(一)玉米現貨情況

　　國內春節長假結束后，玉米市場逐步復工，周二大部分深加工企業已恢復收購。受節前盤面拉升影響，近期現貨價格小幅上漲，今日盤面與現貨價格全線飄紅。但隨著氣溫回暖，糧源保管難度增加，未來是否出現銷售小高峰?節后玉米價格將如何運行?

　　東北大部分基層糧點初八陸續開收，部分貿易商提前啟動收購，價格與節前基本持平，整體穩中偏強。錦州港口貿易商陸續收購，集港量僅幾十臺，主流收購價2290元/噸。

　　正月初三山東祥瑞藥業率先恢復收購，初五華北多家深加工企業跟進。隨著購銷活動逐步恢復，收購價較節前小幅上漲：英軒1.17元/斤、七星檸檬1.18元/斤，均較節前提高0.015元;壽光金玉米1.185元/斤。目前購銷仍處低迷，預計需數日恢復正常，需關注后續上量情況。

　　(二)期貨行情回顧:

　　剛剛過去的一周,美玉米05連續合約由漲轉跌,下跌0.4%。

　　節前最后一周,國內玉米盤面各合約全面收紅上漲,玉米2605合約大幅上漲,再創近期新高。當周開盤2281元,盤中最高價2335元,最低2271元/噸,收盤于2320元/噸,比2月6日收盤價上漲41元。節后首個交易日——2月24日玉米2605合約盤中沖高回落最終收盤2332元，較節前上漲10元，再創近期新高。

　　(三)中國進口玉米來源國相關情況

　　海關數據顯示，2025年玉米進口量斷崖式下滑至265萬噸，進口來源國調整為巴西、俄羅斯、緬甸、烏克蘭四國。自2025年7月以來中國已連續多月未進口美玉米，但隨著美國總統即將訪華，2026年美玉米進口基本成定局。

　　作為第一大玉米進口來源國,巴西的官方數據顯示,其2月份前兩周出口玉米99.3萬噸,去年2月份全月出口142萬噸。

　　巴西國家商品供應公司發布本年度第五次調查,預計巴西2025/26年度玉米總產量達到1.3845億噸,略低于上月預期的1.3887億噸,比上年減少1.9%,上月預測降低1.5%。

　　受去年豐收后價格暴跌影響，美國農戶預計2026年減少玉米種植面積，因連續四年種植利潤微薄甚至虧損。

　　美國農業部在年度展望論壇預測，2026/27年度美國玉米種植面積將降至9400萬英畝，低于2025/26年度的9880萬英畝及分析師預期的949萬英畝。

　　2026年美國玉米產量預期為157.55億蒲,低于2025年的歷史紀錄170.2億蒲,也低于分析師平均預期的159億蒲。

　　(四)未來分析與展望

　　二月玉米盤面低開高走，月初首周震蕩收紅，節前最后一周大幅上漲，此周亦是2605合約成為新主力合約的首周，當周主力盤面上漲1.8%。

　　節后首個交易日，玉米主力合約再創新高，收盤2332元。未來盤面運行需關注以下多空因素：

　　當前盤面主要利多因素：

　　(1) 售糧進度偏快，基層余糧僅三成，難以形成有效賣壓;港口庫存雖有提升，但仍大幅低于去年同期。

　　(2) 節前下游企業加速備貨，深加工和飼料庫存持續增加(長假期間庫存下降);2025年飼料產量提升，玉米使用量處于高位，周度消耗雖有降低但仍處近年高位。

　　(3) 節前玉米上量不足，北港與華北深加工到貨量齊降，需求端表現強勁，市場預期樂觀;市場傳聞有關部門召集部分企業開會，或限制谷物進口以減少飼糧進口量。華北地區節后陸續恢復收購，收購價上調。

　　(4) 近期盤面處上漲周期，新晉主力2605合約大幅飆升，突破上方壓力位，刷新該合約去年五月底以來新高，同時創下主力連續合約七月底以來新高。農產品板塊同步上漲，大豆和豆粕價格大幅上漲(24日出現回落)。

　　不過盤面依舊存在壓制因素,需要我們重點關注:

　　(1) 元旦后港口集港量增加，庫存啟動累庫，已連續四周提升，且高于2024年同期水平。

　　(2) 12月進口玉米到港量大幅提升，未來數月有望持續增加。巴西DDGS首次啟運來華，大批量澳洲大麥和美國高粱同步到港;美國玉米到港成本低廉，且未來有望擴大進口規模。

　　(3) 氣溫逐步回暖導致糧源保管難度增加，產區上量預期提升(天氣是重要影響因素)。此外，政策性糧源繼續有序投放。

　　(4) 深加工和飼料等下游庫存連續多周提升，節前數據創2023年以來新高(假期中有所下降);生豬養殖利潤下滑，自繁母豬虧損加劇，下游飼料消費進入傳統淡季。

　　(5) 近期玉米倉單新增近3萬手，剩余倉單90070手;盤面升水現貨，03合約交割在即(持倉25萬余手)，年度倉單即將注銷。

　　2025年新季玉米上市以來，走出不同于傳統周期的獨立行情。特別是2605合約成為主力后，價格連續創新高，盤面再度升水港口現貨。年后市場博弈加劇，需求減弱與庫存偏低、余糧較少與進口預期、氣溫升高與價格高位等矛盾交織，使節后市場存在不確定性，未來玉米價格走向值得持續關注。

　　(五)玉米盤面觀點

　　綜上所述，盡管盤面處于上漲趨勢，但期貨小褚認為關注上方壓力為宜。個人觀點，僅供參考。