一邊是菜市場里的豬肉跌至“白菜價”，另一邊是A股市場上的豬肉概念股上漲——看似矛盾的畫面，在2026年4月同時上演。

　　4月14日，A股漲幅榜上，最引人注目的并非領漲全場的能源金屬和存儲芯片，而是一個看上去最“不應該漲”的板塊——豬肉股。截至收盤，豬肉概念板塊上漲2.9%，漲幅居概念板塊前列。正邦科技、天邦食品雙雙漲停，其中天邦食品更是錄得2連板，養殖ETF匯添富已連續第5個交易日“吸金”超千萬元。

　　與之形成鮮明對比的，是生豬現貨市場的持續“寒冬”。據行業監測數據，4月14日，全國外三元生豬均價跌至8.79元/公斤，以名義價格計算，創下2015年以來近十年歷史最低價。

　　豬價與豬肉股之間，為何會出現如此反差？在行業普遍失血之際，資本市場究竟在為何買單？

　　“賣得越多，虧得越狠”

　　“從3月30日開始，我們市場的豬肉批發均價跌破12元/公斤，至今一直在11元/公斤附近徘徊。”上海蔬菜集團是上海最大的農產品批發企業，旗下擁有江橋、西郊國際等多個大型批發市場。去年同期，市場里的豬肉批發均價約18塊錢一公斤，相較之下，4月1日至今的跌幅達到了36%。“這讓行業從業人員都嚇了一跳，跌得太狠了。”蔬菜集團業務中心總經理彭飚說。

　　不過，低價也帶動了消費量的增長。2026年4月1日-4月16日，上海蔬菜集團共成交豬肉151906頭，相較去年同期的 138260頭，交易量同比增幅達9.87%。這一趨勢在生鮮平臺叮咚買菜上同樣明顯。據平臺介紹，春節過后，豬肉零售均價隨行情下行，銷量則連續4到5周保持環比增長。“現階段豬肉性價比很高，也是其他肉類的較好替代品。目前我們平臺肋排賣得最好，銷量增長了10%左右。”

　　從價格來看，本輪下跌的程度可稱慘烈，已經超出多數市場參與者的預期。

　　本月，生豬價格不僅擊穿了此前市場普遍預期的10元/公斤心理關口，更以加速下行的態勢刷新了多項歷史紀錄。生豬期貨主力合約同步走低，觸及該品種上市以來的最低紀錄。

　　“一斤生豬不到4.5元”——這一價格意味著整個行業正在經歷一場前所未有的“失血”。

　　“現在全行業普遍處于深度虧損狀態。”上海生豬業行業協會秘書長黃紅梅向記者算了一筆賬：目前養殖技術成熟的頭部企業，成本可以控制在12元/公斤左右，還有不少企業的成本在13至14元/公斤，部分甚至達到14至15元/公斤。當豬價不到9元/公斤——這意味著，養殖規模越大，虧損越慘重。

　　縱觀整個一季度，18家上市豬企合計出欄生豬4483.82萬頭，超過83%的企業實現了同比增長。據預測，4月規模豬企出欄計劃環比增加1.6%-4.24%，供給壓力不減。

　　業內人士分析，這主要是因為春節后出欄節奏逐步恢復，前期投苗量也在持續釋放。與此同時，豬價持續下跌，一些養殖企業普遍擔心后續虧損進一步擴大，因此選擇加速出欄以規避風險。多重因素疊加，導致4月供給端壓力有增無減。

　　量增但價跌。一季度豬企合計銷售收入同比大幅下滑，生豬出欄量增加帶來的收入增量，被豬價下跌所抵消，進一步加劇企業經營壓力。

　　以牧原股份為例，3月公司銷售商品豬675.1萬頭，同比微降2.65%，但商品豬銷售均價僅為9.91元/公斤，跌破10元關口，同比暴跌30.70%。受價格拖累，當月實現銷售收入86.06億元，同比大幅下降32.73%。

　　供需兩端“雙向夾擊”

