一、上半年玉米油市場概況

　　2025年上半年國內一級玉米油價格整體呈現上漲后小幅下調持穩態勢，截止6月26日，國內一級玉米油價格為8550元/噸，較年初8250元/噸上漲300元/噸，國內一級玉米油均價為8463元/噸，較去年同期均價8389元/噸漲幅0.88%;玉米毛油價格為7750元/噸，較年初7250元/噸上漲500元/噸，玉米毛油上半年均價7688元/噸，較去年同期7452元/噸漲幅3.17%。2025年上半年玉米油價格整體呈現“節前備貨漲→節后沖高回落→淡季震蕩偏弱→成本強有支撐企穩”的走勢，核心驅動因素為胚芽成本變化、競品油脂盤面及季節性需求。

　　1、原料成本：據調查數據顯示，受到原料成本高企、行業虧損較大以及下游需求受到競品替代玉米淀粉市場份額被擠占的影響下，今年玉米淀粉行業全國開機率整體維持較低水平。胚芽價格受開機率及下游需求影響。胚芽價格進而影響玉米油毛油成本。

　　2、2025年上半年玉米油價格走勢可以分為以下幾個階段：

　　第1階段：1月-2月初：春節備貨支撐，價格穩中偏強：年初玉米胚芽招標價格小幅上漲，疊加消息面USDA報告利多豆系，油脂市場整體盤面偏強，間接支撐玉米油價格，春節前春節前小包裝備貨帶動短期需求，下游備貨不及預期，但整體漲幅有限。，但，同時國際原油和馬來西亞棕櫚油期貨上漲，國內油脂市場與外盤強勢聯動，使得業者看漲情緒濃厚，玉米油市場價格止跌上漲。

　　第2階段：2月春節后：短期“開門紅”上漲，但后續乏力，節后跳漲：受物流停運、后期玉米胚芽供應偏緊引發企業連連漲價，在成本的強力提振及下游采購需求旺盛雙重利好下，招標價格強勢上行，成本端支撐及競品油脂盤面走強影響，一級玉米油價格從8400元/噸飆升至8850元/噸(漲幅5.36%)，玉米毛油漲幅更達8.16%。

　　第3階段：2月下旬-4月上旬：需求淡季壓制，價格震蕩偏弱：2月中下旬，隨著開機率回升、胚芽價格回落(跌幅超200元/噸)，成本支撐減弱，疊加需求淡季，玉米油價格缺乏持續上漲動力。

　　第4階段：4月中下旬-6月初：盤面價格窄幅震蕩，深加工開機率下滑，胚芽供應偏緊雖短暫支撐胚芽價格，但受宏觀利空及豆油受美豆天氣炒作預期震蕩，玉米油跟隨油脂大盤小幅波動弱勢拖累，市場觀望情緒濃厚，成交謹慎，國內玉米油有一定的庫存壓力，油廠降價促量，市場觀望情緒濃厚，但缺乏獨立驅動供需博弈下，玉米油價格小幅回落。

　　第5階段：6月上旬至6月下旬，宏觀情緒利好，玉米油市場價格略有走強。玉米胚芽市場受供需雙重利好推動，招標價格持續走強，成本支撐顯著增強，油廠利潤空間進一步承壓。與此同時，美國生物柴油利好疊加中東局勢影響，國際原油價格大幅攀升，帶動油脂市場看漲情緒持續升溫。在成本驅動與市場樂觀預期共振下，油廠挺價意愿強烈，玉米油價格呈現偏強運行態勢。

　　二、2025年下半年市場預測

　　1. 成本端：CBOT玉米期貨受豐產預期壓制，但國內玉米現貨因新舊糧交替期貿易商惜售，短期玉米價格仍有支撐;玉米淀粉企業虧損導致開機回升緩慢，預計深加工開機仍保持低位，短期內胚芽供應偏緊。成本有一定的支撐。四季度新玉米集中上市后，原料供應或寬松，胚芽價格可能小幅回調，但受油廠剛需采購支撐，跌幅有限。

　　2. 供應端：中小油廠減產：原料成本高企+行業虧損，華北等主產區開工率維持低位，大廠調節供應：主力企業延長檢修周期，但行業庫存絕對值仍高，渠道庫存消化緩慢，貿易商低庫存策略壓制市場流動性。

　　3. 需求端：結構性疲軟制約漲幅，餐飲復蘇緩慢：中包裝油采購低迷，食品企業節日備貨(中秋、國慶)訂單同比收縮，玉米油添加比例因成本高而降低消費降級分流：豆油等低價替代品擠占市場份額，葵花籽油雖價高但需求疲軟，替代關系對玉米油支撐有限。

　　4. 盤面與政策消息面影響：國內政策調控若玉米臨儲拍賣或進口政策調整，可能階段性影響原料成本。另外，進口油脂棕櫚油、豆油到港量維持充裕，替代效應進一步加劇國內供應寬松態勢，替代壓制玉米油價格修復空間。

　　整體看，2025下半年玉米油市場行情由成本，供需及油脂盤面主導趨勢，預計2025年下半年玉米油市場價格震蕩持穩偏強運行，成本支撐下易漲難跌，但高庫存和替代油脂壓制反彈高度，需重點關注深加工開機率、新糧上市節奏及油脂盤面聯動。