全球動物營養品行業龍頭之一安迪蘇（600299）3月6日晚間發布2025年年報，2025年全年公司實現營業收入172.31億元，同比增長10.92%；歸母凈利潤11.55億元，同比減少4.13%；扣非凈利潤12.23億元，同比減少9.18%。

　　值得關注的是，安迪蘇2025年歸母凈利潤同比負增長，與2024年歸母凈利潤同比上年暴增2208.66%形成巨大反差。其中，2025年第四季度，公司凈利潤同比大幅下滑18.35%，僅為1.64億元，為全年最低季度利潤，顯著拉低了全年表現。

　　讀創財經注意到，安迪蘇2025年盈利下滑的核心原因之一是減值計提的大幅增加。

　　安迪蘇發布的計提資產減值準備的公告顯示，2025年，公司共計提各項減值準備高達1.85億元，直接減少公司利潤總額1.85億元。其中，最引人矚目的是高達8282.18萬元的其他應收款壞賬準備。公司解釋稱，這主要系為合資企業提供的財務資助，由于該企業需要實施技術改造才能達到設計產能，目前仍處于等待融資階段，存在潛在應收款回收風險。其次，存貨跌價準備金額達7517.29萬元，系備用零部件淘汰等因素導致。

　　資料顯示，藍星安迪蘇股份有限公司是全球領先的動物營養添加劑生產企業，專注于研發、生產和銷售動物營養健康添加劑。安迪蘇產品分為功能性產品和特種產品兩類。作為公司第二業務支柱，安迪蘇正積極推進特種產品業務，以更好地提升動物生產和健康水平。公司于2000年4月20日在上交所主板上市。

　　根據2025年年報數據，分產品來看，功能性產品作為第一支柱，該板塊實現收入129.14億元，同比增長11.12%。然而，該板塊毛利率下降1個百分點至24.53%。特種產品板塊收入43.16億元，同比增長10.31%，成為增長的重要驅動力，但是其毛利率大幅下滑3個百分點至39.63%，營業成本增速16.18%遠超收入增速。這表明，在拓展這一高附加值業務的過程中，公司面臨著不小的成本壓力。

　　將時間線拉長，安迪蘇近幾年業績呈現大幅波動趨勢，猶如坐“過山車”。2023年，公司歸母凈利潤僅為0.52億元，相較于2022年12.47億元的歸母凈利潤下滑幅度近96%。但是，2024年公司歸母凈利潤卻暴漲2208.7%至12.04億元，主要得益于競爭對手住友化學關停8萬噸產能、贏創減產檢修，推動蛋氨酸價格回升。