　　豬價為何低迷？業內人士普遍認為，根源在于供需兩端的“雙向夾擊”。

　　一個趨勢是，中國人對豬肉的消費正發生結構性變化。有專家指出，隨著我國居民肉類消費的豐富，豬肉占肉類的消費比重從2018年的62.1%，降到了2025年的57.8%，雞肉、牛羊肉等替代性肉制品，分流了一部分對豬肉的消費需求。

　　這一變化的背后是多重要素的疊加。一方面，人口總量見頂與老齡化程度加深，導致豬肉消費的主力人群規模收縮，從總量上拉低了需求基數；另一方面，年輕消費群體在飲食上更加注重低脂、高蛋白，肉類選擇日趨多元，推動了整體飲食結構轉型。

　　如果說需求萎縮是“慢變量”，那么供給端的產能過剩則是一場“急癥”。

　　能繁母豬存欄量長期偏高是顯性原因。截至2025年12月底，全國能繁母豬存欄量仍達3961萬頭，遠超2026年3月相關部門確定的3650萬頭調控目標。但更值得關注的是，即便母豬數量下降了，豬肉卻未必會明顯減少。

　　原因在于養殖行業管理效率與生產效率的提升。過去一頭母豬一年能提供十六七頭商品豬，如今全國平均水平已超過20頭。黃紅梅打了個比方：“一頭母豬就像一臺印鈔機，只要單臺‘印鈔機’的效率夠高，總量并不會因為機器數量減少而下降。”

　　有業內人士測算，牧原股份的PSY（母豬年斷奶仔豬數）從2021年的24頭提升至當前的29頭，意味著單頭母豬每年多產出5頭斷奶仔豬。2025年全程存活率進一步提升至87%，折算后單頭能繁母豬每年額外貢獻4.35頭商品豬。若按商品豬育肥至110公斤出欄、出肉率70%計算，單頭母豬每年向市場多供應315.8-334.95公斤豬肉。

　　出欄體重的增加同樣在放大實際供給。“原來出欄標準是100至110公斤，現在達到125至130公斤，甚至140公斤。豬越大，屠宰率越高，屠宰企業的效益越好，這是市場逐利的自然結果。”黃紅梅說。

　　市場供應端快速擴容，需求端難以同步跟進——這一增一減之間，豬價被壓向谷底。

　　“豬周期”失靈了？

　　在傳統的“豬周期”里，有一條清晰的傳導鏈條：豬價下跌—養殖戶虧損—淘汰母豬—供給減少—價格反彈。這套邏輯曾經運行順暢，周期通常在三年左右。

　　但這一次，規律失靈了。豬價連續下行，磨底時間不斷拉長。

　　最大的變量，在于行業結構的根本性改變。數據顯示，我國生豬養殖規?；室淹黄?0%，年出欄500頭以上的規模豬場成為行業主體。頭部企業憑借技術、資金和供應鏈優勢，市場集中度持續提升。

　　過去，散戶養殖戶是市場主體，他們資金薄弱、抗風險能力差，豬價一跌便“殺母豬、退產能”，行情迅速反彈，周期規律鮮明。而規模養殖場設備投資巨大，產能退出門檻顯著提高。業內人士直言，“養殖場造好了，設備安裝了，所有投資都在那兒，閑置意味著拉高成本。”業內人士指出，這種心態使得規模企業在虧損面前更傾向于“硬扛”，而非“斷臂求生”，客觀上拉長了磨底的時間。

　　除了規模效應，金融工具的應用也在改變企業的行為邏輯。

　　近年來，生豬期貨等衍生品工具已成為不少豬企的“標配”。以大北農為例，2026年一季度通過生豬套期保值業務確認的投資收益約1.56億元，套保數量占出欄總量的30%至40%。通過套期保值，企業可以在現貨價格大跌時獲得期貨端的收益對沖，從而緩解現金流壓力。這種“金融緩沖墊”讓企業在虧損面前擁有了更多騰挪空間，不再像過去那樣“恐慌性出逃”。

　　“傳統的‘三年一周期’規律已不再適用。”黃紅梅認為，如今行業正表現出“大周期＋小周期”的特征，在市場信息愈加透明的情況下，波動規律更多受規模企業經營決策的影響。“大型企業月底盤點時可能暫停出欄，導致短期供給減少、價格微漲。企業也會根據自身庫存情況主動拉漲或拉跌。這些因素疊加，使得價格信號更加復雜。”

