7月29日，連盤玉米進一步下探，主力合約再度跌至2300元/噸。近期進口拍賣的悲觀情緒逐漸被消化、小麥價格“托市”回暖、現貨穩中偏強。相比之下，期貨盤面卻表現得非常弱勢。

　　6月底，隨著進口拍賣的啟動，玉米主力合約從2400元/噸下跌至2300元/噸，7月17日開始小幅上調 20元/噸后，在2320元/噸附近震蕩，直到29日再度回到2300元/噸附近。

　　市場是檢驗虛實的唯一標準。那么新糧上市前，玉米的年度供需缺口邏輯是否會兌現呢?

　　北港庫存持續下降，下游企業庫存亦有所降低

　　根據機構上周數據，北港庫存220.9萬噸，持續穩步下降;去年同期為233.2萬噸。南港庫存維持穩定。

　　深加工企業庫存400.5萬噸，飼料企業庫存30.87天，下游企業的玉米庫存均處于下降趨勢。

　　如前期所分析的華北和東北的貿易商庫存情況，華北地區的貿易商庫存大概為去年同期的四分之一，東北地區的貿易商庫存大概為去年同期的二分之一。

　　可見，眼下流通環節、生產環節的玉米庫存并不高。由于陳糧見底，二季度本就是青黃不接的季節?，F階段，市場心態成為籠罩在玉米頭上的疑云，市場主體普遍看空新糧上市后的價格，下游企業并不急于建庫存，觀望情緒濃厚。

　　市場關注點轉向新季玉米，關注天氣等因素對產量的影響

　　本周，黑龍江、遼寧、天津、河北、江西、廣東等地多地發布暴雨預警。如果持續大規模降水，并且陰雨天氣持續時間較長，將有可能影響玉米產量。

　　另外，據了解，新作玉米的種植成本降低，主要是地租降低疊加單產有望增長。部分機構預計新作集港成本在2100元/噸。

　　雖然玉米定價邏輯并非成本驅動，但市場情緒悲觀，任何風吹草動都有可能成為下跌的驅動。

　　生豬養殖反內卷，對玉米的影響較為宏觀

　　最近反內卷的號角吹響，以工業品為代表的板塊波動較大。上周集體拉漲，本周開始劇烈波動，這一方面分流了部分玉米的參與資金，另一方面也會影響玉米價格的走勢，造成短期波動，玉米的價格同宏觀和行業也有所關聯。

　　7月23日，農業農村部召開推動生豬產業高質量發展座談會，會議強調要促進生豬養殖高質量發展。這意味著穩定的價格和合理的利潤，不是打價格戰、不是一味擴張、更不是低效率的重復勞動。

　　飼料需求是玉米最主要的下游消費。高質量的養殖之路，對于玉米的影響是多方面的。飼用需求總量上可能會有所降低，但是市場對于玉米質量等要求可能會進一步提升;同時伴隨著利潤好轉，下游的壓價意愿將有所減弱。整體看來，還是有利于玉米產業鏈的穩健發展的。反內卷前提下，各生產環節均獲取合理利潤，玉米價格跌破種植成本的情況也會得以避免。

　　供需缺口是否會兌現?

　　關于供需缺口，進口谷物的減少是切實有數據可支撐的。

　　但是今年小麥進入替代的量比較可觀，雖然沒有具體的統計數據，但價格上，小麥具明顯替代優勢，一定程度補足了缺口。

　　至于缺口是否已經基本抹平，或足以撐到新糧上市，筆者認為還要看現貨接下來的表現。

　　目前盤面偏弱運行，但現貨尚未松動，29日山東的價格小幅微漲?；氐奖P面上，主力合約走勢糾結，01合約走勢非常難看，在日線底背離的情況下再次探底，短期來看，需要降低預期，靜觀其變。

　　在當前的基本面情況下，筆者不看空玉米行情，玉米作為中國的第一大糧食作物，關系到無數農民兄弟的切身利益。應該說，維持一個合理甚至有利潤的價格，無論對種植戶還是產業鏈來說，都是利大于弊的。

　　反內卷在工業品領域進行的轟轟烈烈，甚至連紅棗都開始反內卷，然而玉米卻還在卷價格，空頭大資金確實非常沒有格局，毫無節操可言。

　　后續盤面無論怎么走，均需要現貨的配合。接下來，需要重點關注現貨價格，另外，天氣因素也是一個不可忽視的變量，可能會是行情發酵的催化劑。