玉米、生豬及雞蛋春節后期貨合約基本都是利空情緒以及邏輯壓制，多數小幅貼水存在。玉米在春節后基層會有短期賣糧壓力，但中長期的利空驅動并不強，在宏觀“穩產增收”大環境，預期玉米回調后仍有空間，但幅度不大;生豬需關注因標肥價差導致的，階段性壓欄或短線二育給予的支撐，但中長期產能充裕或過剩的現狀并沒有有效改善，仍以區間為主;雞蛋主要關注春節后開秤價以及元宵節后換羽以及延淘比例，若現貨價格低于預期，或跌破當日養殖成本線，在遠月有利潤的情況下，換羽比例或將較高，而補欄情緒或降低，而現貨價格若將超預期，養殖端延淘比例或將增加，而這兩種情況，都造成近強遠弱，因此若春節后JD2604合約長時間跌破當日成本線，將會被低估，可關注進場機會。

　　1 玉米篇

　　截止到2月2日，國內玉米售糧進度為61%，同比增3個百分點;華北地區售糧進度為57%，同比增加2百分點;東北地區售糧進度為64%，同比增加8百分點;JCCE數據機構顯示，2025/26年度售糧進度同比快于去年，其中東北地區增加11個百分點，華北地區同比增加4個百分點。臨近春節，東北基層一是有變現需求，其次是擔憂春節后溫度升高，地趴糧不易儲存，因此1月下旬以來基層銷售進度加快，但由于中下游企業春節前集中備貨，因此現貨價格并未出現較大幅度回調。

　　從春節前深加工企業以及飼料企業備貨庫存的節奏來看，中下游企業對春節后現貨價格也有回調預期，但預期并不高，備貨庫存的水平基本達到或小幅超過近5年平均水平，較前期是有所加快，本周臨近春節，購銷活動基本結束，市場開始重點關注春節后的行情。

　　春節后售糧時間相對較短，有一段階段性供需寬松或是市場的共識，這也是2603合約貼水的原因，但基于2603合約已經提前消化利空邏輯，加上中下游庫存以及港口庫存并不大，在1號文件穩糧增收的大方針下，國家對現階段玉米價格并不會打壓太多，而且相關替代品，如進口玉米以及相關谷物并非嚴重過剩，此外小麥價格預期在春節之后仍相對堅挺，加上近期豆一上漲情緒調動，因此玉米預期春節后是階段性回調，后期仍有一定上漲空間。

　　2 生豬篇

　　本周全國商品豬價格主要在11元/公斤-12元/公斤，其中西南地區在11元/公斤左右，中原地區12元/公斤，這主要跟南北方過年家庭終端需求有關，若以最便宜交割原則看，加上西南地區貼水100，LH2503合約在本周初有較大程度的貼水，而隨著這兩日止跌反彈，升貼水空間基本縮小至平水，基差支撐驅動減弱。

　　春節后是需求淡季，市場對春節后現貨價格預期較為悲觀，因此養殖端在春節前出欄較為積極，從規?；瘶颖酒髽I小幅超額完成1月出欄計劃以及牧原將出欄體重降至120公斤以下，加上標肥價差持續走擴，肥豬出現相對偏緊的情況來看，春節前養殖端出欄是積極的。因此若春節后持續維持這個標肥價差，預期養殖端會有階段性的壓欄挺價。

　　從上市企業業績公告來看，2025年半數上市企業都是虧損的，結合期貨價格以及現在的養殖成本來看，2026年上半年實現盈利將比較困難，因此在預期2026年較為悲觀的情況下，上半年養殖端壓欄以及二育將較為謹慎。從集團企業成本以及養殖效率博弈以及中小規模企業仍在堅持行業現狀來看，即使有政府的去產能呼吁，依然任重而道遠，加上現階段疫情防控較為重視，豬源較為充裕，因此今年能改變供需寬松格局的仍是通過擠壓低效產能的模式，擴大自己的生存空間，這樣行業難以出現較長時間的可觀利潤，現貨價格也難以出現趨勢性上漲。

　　整體來看，基于市場對春節后需求淡季的擔憂，加上春節前現貨價格走弱加重市場利空情緒，市場對2603合約以及2605合約的走勢相對悲觀，但2603合約已跌破養殖成本，在養殖企業春節前積極拋售以及標肥價差逐漸走擴的情況下，春節后可能出現階段性肥豬緊缺，養殖端壓欄惜售，因此2603合約下方空間有限，或有一段階段反彈。至于中長期合約，在沒有集團企業以及規?；髽I出現產能大變動之前，難以有趨勢行情，但基于市場對中長期行情較為悲觀，可關注臨近交割月的基差回歸驅動帶來的反彈以及情緒化反彈后的高估機會。另外需要注意的是，若飼料原料價格出現較大的波動，遠期期貨價格底部支撐也會跟隨波動。

　　3 雞蛋篇

　　經過月初河北部分低價區以及其他產區現貨價格大幅跳水后，本周臨近春節，貿易商已經停止報價，現貨價格已經趨向穩定，市場也從外銷轉向內銷?，F階段市場主要的關注點是春節后開秤價，從了解到的貿易商預期來看，開秤價基本與2月期貨價格相差不大，因此JD2602合約基本呈現平水。以2月期貨合約為基礎，在春節后需求端逐步回暖以及新增產能維持低位來看，2026年上半年期貨合約價差基本在合理范圍內，因此春節后期貨價格的走勢，一是開秤價是否符合預期，其次是元宵節后，市場換羽節奏以及比例。

　　從以往文章分析過，以1月現貨價格走勢以及去產能趨勢來看，產能嚴重過剩的階段已經基本過去，但整體供應仍較為充裕，若春節后不延淘，不換羽，在2025年下半年雞苗補欄水平同比降幅較大的情況下，2026年上半年理論上是繼續去產能階段，但因1月現貨價格上漲超預期，養殖端補欄情緒恢復較快，在雞源充裕以及空欄率相對較高的情況下，市場產能恢復較快，這也是近期二季度以來期貨合約持續下跌的主要原因。春節后的換羽是大概率事件，主要看換羽的比例，若現貨價格跌破當日養殖成本線，在遠月有利潤的情況下，換羽比例或較大，若春節后開秤價以及上漲超預期，養殖端延淘概率較大，因此整體來看二季度之后的期貨合約不易被高估，而春節后現貨價格不易被過分低估。

　　總結：在市場雞源、產能設備較為充裕，甚至過剩以及沒有疫情的情況下，中長期蛋雞行業并不具備牛市基礎，從遠期期貨震蕩回落也反應了市場對周期行情并不樂觀，因此一旦現貨價格回調幅度較大，養殖端仍會保持較快的淘雞節奏，也可能增加換羽比例，因此春節后現貨價格低于養殖成本時間并不會很長，可關注現貨價格以及春節后幾個合約出現大幅回調后短線進場的機會。