(一)玉米現貨市場運行態勢

　　2026年2月第一周(2月1日—7日)，國內玉米市場延續震蕩調整態勢，價格小幅回落。隨著春節臨近，市場進入節前售糧高峰期，各主產區呈現分化特征：東北產區受上量增加影響價格普遍走弱;華北地區深加工企業則根據門前到車量靈活調整收購價，市場博弈加劇。

　　當前玉米市場格局發生顯著變化：在政策性糧源持續投放背景下，下游企業節前備貨已基本完成，安全庫存體系逐步建立。氣溫回暖使糧源保管難度降低，基層售糧積極性提升，部分囤糧主體加快變現節奏;同時，少數貿易商開始布局節后庫存，市場多空博弈強度明顯增強，節后價格走勢成為關注焦點。

　　東北深加工企業陸續發布春節放假通知，市場購銷活動將逐步停滯。基層出貨意愿增強帶動供應量提升，深加工企業順勢下調收購價。錦州港庫存持續累積，但受節前集港量減少影響，價格呈現先抑后揚走勢，主流收購價穩定在2290元/噸。

　　飼料企業節前備貨已進入尾聲，深加工采購需求同步減弱。華北地區到車量小幅增加，企業憑借現有安全庫存靈活調整收購策略，多數企業選擇上調價格以吸引糧源;部分深加工企業已啟動停機檢修計劃，市場需重點關注節后玉米上量節奏。

　　(二)期貨市場行情回顧

　　國際市場方面，2月1日—7日美玉米連續合約上漲0.58%，呈現震蕩偏強走勢。

　　國內玉米期貨各合約維持震蕩整理，2603合約周內窄幅波動：開盤2267元/噸，最高觸及2276元/噸，最低下探2254元/噸，終盤收報2274元/噸，較1月30日收盤價上漲3元;結算價2269元/噸，較1月30日結算價下跌7元。周五夜盤收于2268元/噸。

　　市場結構方面，玉米2605合約完成主力轉換，周五夜盤收報2275元/噸，成為新的主力合約。

　　(三)進口玉米來源格局變化

　　海關總署最新數據顯示，2025年中國玉米進口量同比大幅下滑至265萬噸，連續兩年下降，不僅遠低于720萬噸的年度進口配額，更創下近十年最低水平。進口來源結構同步調整，巴西、俄羅斯、緬甸、烏克蘭成為主要供應國。

　　盡管自2025年7月以來中國已連續多月未進口美國玉米，但近期中美領導人通話后，2026年美玉米恢復對華出口的預期顯著增強，市場需持續關注政策面變化。

　　作為中國第一大玉米進口來源國，巴西農業部數據顯示，2026年1月巴西玉米出口量達424.7萬噸，同比增長18.18%(2025年1月為359.4萬噸)，持續為中國市場提供穩定供應。

　　巴西全國谷物出口商協會基于港口船舶時間表預測，2026年2月巴西玉米出口量將降至79.3萬噸，較1月的325萬噸及2025年2月的130萬噸均顯著下降，延續1月出口量(325萬噸)低于2025年12月(600萬噸)的季節性回落趨勢。

　　船期數據顯示，繼2026年1月4船巴西玉米確認發運中國后，近期巴西將向中國出口6.2萬噸玉米酒糟粕，進一步豐富對中國的糧食品種供應。

　　(四)市場前景分析與展望

　　2026年元旦后，盡管中儲糧持續投放政策性糧源，但市場看漲預期強烈，實際售糧壓力未及預期，售糧進度同比偏快。1月份玉米市場呈現強勢格局，期現價格同步上漲，港口主流報價最高觸及2310元/噸，主力合約價格一度攀升至2314元/噸。

　　進入2月，玉米市場格局出現新變化，價格呈現震蕩分化特征，2603與2605合約持倉結構發生顯著調整。其中2603合約周五收盤2274元/噸(結算價2269元/噸)，較1月30日結算價下跌但收盤價上漲;2605合約同步呈現類似特征，周五夜盤收報2275元/噸，正式確立主力合約地位。

　　對于后續盤面運行，期貨小褚認為需重點關注以下多空因素：

　　當前市場主要利多因素：

　　(1) 基層余糧剩余約30%，同比處于低位，后續難以形成集中賣壓;港口庫存同比及近四年均值均顯著偏低，庫存支撐作用明顯。

　　(2) 春節臨近，市場購銷活動將逐步停滯，玉米上量規模預計縮減;部分貿易商開始布局節后庫存，建庫需求對價格形成支撐。

　　(3) 深加工企業庫存雖持續增加但仍低于前兩年同期，飼料企業庫存繼續提升;2025年飼料產量增長帶動玉米消費量維持高位，需求端支撐穩固。

　　(4) 玉米期貨仍處于上漲周期，近期震蕩幅度小于其他大宗商品，表現相對強勢;2605合約價格高于2603合約，呈現正向市場結構。

　　當前市場主要壓制因素：

　　(1) 2026年元旦后，港口集港量持續增加，庫存已連續三周回升，且同比(2024年同期)處于高位，市場進入累庫階段;進口玉米到港量同步提升，預計未來數月到港規模將繼續增加。

　　(2) 2026年春節臨近，氣溫逐步回暖，基層售糧積極性提高，部分囤糧主體加快變現節奏，東北產區玉米上市量增加，價格承壓回落。

　　(3) 下游企業節前備貨已逐步結束，市場以零星補庫為主;深加工及飼料企業庫存連續多周提升，已基本建立有效安全庫存，其中飼料庫存處于近三年高位，深加工庫存亦高于去年同期;生豬養殖利潤持續下滑，自繁母豬養殖再度陷入虧損，飼料需求增長受限。

　　(4) 政策性糧源繼續有序投放，2026年2月投放規模呈現增加趨勢，小麥拍賣量加碼，進口玉米拍賣量再度提升至14萬噸。

　　(5) 玉米期貨盤面上方壓力增強，處于回調階段;玉米倉單數量增至六萬余手，主力合約完成轉換，2605合約正式成為新主力。

　　新季玉米市場呈現非傳統季節性走勢，行情特征顯著。臨近春節，市場多空博弈進入尾聲，主力合約轉換已完成，節后市場壓力變化及價格走向值得重點關注。

　　(五)玉米期貨操作建議

　　綜合來看，臨近春節，玉米期貨大概率維持區間震蕩格局，建議投資者以觀望為主。個人觀點，僅供參考!