最大的棕櫚油生產國，印尼目前已執行B40政策，即柴油中含40%的棕櫚油基生物燃料。政府希望在2025年前過渡到B45，并最終于2026年升級至B50。印尼能源部官員透露，B50的實驗室測試已于8月完成，現階段將進行道路實測，以驗證燃料性能與車輛兼容性。

　　根據市場機構測算，B50若在2026年下半年落地，將額外增加200余萬噸棕櫚油需求。需求增量將顯著擠占出口份額，預計出口量或縮減15%~20%，支撐國內棕櫚油現貨價格中樞上移，同時強化棕櫚油對豆油的價差優勢。另外，當前印尼棕櫚油庫存處于同比偏低水平，B50引發的需求增長有望推動棕櫚油庫存加速去化，形成供需緊平衡格局。

　　不過，仍需辯證看待B50的預期影響與實際效果的差異。技術上，道路測試需 6—8個月時間，發動機兼容性測試尚未啟動，參考B40的推進歷程，若2026年B50落地則存在明顯的時間缺口。從財政端看，B50補貼缺口與棕櫚油出口稅收存在差異，且當前 POGO 價差擴大導致企業生產虧損，缺乏執行動力。綜合來看，B50短期落地可行性極低，但政策預期仍將階段性支撐棕櫚油價格，長期需持續跟蹤測試進展與補貼到位的情況。

　　8月份印度棕櫚油進口量大幅增長，主要因為精煉商為保障節慶期間的供應而提前備貨。進入9月，這部分集中備貨需求減弱。油脂需求替代方面，8月份，棕櫚油憑借其相對于豆油的價格優勢，成為節前備貨的主要選擇。9月下旬市場格局突變。由于阿根廷政府臨時取消了豆油出口稅，導致豆油國際價格大幅下調，較棕櫚油的價格競爭力顯著提升。這促使印度買家在9月底轉向大規模采購阿根廷豆油，導致9月豆油進口激增，并部分替代了棕櫚油的需求。

　　9月以來，國內棕櫚油進口市場呈現供需雙弱格局。未來進口節奏和價格走勢將繼續受國際產地政策、庫存、匯率及國內需求復蘇情況影響。根據海關總署數據，中國8月棕櫚油進口34萬噸，同比增加16.5%。1—8月棕櫚油進口159萬噸，同比下滑13.8%。相關調研顯示，截至2025年10月10日（第41周），全國重點地區棕櫚油商業庫存為54.76萬噸，環比上周減少0.46萬噸，減幅為0.83%；同比去年的51.83萬噸增加2.93萬噸，增幅為5.65%。

　　綜上所述，棕櫚油市場后市將呈現短期承壓、中期易漲難跌的格局。短期來看，MPOB 9月報告偏空，市場交易邏輯集中在產地庫存壓力方面。中期來看，隨著棕櫚油減產季到來，印尼B50落地、印度補庫需求等皆為棕櫚油價格提供了較為強勁的支撐。