　　在去產能的過程中，她認為將分為兩個階段：第一階段是主動淘汰，即嚴重虧損狀態下，企業難以抗壓，主動降低產能。第二階段是被動淘汰，若價格企穩，但仍處于13元/公斤的低位狀態，新的考驗就會開始，成本明顯高于13元/公斤的企業會發現自己依然無法盈利。

　　“現在行業領先企業可以把成本控制在6元一斤，但還有企業成本偏高，下一步就要考慮何去何從了。”換句話說，主動淘汰是企業在壓力下“割肉”，被動淘汰則是市場在冷靜中“篩人”——篩掉那些成本控制能力始終跟不上的玩家，加速新一輪行業洗牌。

　　行業新一輪洗牌

　　回到最初的問題：在現貨市場一片慘淡之際，豬肉股為何逆勢上漲？

　　要回答這個問題，就要理解股票市場與菜市場之間一個關鍵的“時間差”。

　　菜市場的豬肉價格反映的是當下的供需，而豬肉股的股價反映的是6到12個月后的預期。資本市場看到的不只是眼前的慘烈，更是一幅正在加速變化的圖景。

　　2026年4月14日A股領漲板塊。

　　虧損越深，淘汰能繁母豬的速度就越快。母豬減少，6個月后的仔豬便減少，供給收縮，豬價有望反彈。股市資金正是在為這一“反彈”預期提前布局。

　　豬價持續低迷，對資金薄弱、抗風險能力不足的散戶養殖戶而言，無疑是生存層面的嚴峻考驗，甚至可能面臨淘汰出局，但對成本控制能力較強、資金充裕的上市豬企而言，恰恰是擴大市場份額的機遇。熬過行業寒冬，未來市場便屬于幸存者。因此，龍頭股的股價往往在行業最慘淡時最為抗跌，甚至提前啟動。

　　政策托底也釋放了明確信號。4月1日，國家宣布開展2026年第二批中央凍豬肉儲備收儲工作，這被市場解讀為官方對“當前價格過低”的確認。此類信號通常會強化市場對“豬價見底”的判斷，加速資金入場。

　　對于后市，機構的態度總體偏向樂觀。華源證券在4月14日發布的研報中明確指出，豬價已跌破現金成本，行業進入凈現金流為負階段，產能有望加速去化。申萬宏源也表示，生豬養殖行業正處“至暗時刻”，產能去化已開始明顯提速，周期反轉的預期正不斷夯實。

　　對于具體的行業拐點，業內也有不同的猜測。黃紅梅認為，6月份有望出現第一個小轉折點，8月份或將迎來第二波回暖。她分析，頭部企業牧原股份去年6月開始響應號召降產能，按照“配種懷孕4個月加育肥6個月”共10個月的周期計算，去年6月的產能調整于今年4月見效。“但一家企業的調整不足以扭轉大局，去年8月至10月更多企業加入去產能行列，效果將在6月份開始真正體現。”

　　至于何時能回到盈虧線，她估計在8月份左右，但強調這將是“溫和的逐級上漲”，而非驟然拉升的暴漲行情，“現在整體產能仍然過剩，不具備大漲基礎。”多家券商研究機構也持類似觀點，有研報指出，最早在2026年三季度末，市場供需格局有望迎來初步改善。

　　有業內人士觀察到，近兩日，部分地區豬價已出現一兩毛的微小回漲。“隨著豬價跌至谷底，部分屠宰企業開始逢低補庫、增加凍品分割入庫，這一行為為市場帶來了微弱的托底效應。”

　　對于生豬行業來說，這輪“超常規”的下跌，表面看是一次深度虧損的市場周期，實質上是行業洗牌的陣痛期。短期來看，產能去化仍在進行，豬價磨底仍將持續。長期來看，只有那些真正具備成本優勢、品牌價值和全產業鏈整合能力的企業，才能穿越周期，迎來真正的拐點。