近期市場宏觀利空情緒強烈，在白銀、黃金跌停的流動性及恐慌情緒沖擊下，農產品亦受其影響走勢偏弱。近期玉米盤面呈現偏弱震蕩走勢，宏觀情緒的利空擾動較強，疊加年前多頭獲利減倉規避風險的操作，價格上行缺乏明確契機。但即便面臨宏觀利空，連盤玉米跌幅仍有限，凸顯玉米來自基本面的強勁支撐。

　　東北年前售糧情緒松動，價格略顯偏弱

　　現貨市場來看，近期東北地區受售糧進度加快影響，價格略顯偏弱，基層售糧意愿提升使得深加工企業及北方港口到貨量充足;而其他地區現貨價格依舊偏強，下游采購承接較好，部分抵消了盤面走弱帶來的利空情緒。整體來看，年前市場賣壓未集中釋放，價格僅小幅走弱，未出現大幅調整。

　　庫存仍偏低，中期利多筑牢基礎

　　從售糧進度來看，鋼聯數據顯示，截至上周四，東北玉米售糧進度達60%，同比偏快4個百分點，近期東北基層年前售糧情緒升溫，且去年同期處于年節期間購銷停滯，導致同比差距進一步拉大，當前產區截留當地糧源意愿依舊較強，但積累的庫存仍明顯低于去年同期，庫存偏低的核心矛盾尚未緩解。

　　與此同時，廣東港全部谷物庫存因下游年前備貨持續下降，為年后補庫行情埋下伏筆，預計節后價格存在反彈機會。目前東北及華北產區基層售糧進度均已過半，后續市場流通余糧將逐步減少，交易余糧偏低的利多機會顯現，為中期價格走勢提供樂觀基礎。此外，黑龍江等地雖認賣情緒增加，但農戶低價售糧意愿偏低，不少農戶計劃持糧過年，疊加下游采購承接有力，進一步支撐當前價格。

　　政策糧投放持續，進口替代品亦存在利空影響

　　政策端對玉米價格的上方壓力依舊存在：進口玉米連續投放并未暫停，此前暫停的傳聞未落地，后續投放節奏仍需重點關注;同時小麥拍賣周度增量，間接對玉米市場形成替代壓力，抑制價格大幅上漲空間。

　　進口端傳來利空消息：美國官方數據顯示，本年度中國采購美高粱數量已接近160萬噸，而按照我國玉米舊作年度計算總計采購美高粱量僅172萬噸，玉米價格上漲后，替代品進口發力明顯;此外，我國采購的首船巴西DDGS已發船，作為玉米深加工鏈條的副產品，雖屬于蛋白飼料，但仍對玉米市場產生一定利空擾動，不過其影響程度不及美高粱。

　　預計價格短期波動有限，中長期利多邏輯未改

　　短期來看，市場波動預計有限。進入2月后，年前售糧時間僅剩10天左右，從小年至正月十五，糧源購銷將進入假期模式，市場交易寡淡。年前盤面多頭或延續止盈避險操作，而政策糧源投放節奏及相關傳聞、宏觀資金情緒將成為影響盤面的核心變量。

　　中長期來看，利多邏輯未發生根本改變。節后需重點關注氣溫回升背景下的農戶售糧節奏，由于本年度春節時間偏晚，節后售糧時間窗口期被壓縮，三月地趴糧集中上市階段的供給釋放節奏將受氣溫變化影響。而核心支撐仍在于：基層余糧逐步減少，庫存低于同期水平，年后下游補庫需求有望推動價格反彈，中長線可持續關注基層余糧偏低帶來的利多交易機會。