低溫龍頭光明乳業還未走出低谷。近日，光明乳業披露的2025年半年度報告顯示，上半年實現營收124.72億元，實現歸母凈利潤2.17億元。這份財報顯示出，光明乳業這家老牌乳企與伊利、蒙牛的差距越拉越大?？v向看，光明乳業的近三年中報營收持續下滑，已退回至2020年同期水平。業內分析人士指出，光明乳業以上海市場為主，全國市場為輔，其他品類做補充的發展模式，目前來看沒有太多的破局方法。

　　競爭加劇

　　光明乳業收獲了一份業績承壓的半年報。財報顯示，在乳制品行業需求承壓、同質化競爭加劇的多重挑戰下，光明乳業報告期內實現營收約為124.72億元，同比下滑1.9%；實現歸母凈利潤約為2.17億元，同比下滑22.53%。

　　對于營收和凈利潤雙降的原因，光明乳業在財報中沒有說明。但從其披露的上半年主要經營數據（未經審計）來看，可能是區域市場疲軟造成的。從地區來看，上海大本營下滑6.93%至約34.88億元，外地市場下滑1.52%至約49.86億元。

　　可以看出，近年來光明乳業在“穩固上海，做強華東，優化全國，樂在新鮮”的企業戰略下，營收取得了顯著的增長效果，從2015年的近200億元，擴大至2021年的約300億元。但從近三年財報來看，光明乳業的營收呈現出下滑趨勢，2022—2024年實現營收分別約為282.1億元、264.9億元、242.8億元，分別同比下滑3.39%、6.13%、8.33%。

　　今年上半年，光明乳業不斷推出系列創新產品，其中在液態奶推出包括光明新鮮牧場A2 INF牛乳、納濾高蛋白如實、蘆薈多多風味發酵乳、光明優加益固、舒睡調制奶粉等產品，在冷飲板塊推出“菠蘿沙沙”“荔浦芋頭奶昔杯”“優倍鮮奶雪糕抹茶味”等夏日新品。但從業績反饋來看并不明顯，上半年，光明乳業的液態奶營收同比下滑8.64%至約66.06億元，比去年同期少賣了近6.25億元。

　　奧優國際董事長張玥認為，“在上海市場，光明乳業面臨蒙牛、伊利等全國性品牌的強勢競爭，這些品牌通過更廣泛的產品線和營銷投入搶占市場份額。此外，本地新興品牌和進口乳制品也在細分領域形成擠壓，導致光明在大本營的營收出現下滑”。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬向北京商報記者表示，“光明乳業漸失全國紅利，在基礎白奶領域，基本上被伊利、蒙牛兩大全國性巨頭壟斷。雖然低溫乳制品、奶酪等細分賽道仍有增長空間，乳企都在布局，光明乳業的主要優勢也在低溫領域，但隨著君樂寶、新乳業等全國性龍頭，燕塘乳業、衛崗乳業、輝山乳業等區域性龍頭的不斷蠶食，光明乳業的競爭對手卻越來越多”。

　　營收壓力下，光明乳業加大ToB端業務的開拓力度，今年2月，光明乳業與Manner咖啡聯動，在全國1200多家門店推出“光明致優娟姍拿鐵”。同時，光明乳業還加強了零食量販渠道系統合作，特渠網點持續拓展。

　　收購拖累

　　近年來，光明乳業通過收并購、投資入股等方式推動上下游產業鏈延伸，但這類資產的投資回報不盡如人意。

　　在國內，2021年，光明乳業曾作價約6.12億元并購青海小西牛生物乳業股份有限公司（以下簡稱“小西牛”）60%股權，拓展西部市場。2022年至2024年，小西牛分別實現扣非凈利潤8718.52萬元、7923.28萬元、1.04億元，業績承諾完成率分別為103.1%、82.56%、95.22%，三年合計實現扣非凈利潤2.7億元，業績承諾完成率93.32%。小西牛在業績承諾期內未能完成業績承諾的主要原因是乳制品消費短期承壓，市場競爭加劇。

　　在海外，2010年，光明乳業收購第一家境外子公司新西蘭新萊特，開始邁向全球化。作為新西蘭排名第三的乳品原料供應商，新萊特為光明乳業提供了優質奶源，主要從事工業奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、液態奶生產和銷售。2024年和2025年上半年，光明乳業在境外市場的營業收入分別為74.39億元、39.36億元，同比增長1.61%、1.92%。但同時，新萊特還未走出虧損陰霾，今年上半年凈虧損6300萬元。2024年，新萊特凈虧損達到4.5億元，還出現資金緊張的情況。2024年6月，光明乳業全資子公司光明乳業國際向新萊特提供貸款1.3億新西蘭元。

　　值得一提的是，今年8月18日，a2牛奶公司宣布收購雅士利在新西蘭Pokeno的工廠，此前a2在華銷售的奶粉主要由新萊特代工。公開信息顯示，新西蘭Pokeno工廠投資高達11億元，年產能5.2萬噸。此番收購后，光明乳業的代工生意或受影響。據了解，a2牛奶公司旗下英文標簽奶粉生產將從新萊特逐步轉移至新西蘭Pokeno工廠，預計2027財年開始，2028財年完成。

　　張玥表示，“a2牛奶公司收購雅士利新西蘭工廠后，可能會逐步減少對新萊特的代工依賴，這對光明乳業的代工業務可能帶來一定影響。不過，新萊特作為光明乳業的重要子公司，擁有成熟的生產技術和質量體系，短期內a2牛奶公司的過渡需要時間，因此影響可能有限。長期來看，光明可能需要拓展其他代工客戶或調整業務結構，以應對潛在訂單減少的風險”。

　　經濟學家、新金融專家余豐慧也表示，“考慮到市場需求的多樣性和光明乳業自身的生產能力及客戶基礎，其仍有能力通過拓展其他合作機會來彌補這一變化帶來的潛在損失”。

　　對于報告期內營收凈利下滑的原因、對2025年下半年及2026年的市場前景預判等問題，北京商報記者通過郵件向光明乳業及相關負責人發出采訪函，截至發稿未收到回復。